近3年來，天弘基金淨利潤首次下滑
出品 | 每日財報
作者 | 李德勝
近日，天弘基金的第三大股東君正集團披露了2019年年報，其中天弘基金2019年的營收情況隨之浮出水面。截至2019年12月31日，天弘基金實現營業收入72.4億元，淨利潤22.14億元，穩居行業第一。
值得注意的是，相較前兩年，這兩大數據均有大幅下滑。經過《每日財報》測算，天弘基金2019年營業收入同比下滑28.49%，淨利潤同比下滑28.85%，這也是近3年來，天弘基金出現的首次下滑。
下滑背後是“單腿走路”的天弘基金面臨的真實挑戰，一方面伴隨著貨幣基金相關新政的出臺、收益率不斷走低，餘額寶的規模面臨著或主動或被動的縮水。另一方面在經濟結構調整期，信用風險逐漸釋放，公募基金提升權益投資核心競爭力已刻不容緩。
搭上“好爹”，躺著賺錢
成立於2004年年底的天弘基金，總部位於天津，早年發展其實並不順利，得益於與互聯網的聯姻，自從在2015年阿里巴巴合作入股後，就烙上了支付寶合作商的烙印，而之後股權結構也發生了變更，浙江螞蟻小微金服持有天弘基金股權比例為51%，成為其控股股東。
背靠餘額寶，天弘基金一飛沖天，一躍登上公募規模管理排名第一的寶座。基金規模快速突破1萬多億元，產品規模和公司收益都穩居行業第一。巔峰時期，其他所有的基金公司加起來管理的貨幣基金都沒有這個基金多，而天弘基金90%以上的收益都來自貨幣基金，已然是貨幣基金行業的霸主。
然而《每日財報》發現，作為天弘基金旗下最大的貨幣基金，據Wind數據顯示，天弘餘額寶2019年的收益率為2.36%，在730只產品中排名第583位，2015年的收益率為3.67%，在362只可比產品中排名第203位。由此可見，天弘餘額寶的收益率不僅在同類產品中並無太多優勢，且早已不比當初。
但背靠大樹好乘涼，得益於餘額寶的快速發展，天弘基金稱得上是“躺著賺錢”。根據君正集團發佈的公告，2015-2018年，天弘基金淨利潤依次為11.25億元、15.34億元、26.50億元、30.69億元；相較於2014年的6.32億元，4年增長3.86倍，年均增速40.17%。
淨資產方面，2015-2018年各年的年底依次為31.08億元、39.63億元、55.67億元、86.45億元；相較於2014年年底的19.70億元，4年增長3.39倍，年均增速35.69%。
《每日財報》注意到，天弘基金在公募規模管理排名第一的寶座上“躺著賺錢”的同時，其產品結構失衡問題正在愈發凸顯。
單腿邁步，左右失衡
如果說貨幣基金是天弘基金的左腿，那麼這隻左腿已然做到了跺跺腳，基金行業抖三抖，而其右腿（即權益類基金），則遲遲未能發育，弱如稚子，甚至不斷萎縮，整體看上去，頗為怪異。
根據Wind資訊，2012年年末，在天弘基金的產品結構中，股票型及混合型基金規模的佔比為29.07%，至2013年年末驟然降至1.24%，2014年年末為0.75%，儘管隨後佔比有所提升，至2019年年末，也不過1.79%而已。
天弘基金的盈利也幾乎完全來自貨幣基金。以2019年上半年的管理費收入為例。根據Wind資訊，2019年上半年天弘基金管理費收入為18.44億元，其中天弘餘額寶、天弘雲商寶、天弘弘運寶、天弘現金等4只貨幣基金貢獻的管理費就達到17.37億元，佔比達到94.20%。
其實業內對憑藉貨基規模實現排名領先的做法一直頗有微詞，而中國基金業協會也建議，今後基金公司應剔除貨幣基金來進行行業規模排名。如此，天弘基金截至2019年底非貨基資產規模僅為673.12億，排名跌至47位。
如果失去貨基的加持，天弘基金明顯力不從心，此前，天弘基金總經理郭樹強曾表示，做大做強天弘基金的權益類產品一直是其非常看重的事情，但事實上，結果並不理想。
其混合型產品規模一直下滑，從2015年6月的350.56億下降至2019年底的72.92億，股票型產品規模雖有上漲（截至2019年末140.11億），也依然只佔公司九牛之一毛。
值得注意的是，截至2020年5月7日，天弘基金旗下基金總數110只，累計淨值虧損的有25只，其中大多數為權益類產品。
營收淨利雙雙下滑，權益投資不能靠砸錢
根據君正集團2019年年報披露，參股公司天弘基金2019年實現淨利潤22.14億元，營業收入72.4億元。相比2018年同期分別下滑了28.49%和27.85%。
天弘基金的規模和盈利能夠穩坐頭把交椅，餘額寶功不可沒，據公開數據，2017年天弘基金共收取管理人報酬44.78億元，其中餘額寶貢獻40.56億元；2018年天弘基金共收取管理人報酬52.28億元，其中餘額寶貢獻44.19億元；
2019年上半年，天弘基金共收取管理人報酬18.44億元，其中餘額寶貢獻15.53億元。縱觀各年數據，餘額寶的貢獻率都在90%左右，以壓倒性優勢撐起整個天弘基金。
從餘額寶的規模情況來看，天弘基金2019年營收與淨利潤的下滑與餘額寶規模的下降基本成正比。2018年期間，餘額寶平均規模為13950億元，2019年平均規模為10638億元，降幅約為24%。
近年來，伴隨著貨幣基金相關新政的出臺、收益率的不斷走低，以及餘額寶的分流等等，餘額寶的規模面臨著或主動或被動的縮水。
因此天弘基金在運營餘額寶之外，不斷佈局低費率指數基金，強化主動權益基金方面的力量。
但權益投資能力並一朝一夕之功，“砸錢”並不能解決根本的權益投資能力問題。而憑藉餘額寶發家、“財大氣粗”的天弘基金在涉足新領域時，往往拿出大量真金白銀來支持自家產品，如此前成立的大量發起式基金。
此次疫情中，更是斥資五億元投資旗下產品，一舉成為全市場自購基金金額最高的公司。
一季報顯示，天弘基金申購天弘港股通精選2億元，天弘優質成長7500萬元，天弘文化新興產業5000萬元，天弘週期策略2500萬元，合計3.5億元。天弘基金內部人士表示，另有1.5億元由全資子公司天弘創新管理有限公司申購。
其中天弘港股通精選成立於2019年4月，是天弘基金此次斥資最多的產品。一季報顯示在2月4日至2月10日分四批申購，申購總額兩億元。目前該基金規模為2.68億元，也就是說，其中大部分資金為天弘自有資金。
而一季度期間，港股跌幅慘重。按照2月6日來估算天弘基金在此次自購的賬面盈虧情況，目前浮虧總金額為1000萬元左右，其中浮虧相對較大的是天弘優質成長企業精選和天弘港股通精選。
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