熊市和市场低迷——当市场上人气不旺、信心低迷，在这样的背景之下，股票的价格和它所代表的资产价值之间其实是没有必然联系的，在现实世界中其实很难找到这么好的投资机会。这时候股市越低迷股票投资的安全边际区域就越大，投资的安全性也就越强，投资的回报率就越高。
真正的熊市对股票价格来说都是一场灾难，但他也给我们提供了实践选择性反向投资的最佳机会。这是最罕见的一次投资机会，同时也是最容易辨认的，因为媒体会向世界宣布说我们正处于熊市时期。一旦被宣扬，整个金融界就会变得极度悲观，要获得资金就会变得很困难。熊市通常是在牛市持续一段时间之后才出现的，这时的股价已达到了天文数字，也就是通常所说的泡沫经济。而对于投资者来说，真正成功的秘诀就是熊市提供了购买良机，牛市则证明他在熊市的投资给他带来丰厚的利润。
股市回落及金融大恐慌——如果一个市场并没有出现大牛市，那些股市的回落和金融大恐慌只会是昙花一现，并且会带来极佳的购买机会。
股市的回落和经济大恐慌是很容易识别的，通常都会给投资者创造最安全的投资机会，因为他们不会改变潜在的企业的收益—也就是说，除非一家公司以某种方式依附于投资企业，在这种情况下，股市的低迷会普遍地减少股市的交易活动，换句话说代理公司和投资银行会损失钱。否则，大多数企业的潜在经济情况都会维持不变。在股市回落和经济大恐慌时期，股价下跌和公司各自的潜在经济情况是没有任何关系的。就像熊市一样，这是最容易看清形势的投资类型，因为对公司来说不需要解决真正的企业问题，也不存在真正的经济问题。有的只是感觉到毁灭的恐慌，而不是公司收益在现实中的下滑。进入熊市就意味着公司收益减少。
股市的回落和金融大恐慌极有可能造成股价的下跌，但也能真正击败那些宣布坏消息的公司，如造成收益的减少。记住，股市恐慌会夸大坏消息对股票价格的影响。一般情况下，只有当股市的恐慌和公司的坏消息同时出现时才是选择性反向购买的最佳时机。
利息率提高会导致价值评估从收益评估转变成税收评估，价值型基金投资者退出游戏。在这个分岔股市中，有的企业大获成功，而有的企业虽然股票飞涨却会导致灾难的降临。如果你投资的是热门股票，那么现在就此停手，抛售这些股票，然后去投资非流行的股票。泡沫经济爆发时，它会破坏热门行业的股价，而非流行的股票价格则会上涨。这是由于股市从高估的热门股票转到低估的股票时所产生的资本流失造成的。当低估的股票有所回升时，大势投资者会投资其中，把股价推到一个更高点。泡沫经济爆发后，戴上你选择性反向投资帽子前往具备持久性竞争优势的企业购物，很多这样的企业都会出现一个这样的交易价格，以这个价格买下企业会使生意看起来很有眼光。
市场机制——巴菲特相信，不管上市公司潜在的经济动力如何，股票市场的技术机制都可以影响股票价格，他相信这种非理性的经济行为可以为企业前景投资者创造极好的购买机会。股票市场的运行机制现象不同于短期获利现象，短期获利现象只反映个人交易的失常或者普遍的商业周期，而股票市场机制现象是股市基础结构中的一个怪现象，它由股票买卖的方式和途径引起。这其中的关键是投资战略，例如分散化投资组合和指数套利。在这些情况下，单个企业的股票成为了一种商品，它的需求不是由企业的价值、经济状况或者股票真实价格所决定，而是由整个市场价格变动的方向和速度决定。
这种基础结构问题就会引发大恐慌，当人们由于非理性原因失去大量财富时，通常会变得恐慌起来。他们卖掉股票，在一旁观望，知道股票市场稳定下来。这种恐慌加剧了情势的严重性，但同时它又为我们提供了实践企业前景投资的机会。
