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神州
2020.11.13
新冷戰格局下
中國經濟應如何調整速度與格局
初心不忘
他致力於普及金融通識教育
《問答神州》專訪
香港大學環亞經濟研究所所長 陳志武
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近期，歐洲及美國的第二波新冠肺炎的疫情來勢兇猛。有經濟學家預計，歐元區的經濟將在今年四季度萎縮2.3%，復甦或因第二波疫情而夭折，而後陷入長期的低迷；更有金融機構分析稱，過早重新開放企業的復工復產是一場大賭博，在沒有疫苗的情況之下，美國各州正在冒著新一波疫情的風險，有可能使經濟進一步地陷入尾旋式下跌。
吳小莉：有人說美股已經處於高危狀態，維持了十一年的牛市，這次會有回調的趨勢，但在刺激政策之下，美股又回漲了。
陳志武：我覺得美國的股市，包括香港、歐洲的股市，從三月底反彈以來，一直是往上走的趨勢。股市反彈，持續那麼久，反彈那麼多，主要是貨幣政策和財政政策刺激帶來的結果，而不是經濟本身變好而導致的。現在各個國家的利率基本是零，把銀行儲蓄作為投資安排的吸引力非常低。這樣一來，更有點希望的投資出路就是股市，尤其美國股市。因為美國對私有產權、創業精神、創業制度的保護很好，企業稅負也非常低，這方方面面的環境對美國的上市公司是最有利的。相對於其它國家，比如歐洲、日本、印度等等的資本市場來說，美國的資本市場更有吸引力。
美聯儲主席已經表態過多次，至少在2023年以前，美國的寬鬆貨幣政策不會收緊，接近零的利率政策不會被調整。那美國資本市場會有很多錢沒地方去，所以股市和美國房地產市場會變成兩個主要的資金出項。
吳小莉：您曾說過經濟復甦不可能是V字反彈，一定是U型反彈，這個U型的底部會持續多長時間？
陳志武：在2021年第二、第三季度會更有復甦和反彈的勢頭。當然就這方面，像我經常說：人類社會為什麼總是要求每年的經濟都要增長？沒時間去享受勝利的果實，沒時間享受經濟增長帶來的收入和財富。所以我覺得歐洲人做得比較好，歐洲人每年暑假要度假很久，不管發生什麼事都要去度假，所以有享受生活的精神非常重要。
中國經濟應當如何調整發展速度與格局？陳志武認為最關鍵的是保住中小微企業，為他們創造更好的生存與發展的環境。將國內的消費需求保持在一個較高的水平上，靠內生的增長來帶動經濟發展。他曾經指出：中國的資本市場和股市應該讓金融思維、市場思維來唱主角，而不是被工程思維左右。
吳小莉：對新基建您有不同的看法，您覺得新基建可能造福一些大企業，中小微企業並不能直接獲利，您的建議是什麼？我前不久採訪過港大經管學院的蔡洪斌院長，他也覺得應更多投資在公共醫療、教育，這些短板部分。
陳志武：過去中國內地做了很多基建項目，有些人認為花幾百億建的大橋和高速公路，現在不是還有人去用嗎？他們評估基建的標準是隻要有人去用，這些投資就值得。而我們研究經濟的人會強調：任何資源都有機會成本。花幾百個億做新基建的投資意味著，其它很多行業不再有資金支持的機會。
那麼很多農村的小學、中學、高中的那些教育投資資金會被犧牲掉；對於老百姓的健康醫療的投入，會被犧牲掉。一些中小微企業，本來可以得到的金融資源，也會因此得不到。所以我們要對比，把同樣的幾百億資金，幾千億的資本，以什麼樣的方式花在哪裡，給社會帶來的收益是最高的。
吳小莉：那您認為給中國的經濟來開藥方，中國發展的速度或者格局應該做怎樣的調整？
陳志武： 過去八個月，可能因為新冠病毒的影響，中國經濟政策中重點扶植國有企業的政策較多，給民營企業提供的支持相對少一些。接下來，如果為了中國經濟的長久和健康的發展，還是要重點扶植民營企業，讓民營經濟有更大的發展空間、得到更多金融資源的支持。過去四十年，經濟奇蹟已經證明民營經濟遠遠比國有企業更有活力，他們資金和資源的使用效率更高。
2001年，正值中國A股的轉折之年。在那一年，著名經濟學家吳敬璉拋出了“股市賭場說”， 幾個月後股指一路下跌，中國股市由此進入了為期四年的熊市。同年，在美國學習、工作了十五年的陳志武，將研究的目光，投向了中國的經濟現象與問題。
吳小莉：您曾經研究過，美國幾次金融危機中受影響最大的人群是中產階級。政府進行了干預，最富階層群體的金融資產使得他們反而成為受益方。中國中產階級的投資渠道跟美國的中產階級差不多都投資在房地產，這樣會不會造成中國面對危機時，中產階級是最容易空洞化的一個階級？怎樣改變這種狀態？
陳志武：最好的辦法就是更多的中產階級，尤其白領階層的人，多瞭解金融投資的知識。我們每一個人，從小到大到老都要做投資決策。我即使沒錢去佈局，做投資安排，但每天的24小時怎麼計劃？我把24小時裡的20個小時，可以都浪費在對未來我的成長沒有幫助的事情上面；另一種方法是24小時裡面，睡6個小時，其它18個小時用在提升自己的人力資本、對未來創業有幫助的學習上。
每個人每天在做時間安排的時候，都是在做一些不同的投資決策。中國中產階級的大部分人，最喜歡做的一件事就是把所有的錢都用來買房，然後借貸最大化，做住房按揭去買最多的房子。但天下沒有不散的筵席，各個國家泡沫化的房地產市場最後都以泡沫破裂來結束。
快問快答
疫情之下
對於要不要出國唸書
您給現在的學子們如何建議？
陳志武：隨著國際局勢的變化，可能越來越多的家長會對子女去國外留學感到不放心。要我跟這些家長朋友建議：儘量讓子女去國外讀書。人的一生很短暫，能夠有機會讓自己的子女去了解外國社會的樣態，不管他們以後是不是能成為億萬富豪，這種經歷和知識對他們一生的影響都會是很正面的。
您最近在寫書《文明的邏輯》
出這本書的原因是什麼？
陳志武：第一個原因是我自己對人類的文明很好奇，第二就是我要用金融的邏輯去梳理中華文明、希伯來文明是怎麼演變的。
為觀眾介紹一本書 會想介紹哪一本？
陳志武：當然最好是《自由選擇》，是蠻好的經濟學入門讀物。
世界有很多的不確定性
在這樣的情況之下 您最希望跟觀眾說的什麼？
陳志武：根據自己的興趣、自己的激情去選擇做最喜歡的事情，最喜歡的專業，最喜歡的職業，走最樂意有的人生道路。不管是否有疫情，到最後如果我們都活下來，還會面對同樣的問題：怎麼樣讓自己一生過得很滿意、很充實，覺得人生的方方面面都做到了你想做的事。
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2020年11月13日首播的：
鳳凰衛視《問答神州》專訪
香港大學環亞經濟研究所所長 陳志武
編導：鄭書筠
編輯：馬馬晉、巴塔木
