投資摘要
事件：公司披露2020年一季報，2020Q1實現營收5.19億元，同比下降28.18%，歸母淨利潤為7553.85萬元，同比下降36.21%，扣非後歸母淨利潤為7799.5萬元，同比下降34.19%。
受新型冠狀病毒感染肺炎疫情的影響，公司常規檢測產品臨床需求減少，其中自主產品銷售收入較上年同期下降26.75%，代理產品銷售收入較上年同期下降29.31%。3月下旬，國內疫情防控逐漸穩定，各級醫療機構診療服務逐步恢復，公司市場推廣和銷售業務正在回升過程中。
2020Q1毛利率為49.92%，同比下降1.92pp，淨利率為14.97%，同比下降2.92pp。期間費用佔比30.66%（同比增加3.46pp）,其中銷售費用率為16.88%（同比下降0.50pp），主要系受新冠疫情影響，公司銷售人員出差和市場推廣受限，相應費用投入下降；管理費用率為5.5%（同比增加0.8pp）,財務費用率為3.44%（同比增加1.32pp）；研發費用率為4.88%（同比增加1.84pp），主要系報告期內開展多平臺新型冠狀病毒檢測試劑研發及其他研發項目持續投入所致。
現金流由負轉正，大幅改善
從現金流角度，2020Q1經營活動產生的現金流量淨額為7163.78萬元，實現由負轉正，經營性現金流淨額/淨利潤為0.92（同比增加1.28），現金流大幅改善。
淨資產收益率(ROE)為2.39%（同比下降1.91pp）。其中：1、淨利率為14.97%（同比下降2.92pp）；2、資產週轉率為0.09次（同比下降0.06次），應收賬款週轉率為0.28次（同比下降0.18次），存貨週轉率為0.29次（同比下降0.18次），主要是產品銷售受疫情影響有所下降；3、權益乘數為1.66（同比增加0.08），資產負債率為39.67%（同比增加2.86pp）。
維持“買入”評級
3月1日，新型冠狀病毒2019-nCoV核酸檢測試劑盒（熒光PCR法）通過應急審批通道取得國家藥品監督管理局頒發的產品註冊證書，可以滿足國內各級醫療機構新冠核酸檢測產品需求。同時，獲得美國FDA簽發的緊急使用授權。日均產能已逐步提升至50萬人份，截至4月22日，公司目前已收到的訂單約400-500萬人份。
預計公司20/21/22年營收分別為40.38、51.45、64.98億元，淨利潤分別為6.62、8.50、10.80億元，EPS分別為1.19、1.52、1.94元，目前股價對應PE分別為33、26、20倍，維持“買入”評級。
風險提示：耗材降價風險、新產品研發不及預期、300速化學發光儀推廣不及預期、疫情發展具有不確定性、美國市場最終獲批具有不確定性等。
