沃尔特·施洛斯，一个极其不同的存在，一个似曾相识的存在。
一、员工最少的基金公司
纵观现代股票投资史，人数比较少的基金公司不在少数。
巴菲特在1956年创立巴菲特合伙企业的时候，只有他一个人，那年他25岁。
索罗斯在1973年创立索罗斯基金管理公司的时候，公司只有三个人，他是交易员，罗杰斯是研究员，还有一个秘书。
格雷厄姆和纽曼在1926年合伙投资组建格雷厄姆-纽曼公司的时候，格雷厄姆负责投资策略，纽曼负责具体事务。不过，他们的公司不止两个人，因为有不少后来的投资大师都在这间公司工作过，比如巴菲特。
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今天要说的这个投资基金，应该算是投资界人数最少的一间公司。
不同于上面提到的创建初期人数很少，后来随着规模扩大人数会逐步增加。
这间公司在成立之后的18年只有一个人，18年后当他的儿子加入公司的时候，公司的员工数量翻了一倍。
而且，直到基金关闭，公司的员工数量一直是两个人。
二、巴菲特的一封信
巴菲特在1976年2月3日给参加希尔顿黑德岛的朋友们写过一封信，里面提到了一位超级投资者。
“我写这封信可不是别人逼的。
今天，我收到了沃尔特·施洛斯合伙人公司1975年的年报，其中附有沃尔特离开格雷厄姆-纽曼后20年的业绩记录。
你可能还记得，我是1954年进入格雷厄姆-纽曼工作的。1955年，沃尔特离开了。接着1956年，格雷厄姆-纽曼停业了。这些事情之间有什么联系吗？我可没这样说啊。
言归正传，只凭一本每月股票手册，主要通过和我交往而形成的老练的投资风格，在特维迪-朗布尼的衣帽间安了一张办公桌，他的合伙人和埃利斯岛的居民人数差不多，沃尔特一头扎进了和标普指数的比赛中。
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沃尔特的业绩有5年是下跌的，而标普指数有7年是下跌的。他在下跌年份的表现优于标普，这不仅表明他能够穿越牛熊，更表明他特别擅长应对熊市。”
三、沃尔特·施洛斯
这就是本文的主人公，1916年生于纽约一个犹太移民家庭。高中学历，参加过二战，在格雷厄姆-纽曼公司工作过，和巴菲特是好朋友。
1955年成立沃尔特·施洛斯有限合伙公司，87岁时退休，2012年离世。
从1956年到2002年的47年间，沃尔特·施洛斯的合伙公司取得了5456倍的累计收益，年均复合收益率达到20%；而同期标普指数的累计收益只有80倍，年均复合收益率是10%。
这是投资界一个极其不同的存在，又是一个极其熟悉的存在。
1、极简主义者
沃尔特·施洛斯是一个极简主义者，他的儿子埃德温·施洛斯也是。
巴菲特说他们的办公室只有衣帽间大小，这是事实。因为巴菲特去看过。
而且，在他们两个人狭小的办公室里，只有一部电话。
他们不浮华、不搞办公室政治。
这我相信也是真的，早期的公司只有1个人，等他儿子加入后公司就2个人，而且还是父子关系，怎样搞办公室政治呢？
2、自己的投资理念
沃尔特·施洛斯学习了格雷厄姆的价值投资理论，给格雷厄姆打过工，后来靠着坚守格雷厄姆提出的价值投资理念，并根据当前市场情况进行变通。
不搞债券、期权、和其他混合难懂的证券。
不调研公司，很少和管理层交流，因为担心管理层说的话会影响他。
关于这个问题，沃尔特·施洛斯做过说明。
他说沃伦巴菲特去参加股东大会就没问题，因为他的分析能力很强，也不会爱情绪左右，就算对方说得再好听、戏演得再好，他都能不为所动地分析实际情况。
不和分析师交流，也不使用互联网，为了不受到外界影响而犯错，他们有意保持缄默。
仓位长期保持在非常接近100%的状态，只有10%的时间保持空仓。因为他们担心空仓，会错过上涨的机会。
3、犯过的错
一个错误是别人说要做什么，就信以为真。
另一个错误是买入管理层名声不好，但股价很低的股票。后来的教训就是，名声不好的管理层，总的来说就是只顾自己，不管股东。
还有就是开始的时候太激进，一开始的时候买得太多，股价跌到更低时，要么没有足够的资金加仓，要么需要投入大量资金才能把成本降下来。
还有些时候，建仓的时候买的实在太多，股价跌到更低时，再加仓导致过于集中。
4、买和卖不是交换关系，是两码事
不换股，从理论上说，是聪明的。
通常，要判断不同行业的公司的相对价值非常难，很难得出一个具体数字。另外，很多股票都要几年时间才能达到预期，不是一买就涨。
一只股票一步步渐入佳境，也慢慢熟悉这只股票。要是因为相对价值换股，在新买入的股票上还要再熬三年，这些东西都有个生命周期。
所以，不要用A股票换B股票。想卖出A股票就卖出A股票，想买入B股票就买入B股票，不能因为卖出A股票来买入B股票。
卖出股票 是因为股票的公允价值合理了。
5、投资偏好
沃尔特·施洛斯说，他们买股票的风格，不必对生意很精通。因为他们觉得他们做不来，巴菲特懂生意，而他们不懂。
另外，他说他和儿子都喜欢有点事可做。从逻辑上说，这可能不太对，但是从情绪上来说有好处。
如果今后10年就持有同样的5家公司，因为相信它们是好生意，就只能干坐在这里，大眼瞪小眼，太没意思了。
那样投资可能会赚很多钱，但无论做什么都要有些乐趣。
6、和儿子一起工作
沃尔特·施洛斯坦承，1973年埃德温加入以后，业绩提升了很多。
沃尔特·施洛斯说他喜欢和儿子一起工作，有他儿子的加入，合伙人公司才能继续下去，埃德温在挑选股票方面做了很大贡献。
另外，一个人经营公司，没人说话，这非常难。很多时候，就算想到了一些好主意，但确实需要和别人交流才行。
沃尔特·施洛斯说，除了埃德温，我不知道还能和谁说。
还有，生活中很多不愉快的事情，都和信任有关。他真正相信血浓于水，或者钱。
沃尔特·施洛斯说，如果和我一起工作的是外人，我在内心深处总是会担心如果我死了，天知道会怎样。现在就算我不在了，我也没什么可担心的。无论埃德温做什么，我都放心。我就是不想操心，这是钱买不来的。
