今天是8月1日建軍節，再來分析一下方大特鋼，這支股票是本人持有的鋼鐵股票，2019年11月份購買，當時的成本價是8.2元左右，後來上升到10多元，一直沒動。
購買的原因是它有很慷慨的分紅歷史，前兩年超過15%的年化收益率，因為2019年的分紅政策是每10股分紅17元，意思是100股就是170元，當時假設股價是10元一股，那就是17%的年化收益率。
當然2019年5月該公司發生了一起爆炸事故，造成1死9傷的慘痛教訓，這一安全問題的教訓是非常大的。
無論是不是該公司的投資者，當然不希望任何地方或者公司發生這類的事故，我也相信經過這次的教訓，方大特鋼會更加重視安全生產。
公司的價值觀首先要對政府有利，從不同的角度看或許得到不一樣的答案，好的方面可能會使公司持續性的發展，不好的方面可能會對公司的利潤產生影響。
從年初的抗擊疫情的捐款捐物，到7月份派100名員工抗洪救災也體現了公司的價值觀。
一、公司的產品
當然投資者需要更關注公司的產品，更關注其產品能否創造利潤，這樣的投資才可能會更有價值。
公司是方大集團旗下的核心企業和上市公司，集採礦、煉焦、燒結、鍊鐵、鍊鋼、軋材工藝
為一體 ，擁有完整的“採礦→冶煉→軋製彈扁→板簧”產業鏈。
公司是中國企業 500 強，是全國彈簧扁鋼、汽車板簧、易切削鋼精品生產基地。主要產品螺紋鋼、彈簧扁鋼、汽車板簧具有較高的品牌價值和知名度 。
彈簧扁鋼主要用於製作汽車彈簧板或空氣懸架導向臂，汽車板簧也主要應用於汽車，說明公司的主要下游客戶也是汽車廠商。
另外公司優線的營業收入也佔了不小的比例，優線是優特鋼線材，指的是工業用線材。
廣泛應用於房屋、橋樑、道路等土建工程建設，具體包括高速公路、鐵路、地鐵、橋樑、涵洞、隧道、防洪、水壩等公用設施，以及房屋建築的基礎、梁、柱、牆、板等，市場認可度較高，海鷗牌熱軋帶肋鋼筋獲全國冶金實物質量“金盃獎”榮譽。
因此市場的需求還是很大的。當然作為同質化的產品，公司的管理層需要更加努力，通過精細化管理，降低企業成本，優化產品結構，挖掘市場潛力等方面需要下更大的功夫。
二、合併資產負債表
1、總資產
2014-2019 年，方大特鋼的總資產金額分別為：93.7億、93.1億、84.8億、86.2億、96.2億、129.5億
公司的總資產增長率分別為：-0.71%、 -8.90%、 1.64%、 11.62%、 34.64%
公司最近2年的總資產增長速度較快。
2、資產負債率
公司最近5年的資產負債率分別為：75.63% 、65.46% 、39.99% 、29.96%、 47.03%
最近3年資產負債率有所回落，2019年總資產的上漲有一部分的原因是因為負債的上升。
3、有息負債和貨幣資金
公司最近3年的貨幣資金與有息負債的金額由負轉正，最近2年該差額均為32億左右，該科目沒有問題。
4、應收預付和應付預收
計算出方大特鋼2015-2019 年連續 5 年應付預收與應收預付的差額分別為：14.2億、10.8億、-1.3億、2.61億、22.5億。
說明公司在行業內是有一定的地位，話語權比較好。
5、固定資產
方大特鋼2015-2019年的固定資產、在建工程、工程物資的合計金額與總資產29.48% 、28.49% 28.21%、 30.95%、 23.42%
公司屬於輕資產型的公司，未來維持競爭力所需的成本相對較低。
6、與主營業務無關的投資
公司是比較專注於主業的發展，最近2年與主營業務無關的投資佔總資產的比例不足1%。
下圖是公司2020年7月份最新的投資，投資700萬和關聯公司成立一家牛、羊的養殖和屠宰銷售企業。
當然這不屬於公司的重大資產重組，未來需要進一步關注公司的投資變化。
2020年7月31日，公司放棄了幾家鋼鐵公司的投資機會，說明公司仍在鋼鐵領域謀求進一步的擴張。
7、每股淨資產
公司最近5年的每股淨資產分別為：1.5、 2.0 、3.7 、4.4、 4.5
該比值在緩慢上升，雖然該數據比較低，但是需要考慮其目前較低的股價。
三、合併利潤表
1、營業收入
2014-2019 年，方大特鋼的營業收入金額分別為：115.6億、81.5億、89.2億、139.4億、172.9億、153.9億
營業收入增長率分別為：-29.52%、 9.52%、 56.27%、 23.96%、 -10.97%
除了2015年表現不好外，2019年的增長率也為負數，其中汽車鋼鐵的營業收入下降幅度比較大。
2、毛利率
公司最近5年的毛利率分別為：11.65%、 19.62% 、32.03%、 32.87%、 24.68%
2017-2018年表現不錯，2019年也有所回落，未來需要進一步關注該科目。
3、費用率
公司最近5年的費用率分別為：8.65%、 8.74% 、7.25% 、10.65% 、9.85%
費用率/毛利率 ：74.25% 、44.55%、 22.64% 、32.39% 、39.92%
從2017年開始表現較好，又呈逐漸升高的趨勢，說明公司的成本管控能力仍需要加強。
4、主營利潤率
通過計算，公司的主營利潤率分別為：2.54% 、9.88%、 23.78% 、21.27%、 13.85%
公司的主營利潤率2019年相對前2年同樣表現不好。
公司的主營利潤/利潤總額分別為：156.12%、 97.54%、 96.80%、 95.63%、 90.93%
該值公司一直穩定在90%以上，該科目沒有問題，說明公司的利潤總額和淨利潤的質量高。
5、歸屬於母公司的淨利潤
2014-2019年公司歸屬於母公司的淨利潤分別為：5.66億、1.06億、6.66億、25.4億、29.3億、17.1億
歸屬於母公司的淨利潤增長率分別為：-81.28% 、528.60% 、281.40%、 15.26%、 -41.54%
2019年相比前3年有較大幅度的下降。
歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年同期減少 41.54%，主要系受市場因素影響，鋼材價格回
落， 原料價格上漲，使得產品利潤下降所致。
6、淨利潤現金含量比
公司最近5年的淨利潤現金含量比分別為：616%、 194%、 100%、 122%、 101%
該科目表現的沒問題，說明公司賺的錢含金量高。
7、淨資產收益率
公司有比較高的淨資產收益率：4.2 %、28.51%、 67.67 %、58.17%、 27.05%
雖然2019年同比下降很多，但是也有超過25%的淨資產收益率，該科目表現的好。
四、合併現金流量表
1、造血能力
2018 年和 2019 年，經營活動產生的現金流量淨額與“固定資產折舊+無形資產攤銷+借款利息+現金股利”的差額分別為9.3億、-11.5億
公司2019年的造血能力表現不好，該科目需要進一步關注。
2、成長能力
購買固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金” 與“經營活動產生的現金流量淨額”的比率分別是6.91%、 2.86% 、5.16% 、7.07% 、7.82%
作為成熟性的行業，說明公司的成長速度比較緩慢。
3、分紅率
公司2017-2018年有超高的分紅率，2019年變成轉增股份了，該科目也需要繼續關注。
4、公司類型
公司最近5年的類型除了2019年為正正負外，其餘都是正負負型，該類型屬於優秀公司的類型。
5、現金淨增加額。
公司最近5年的現金淨增加額除了2018年為-4.7億外，其餘都為正數，2019年為5.31億。
2018年-4.7加上現金分紅21.2億為16.5億。
該科目沒有問題。
另外公司2019年的現金餘額為13.5億，為了未來發展留有一定的資金。
五、企業估值
公司的資產負債率小於40%，淨利潤現金含量比超過100%，目前的市盈率TTM為8.07，相對較低。
合理市盈率假設為10倍
最新披露的2020年第一季度報告顯示，公司的歸屬於母公司的淨利潤為2.71億，同比下降42.3%
2020年度的半年報還沒出爐，估計今年的歸屬於母公司淨利潤在16億左右。
2020的合理市值應該是16億*10=160億。
未來正常發展在2022年應該會超過200億元。
目前的市值為122億，說明公司的股價應該處於低谷的狀態。
六、結語
鋼鐵企業作為週期性的行業，在這波不錯的行情中還沒有明顯的上漲，未來應該會有一波不錯的行情。
方大特鋼除了歸屬於母公司的淨利潤比較差之外，其他的科目表現的還不錯，比較好的是其較高的ROE，還有高分紅。
當然鋼鐵行業有一定的週期性，股價上漲的幅度不會那麼大，但是有較高的分紅率，只適合長期持有。
目前的熱點當然還是疫苗，北斗概念股，或者新基建等。每個人的投資策略都不太一樣，追熱點會有較高的漲幅，但是風險也相對較大。
投資低估值的股票也是另外一種選擇。當然鋼鐵行業還有其他的公司，關鍵是選擇能持續發展的公司。
在行情好的時候，或許以前持有的股票就是一個不錯的選擇！
如果有興趣的朋友，歡迎留言評論，分享一下選股的觀念。
