作者：金石 感謝中泰國際策略分析師顏招駿的支持
9月19日消息，近期市場傳言索羅斯做空香港，被“關門打狗”，鉅虧24億，再次載在了香港手上，一時間引發市場熱議。那麼到底索羅斯做空香港鉅虧24億這事是真是假？如何解讀？
媒體：索羅斯空倉20萬張，一日鉅虧24億
利用港股近來下跌，索羅斯大舉買入空單建倉。數據顯示，8月13日港交所期貨及期權總成交量和小型恆生指數期貨成交量創新高，“保守估計，1998年索羅斯一夥持有10萬張空單，這次預計不低於20萬張”。
8月13日港交所期貨及期權總成交量和小型恆生指數期貨成交量在T +1時段內創新高，所有期貨及期權合約達251428張，小型恆生指數期貨63607張，保守估計，98年索羅斯一夥持有10萬張空單，這次預計不低於20萬張。
索羅斯發現事與願違，5日開始大手筆拋出期指空單，企圖最後一搏。結果在毫無預兆的情況下，港交所電子交易系統5日出現嚴重故障，並決定下午2時起暫停衍生產品市場交易。港交所解釋稱，供應商提供的交易系統軟件出現了問題。
有消息稱，港交所“趁機”打“大鱷”，令索羅斯出貨逃命變成“關門打狗”。翌日恢復交易，港股繼續上揚，宣告索羅斯繼1998年後再度大敗，估計損失達24億港元。9月9日，索羅斯公開發聲，稱對打敗中國的興趣，勝過關心美國家利益。
那麼這件事到底是真是假，該如何解讀？
1）作者混淆了期貨成交量和未平倉合約的關係。金石查詢港交所網站發現，當日期貨總成交額為24.8萬張，其中，恆指期貨合約成交量為22萬張。而恆生期貨總的未平倉數為16.37萬張，即使16萬張持倉量全部為空單，索羅斯的20萬張空單也是不存在的。
市場總共加起來才16.37萬張持倉，空單最多不超過這個數，20萬張自然無從說起。而上文作者將“期貨及期權合約達251428張，小型恆生指數期貨63607張”隨意得出索羅斯空單在20萬張不僅持倉數據錯誤，臆想的邏輯本身便是問題。
對此，中泰國際策略分析師顏招駿對筆者表示：報導混淆了期指成交量及未平倉合約的邏輯，期指成交量多不表示空頭或多頭較多。成交量不等於未平倉，多成交的話，可能是平淡倉，也可能是平好倉。
2）做空單趁火打劫最好，時機存在問題。顏招駿表示：做沽空，一定是趁火打劫最好。一定會散佈壞消息，令其他人跟沽，以便在低位平倉。但8月中不見得有空軍，散佈壞消息。
金石查詢查詢恆指變動發現，8月底恆指已經較今年高點跌15%，即將進入技術性熊市，即使以7月高點計，截至8月12日，恆指跌幅也已經高達11%，在恆指跌了10%再選擇沽空，在此刻做空並不是個好時機。
正如顏招駿所說，8月中旬市場並未傳出壞消息，市場也逐漸變得平淡，且在8月13日恆指已經進入技術性超賣。
對此，顏招駿同樣表示：按索羅斯這樣有經驗的炒家，一早也在30000點已沽空，怎會跌到26000點才沽空？即使9月4日真的被夾倉，也是是少賺了1000點。
3）24億虧損以及資金存在問題。8月13日，恆指期貨合約收盤25130點，持倉16.37萬張，每個點50港元，20萬張空單對應2513億港元的市值，約合321億美元。
根據福布斯實時數據，索羅斯將其家族辦公室轉到他的開放社會基金180億美元，目前其基金資產價值只有83億美元。而83億美元和321億美元自然無法相提並論，即使借款沽空港股，這個金額無疑將非常巨大。
有人說他可以採取槓桿沽空。以目前槓桿在10倍左右估算，索羅斯83億美金可以撬動830億美元的槓桿。如果，恆指當日暴漲995點，那麼對應20萬張空單將是對應99.5億港元的虧損，而不是24億港元，大約12億美元。即使以8月13日開始計算，截止9月6日，區間港股漲1410點（漲幅5.6%，爆倉可能性很小），20萬張空單對應141億港元的虧損。
4）沽空的市場存在問題。索羅斯一直以沽空外匯為主，期貨市場不是主力。顏招駿表示：按索羅斯做法，他主力是做外匯操作，期貨市場不是主力，因為外匯交易量大，又可做槓桿，但8月中不見得港匯有異動。
查看8月港股外匯可以發現，港匯8月不僅沒有走弱，而且月初還有一波強勢表現，整個8月港匯還漲了0.2%。
通過觀察索羅斯歷史也能發現，索羅斯一直在外匯市場操作，同時配合股市或期市進行做空外匯，來實現盈利。
上個世紀九十年代初成功狙擊英鎊，這也是他的“最得意之作”。1992年，索羅斯狙擊英鎊，英鎊對馬克的比價在一天之內大幅下挫約5%英鎊，此後更是跌跌不休。這場做空大戰讓索羅斯斬獲逾10億美元，而英鎊也直接放棄了歐洲匯率體系，開始自由浮動。
1997年，以索羅斯為代表的金融大鱷藉機“做空”泰銖掀起“亞洲金融風暴”，從泰國開始一路席捲馬來西亞、印尼、韓國。此次索羅斯不僅做空泰銖而且將泰國重磅藍籌低價拋售，造成泰國股債匯三殺，最終導致泰銖崩跌，即使向IMF求助也無濟於事。
泰銖崩盤，直接演變成席捲全球新興市場的亞洲金融危機。菲律賓比索、印尼盾和馬來西亞林吉特相繼貶值，新加坡也受到衝擊。據估計，在整個東南亞的金融危機中，索羅斯一共捲走了20億美元。
1998年，在成功狙擊泰國、印尼之後，索羅斯將目標對準香港。巨量炒賣港元，同時以大量拋售期貨配合，造成港股巨震。在中央援軍下，香港政府將150億美元投入股市，最終造成索羅斯的鎩羽而歸。索羅斯雖然從未公佈此戰的損失，坊間傳言是虧損約10億美元。
2012年，日元強勢，但伴隨著安倍刺激日元計劃，索羅斯體系大手筆做空日元，同時做多股票和指數。因為日元貶值必定引發股市虛假繁榮。最終，在索羅斯下注期間，日元大幅貶值17%，而日本股指日經225指數則上漲了28%。
