中宇資訊 深度觀察
2020年國慶假期正式結束，成品油市場整體表現不盡人意。尾聲階段性補倉曾協助止損，但整體交投力度較往年縮水較重。驅動因素主要為二，一是期貨大動，與美國總統確診新冠有直接關聯；二是假期內高速封閉導致汽柴油淡需。原油波動直接在上層施壓國內市場，假期內供需清淡則是汽柴油快速走跌的根本原因。
期貨層上，假期內期貨走勢大致呈先抑後揚形態，美國總統新冠確診及後續治療進展極大擾亂市場走勢，WTI原油期貨一度下探至37美元附近。後續隨著特朗普即將出院消息放出，以及颶風接近墨西哥灣等利多出現，期貨開始加速反彈。但期貨行情總體來看對民煉集團影響較大，國企銷售公司表面變動有限。
地煉方面，在供需不足施壓下，山東地煉在假期前半段快速回吐。地煉汽柴油主流價飛速下行，各自刷新年內低點。92#汽油落向3430元/噸，柴油則看齊3500元。當然煉廠大多已做好節前排庫工作，裝置負荷可控，有助於給市場託底。
大行情集中於階段性補倉，節點在10/5日及隨後一天，以及國慶假期結束之後。此時下游庫存消耗殆盡，汽柴油已到達低位，下游採購意向急升，煉廠出貨大大改善，二調、三調補漲頻率驟增。汽油漲幅一度高過柴油，因假期內汽油結算持續低迷。目前來看，9號汽油整體漲50元/噸左右，柴油大多漲20元。節後東營市場結算底價暫時穩定3500及3570元/噸。
不同於地煉的明漲明跌，主營市場反應更為隱晦。
假日前原油延續盤整方向指引有限，成品油市場節前商家力求出貨以引導銷售為主，有量議價空間較大操作較為靈活，報價明顯承壓，整體以趨弱運行為主；但是隨著月底臨近，假日氛圍有所加重，主營調價意向不高，有一定明穩暗降之嫌。
國外疫情的進一步爆發和航空旅行的限制對需求和價格構成下行風險，雙節前囤貨操作不多。國際油價走跌進一步打壓市場信心，再加上假日期間高速禁行且降雨降溫等天氣因素影響，成品油需求及出貨受限，汽柴油出現明顯降價行情。降價對於市場成交刺激作用有限，商家經過幾日向下調整後跌勢逐漸緩和續降意願低迷。隨後原油的反彈為區內汽柴油商家提供反攻契機，但是考慮到主營商家報價與實際交投之間價差偏大，實際報價並未出現明顯上調。
節後返市，為彌補報價與成交之間的價差問題，主營商家有一定的降價調整；市場業者入市補貨多謹慎按需採購，整體交投表現偏淡購進意識不強。為刺激出貨主營商家成交優惠空間有所鬆動，零星壓價明顯，明穩暗降現象增多。
後市預測：消息面來看，短期歐美原油期貨仍然可能繼續上攻並靠近年內高點，但是OPEC+核心產油國放棄增產的可能性很難長期支撐油價，而颶風影響本次儘管波及範圍廣泛，但也難以對油價形成長期支撐，需求疲態仍然將逐步迴歸市場主導。特朗普有意拒絕線上辯論，大選前景還有變數。加之疫情有反彈跡象，全球經濟恢復受到阻礙，原油需求仍被看弱。所以國際原油近期對於成品油的提振效果恐有限。
主營方面，需求端方向，節後汽油已欠缺明顯爆點支撐，柴油隨著農耕結束利好亦有限，預計近日主營汽柴油價格很難跳出區間震盪行情。油價反彈後，產油國蠢蠢欲動，出口量有擴大趨勢，供大於求的局面難有緩解。長期來看，原油價格短期堅挺同節後補倉或可帶動主營價格小幅上調，但持續時間不長，長假過後判斷汽油進入需求淡季，柴油換號有需求支持，但後期走勢仍偏向弱勢為主。
地煉市場，後續下游補倉將在短時內繼續支持地煉推價，若採購力度上升，行情將暫與期貨走勢脫節。但10/9日零限價意外擱淺，推價力度遭遇一定阻力。山東征收風險準備金的政策放出後，主營與地煉均難以完全抽身，煉油成本也將反映在部分國企和大型民企報價之上。綜合判斷10月中旬前補倉將適度推高地煉結算，但考慮到本年度石化能源行業多數萎靡，大漲行情勢必出現縮水。
