4 月 3 日，為支持實體企業發展，促進加大對中小微企業的支持力度，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定於 4 月 15 日和 5 月 15 日分兩次對農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行和僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率各0.5個百分點，共釋放長期資金約 4000 億元。
此外，4 月 7 日起將金融機構在央行超額存款準備金利率從 0.72%下調至 0.35%。
此次降準是國常會會議精神的落實，3 月 31 日國常會已經提及“進一步實施對中小銀行的定向降準，引導中小銀行將獲得的全部資金，以優惠利率向量大面廣的中小微企業提供貸款，支持擴大對涉農、外貿和受疫情影響較重產業的信貸投放。”本次降準符合預期。降準不僅僅使得相關機構獲得了新的可以用於信貸投放的資金，它們的整體資金成本也進一步降低，有利於以更低的利率發放貸款。
值得關注的是降準的對象針對性很強，主要是農村金融機構和僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行，這些金融機構的客戶三農以及基層的中小微企業佔比較高，符合貨幣政策實施精準滴灌的政策目標。降準之後，我國“三檔兩優“準備金率體系中最低一檔的縣域金融機構以及部分第二檔的中小金融機構存款準備金率已降至6%，包括農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行、財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司等。
當前國內疫情已處於收官階段，復工復產加速，內需逐漸恢復。而海外疫情日益嚴峻，企業出口壓力較大。我們認為相關舉措有助於金融體系定向扶持中小微企業，也在一定程度上傳遞了降息和貨幣再寬鬆的信號。
第一季度為控制疫情，全球經濟受到衝擊明顯，股市、商品、黃金、原油等均出現斷崖式下跌。一度出現流動性枯竭風險。隨著各國相繼貨幣寬鬆與經濟刺激計劃，恐慌拋售情緒已現好轉，風險逐步釋放。在全球貨幣寬鬆浪潮下，國內市場利率有望進一步下調。A股風險投資偏好有望上升，國際市場雖疫情沒能有效控制，但金融市場已穩定。展望二季度全球宏觀環境將可能是國際需求緊縮，國內需求穩步回升，出現政策利好兌現的過程，也是信心恢復的過程。
風險提示：政策低於預期；下游需求低於預期；海外疫情持續惡化。
