2019年5月4號，巴菲特在備受全球投資人期待的股東大會上講了好多，搭檔查理芒格還是老樣子，一邊瞪著汪峰同款的大眼睛一邊磕著瓜子兒，安靜地坐在旁邊，偶爾插一嘴。
查理芒格的《窮查理寶典》特別全面地講了投資需要注意的核心問題。這次大會芒格並沒有提出很新穎的觀點，答案都還在窮查理寶典中。
下面是大會的一些核心問答實錄。
一.5G時代
這位來自上海的老兄提到了5G問題，“人們說各種各樣的行業都會在5G時代遭到挑戰，我想說我們應該怎樣掌握專業的技能來捕捉住5G時代最佳的機會？”
巴菲特：我們不瞭解，但是我們的子公司瞭解。
芒格：我不瞭解5G ，但是我瞭解中國。
（不瞭解，還不錯）
二.最有意思的投資
這個老爹帶著10歲的女兒上陣，表達感謝之後問了一個有趣的問題:“你們進行的最有意思的個人投資是什麼？”
巴菲特：能賺錢就有意思啊。有一次我買了LED的股票，買了98股，大概每股50-100美金，後來賣了，現在可能100-200美元一股了吧。不過能當作一個股東去打野鴨子，然後有人把油管打爆了，這事兒更有意思，我應該重新買把槍。
芒格：有一次我買的股票後來漲了30倍，但我在它漲5倍的時候就賣了，這是我一生當中最愚蠢的決定，誰知道呢，不過你們比我厲害的話，你們該自豪嘍。
（開心就好）
三.信息披露
問：“公司大概會進行上千億回購，大概會佔伯克希爾市場上面資金的20%。您現在講100億的資金，啥時候發生？”（信息透明度）
巴菲特：我會讓你們知道股票咋評估價格的，我們信息披露會做好，這個很重要。很多股東都看我的年報，我應該在年報中講清楚。
四.稅收政策
問：“如果一些不同政見者上臺，未來會有更多的監管，會有更高的所得稅，對伯克希爾會不會有影響？我們公司對這方面有沒有什麼政策？”
巴菲特：是啊，我說過但是不代表公司觀點。 我是個資本主義者，現行市場經濟造就美國繁榮，資本主義不希望監管太多。
芒格：我覺得政府要保證社會安全，保證國家的繁榮是非常重要的。但是有很多人會覺得政府的社會安全做法並不是很巧妙，如果更好就好了。
巴菲特： 我們為什麼要參與摩根大通和亞馬遜在醫療方面的事，我們國家是有3.3萬億投在醫療方面，佔政府預算的18%，我們希望能夠有改善，比政府部門更好一些，我也覺得私營機構不做的話會得到不同的答案。
（這倆老頭兒太會打太極了，使用化骨綿掌回答問題，從制度角度回答，滴水不漏，另外可以看出醫療的投資機會也是有目共睹。）
五.投資與槓桿
問：“對於投資你們有些什麼樣的經驗可以分享？”
巴菲特：借錢買資產可能會賺也可能會虧。我們對伯克希爾不會加槓桿。我不聰明，沒辦法做到加槓桿投資，但也許很聰明，很有錢，很有經驗的人，能知道預期回報。關鍵還是看供求關係，如果可以未來10-20年改變社會那也許可以加。私募基金的方法不太誠實，所以如果說我要管理養老金基金的話我是非常的小心，我覺得我們更安全。
芒格：當你還沒有證據如何用好這個錢，要慎重。
巴菲特：市場基金最主要的是算他們的管理費是多少，而是不考慮實際的回報是多少。所以說並沒有像看上去那麼好，所以要仔細想。
（儘量別加槓桿投資，閒錢可以）
六.13歲股東需要的能力
一個13歲的小孩兒上臺問“我爸一直放你們參加股東大會的視頻。也教會我很多東西。但是很多是需要相應的能力，我想知道你有沒有什麼辦法讓孩子們也能學會你們的這些經驗呢？”
芒格：我來回答吧，對於大器晚成的能力，我是最拿手的。我們找到大器晚成的原因再去發展，大自然的培養比後天的培養更重要。
巴菲特：查理有8個孩子，他對孩子天生養成和後天培養的經驗是非常足的，延遲滿足是個好方法。存錢有必要，但還是要正確理解延遲滿足，開心的程度跟財富的量有正比，但是你不用在這上面太多延遲自己的滿足，現在有一些錢也可以拿出來讓自己感到生活更快樂。
（延遲滿足好東西）
七.如何做資產管理
問:"這是我第一次參加股東大會，我27歲，我也渴望成為像你們一樣的投資經理人，我很年輕，我需要學習到很多東西，你是怎麼知道如何去管理其他人的財富的？給像我這樣的人可以提供哪些忠告？"
巴菲特：說到幫別人管理資產，我不擔心自己，我擔心別人，我希望其他人跟我的行動一致。其實對他們來說是沒有那麼一致，我的岳父也一樣，不能因為頭條消息而害怕，這個非常重要。有些人對你期望很大，但是你滿足不了，那就不要做，開始是可以從小做起，後面慢慢積累增加信心，父母給你的錢做投資，然後就是建立了這樣的信息，第一次不一定很完美，但是是要很體面。
芒格：告訴你一個故事，曾經有一個年輕的律師過來跟我說，如何能成為億萬富翁？我給他講了莫扎特的股市：
有一個人說要開始作曲。莫扎特說你幾歲了？他說我22歲了。莫扎特說你現在太年輕了，沒有辦法做交響樂。他就問莫扎特，你10歲的時候就開始作曲，寫交響樂了。他說沒錯，我這麼年輕能做，是因為我是天才，你不是，所以你沒辦法這麼做。
（目標要一致，心急吃不了熱豆腐，慢慢來）
八.比特幣
巴菲特：比特幣事實上在1952年的時候就有，我在拉斯維加斯度蜜月時候收到小卡片，給我的人穿的挺好看的，不過他們數學不咋樣，我告訴他們，你們持有比特幣的人絕對不會賺太多錢的。他們只是喜歡玩這種0/1數字遊戲。比特幣是非人類化的一種方式.
（價值非常模糊，不看好）
九.人性與投資
11歲這個中國小孩兒聲音有些顫抖，“我今年11歲，來自中國，這是我第二年參會，巴菲特你說過年紀越大對人性有更多的瞭解，你能不能講講你學到了什麼？對人性不同的理解如何幫助到你做更好的投資？”
巴菲特：這個應該是由查理回答，他年紀比我更大，甚至能比我說更多。有一些是你必須要理解，也應該要理解的人類本性的行為。人越老，有越多的閱歷，我們慢慢可讀出人性的一些東西，肯定比我們年輕的時候要學得更多。但是我們不能只靠看書，有時候是必須要通過你更多的閱歷、更多的積累去學習這一點。我可能沒有像以前那麼敏捷地做一些事情了。但我對人性的行為確實有更敏銳的觀察，比25年前、30年前多了更多。
芒格：剛去世的李光耀曾經說過這一句話“看看什麼是簡單有效，然後去行動吧”。他一直說這句話，這是一個非常簡單的宗旨。你如果去踐行這一點，你會發現這句話真的非常奏效，就是真正去找到行之有效的方式，也要去看其他人是怎麼做事的，這些都可以幫助到你們。
巴菲特：查理和我都觀察到了很多這方面的行為，有時候很極端，甚至有些時候出乎我的意料，電視上也有很多事兒可以看。
（瞭解人性對投資有巨大幫助）
十.蘋果公司
問：你們對蘋果持股很多，但是蘋果也有很多問題，你覺得對蘋果評價客觀嗎？
巴菲特：我希望它的股票能下跌，我能再買更多它的股票。
我們已授權750億能夠買他們的股票，在以後的3年之中能繼續購買。事實上最主要的一個部分，我們的盈利至少是已被授權的，就是增加我們的持股權，關於蘋果公司到底怎麼樣。剛才你講的狀況，很明顯我們已知道，而且我們已開始在研究，我們有很多參數在開始進行理解。
芒格：我的家庭裡面都有蘋果產品，所以他們絕對不會放棄蘋果的，所以，持有蘋果是好事。
（低位再買點蘋果）
十一.摯愛
問：我來自溫哥華，你能跟我們分享一下你們在人生現在階段最真摯的東西是什麼？
芒格：我希望能夠再多活幾年。
巴菲特：有兩件事情你是無法買到，一個是愛，一個是生命，我是最珍視這兩樣東西。我是非常幸運我對自己的時間有很好的控制，我對時間是非常珍視的，我們有很多錢，想做什麼就做什麼，當然不會出去買6000艘遊船這個事情。時間是很珍貴的，我們也非常幸運，我們現在的身體條件沒有影響到我們的工作，我們的這些工作也有很好的人來繼承，我仍然喜歡我們每天做的工作，錢能做到的事情我都可以做，但是我希望做更有意義的事情。查理在設計宿舍，他在這方面做的比我好多了，他能堅持每天讀書，我一個月可以讀完的書，他一週可以讀完，我們的時間有限，我希望有更多自由的時間更大的利用可以來做我們喜歡的事情。
芒格：每個人如果能做自己喜歡做的事情就是幸運的，這個是非常重要的一點。
巴菲特：我們人生一生中運氣已經算很好了，出生在美國，加拿大也不差，肯定沒有比美國差到哪裡去。
（不捨愛與自由）
十二.科技股與護城河
問：巴菲特先生，芒格先生你好，我是來自紐約，我只有9歲，我很興奮可以參加伯克希爾的大會，這是我第三年參加。
巴菲特：你現在應該發了財了不是嗎？
問：你們公司護城河很寬，在過去你把護城河的規則應用在可口可樂、美國運通以及糖果公司，還有ABC、華盛頓、郵報這些不賺錢的公司。過去你講到避免投資科技股，現在但是又改變了，你對於科技股公司轉變了。今天我看到了全世界最有影響力的公司也是科技股，比如說亞馬遜、微軟、阿里巴巴、騰訊在中國。我現在的問題對您要講的是如果沿用護城河理論，為啥要投資科技股，為啥有這樣的轉變？
巴菲特：你講的沒有錯，我們喜歡有這種所謂保護我們公司資產護城河的公司。以前我們常常可以只辨識出這些公司，比如有一家報紙公司在全市是唯一一家，還有一些電視公司，那個時候我們也有非常穩固的位置，而且那個時候這些電視公司的價格也非常的低。我們也有看到一些品牌，那個時候我們沒有辦法在科技股做更大的投資，雖然對我們來說有價值，但是我們對它們的信心還是不夠，所以很多交易我也做了判斷，到底誰會贏取最好的決策結果？很多人對今天的作戰規則也是非常懂的，所以我不懂的業務就不會做任何決定。現在我們的投資更快也更大，我們希望能夠投入更好的情況。可能偶爾也會犯錯，只要我們的金錢是用在刀刃上就是最重要的。
芒格：我們還有很多公司和行業的品牌，這些都是非常有力的，而且也是非常吸引人的，但是伯克希爾並不是因為這些大品牌而被我們吸引，不是這樣來運作的，我們並不以這種光榮的名義開始吸引注意。
（要適當關注科技股）
十三.指數基金
巴菲特：資金如果非常好的配置，指數基金肯定是很好的選擇。在未來的兩三年前會有三次這樣的機會出現，但是我們不知道這樣的機會什麼時候會發生，我們希望可以把錢投到當中，可以做短期國債，指數基金，看這個錢投資在什麼地方，我們只是投美國，如果投美國我更願意投指數基金上。
問：巴菲特先生過去你給我們介紹低成本的標普指數基金，這些成本很低，而且可以在持股中自動進行配置，伯克希爾可以做很多元的配置機會，我覺得伯克希爾在這個方面還是領先的，如果伯克希爾總的運營和他的表現，如果能夠跟標普完全一致，那伯克希爾的內在價值是比標普500指數要高的，如果你同意的話是會超過他們百分之多少？
巴菲特：我想說的是我不會做任何盲目的預測，如果我們只是持股，我們跟標普500做的話，我們的表現會比他們差，因為我們要交企業稅，我們不僅是21%，還有其他的稅要交，我們股稀上也會拖我們的後腿，大概是13%左右，伯克希爾作為一個企業在這個方面跟標普500或者是指數基金來比是不交稅，我們在這個方面是劣勢的。所以我不知道我們是不是要比標普500基金還要好，關於標普500在十年和我們伯克希爾來比到底誰的收益更大，我不知道這種情況會不會發生？查理呢？
芒格：對付稅的股東會有優勢，去做匹配的話我們還是有優勢，我們有很好自己的定位，我們不應該為自己的表現表示失望。
巴菲特：我們可以做不同的構建，然後對於股東來說更有利，但是現在這種形式並不是表現就很差，我們有些時候在企業的資本營收上是有些問題，大概持續一兩年只有9%，以前是35%非常的高，有些洲也有所得稅的一些問題，有時候你如果賣了自己的股票，或者說你在做其他的操作上還要雙倍的交稅，美國的稅法對我們是友好的，我們一直是在搭美國的順風車，這個比其他國家好多了，所以我們很幸運。
問：我是資產組合管理公司的，在蒙特利爾，我的問題提給Ted。根據沃倫剛剛講的，標普500還有伯克希爾進行比較，哪一個利潤更高，以後10年能夠打敗標普500的可能性有多少？
巴菲特：在3月31號，那個時候我們還是輸給它們。標普跟我們比較的話來講還是有差距的，我們還是落後很多，我們的兩位投資經理，一個人的業績略微超過標普500指數，一個落後於標普500指數。
（指數基金，槓槓滴，點個贊）
十四.投資中國
問 ：巴菲特、芒格先生你們好，我是來自中國，上個禮拜中國已經宣佈12條開放金融界的規則，這些測量的標準能夠允許更多的投資進入中國金融市場，確保我們的政策能夠對外國的投資是一致的，和國內的投資者的投資規則是一樣的，所以這種新的策略和測量方法，允許外國的這些投資在中國促成相應的力量，您有沒有任何計劃能夠在中國開始設立公司？
芒格：我們沒有在等中國有新的政策，我們已經在投資了。
巴菲特：中國的市場相當大，我們喜歡這種大體量市場。因為伯克希爾本身的資金管理體量決定了我們只能在15個左右的國家開展資本運作。
巴菲特：我們在中國投資已經很理想了，但我們能做的還有很多。
