都說波動性是主動型基金的朋友，然而去年底美股史詩級的動盪卻沒有為基金經理人們帶來"生意"，反而遭到創紀錄資金的拋棄。
據晨星(Morningstar)數據，去年12月，美國積極管理的投資基金經歷了1430億美元的資金“外逃”，是史上最差的一個月。對於包括多種股票和債券基金在內的美國長期基金，去年12月的資金外流是信貸危機以來最嚴重的。
去年全年，這些基金的資金流入創下十年來最低，不到2008年至2017年間3500億美元的年平均水平的一半。2018年，所有類別的主動型基金遭遇了逾3000億美元資金外流，略低於2016年的3200億美元。
晨星高級分析師Kevin McDevitt週四在一份報告中表示：“所有主動型資產類別都在12月遭遇了資金流出，其中可徵稅債券型基金表現最差。主動型高增長和高價值基金繼續遭到最嚴重打擊。”
據晨星數據，在積極的投資策略中，債券基金12月的資金流出規模最大，為443億美元。 這一點值得注意，因為對於活躍的基金經理來說，可徵稅債券基金一直是難得的亮點。
與此同時，隨著主動管理成本的上升給投資者的回報帶來額外壓力，投資者在殘酷的拋售中轉向了成本更低的被動策略。
僅去年12月，被動型基金就籌集了近600億美元。去年全年，它們有4580億美元的資金流入，而2017年達到創紀錄的6630億美元。擔心利率上升的投資者將資金配置轉向期限較短的基金，這一趨勢也有利於被動投資。
ETF提供商iShares去年12月在美國創造了361億美元的資金流入紀錄，資金流入第二多的先鋒集團錄得(114億美元流入。去年全年，先鋒集團創造了1610億美元的資金流入。
諮詢公司ETFGI的數據顯示，到2018年底，ETF的資產規模已經從本世紀初的不到1000億美元，飆升至4.6萬億美元以上。
收取高額的管理費，卻無法產生可觀的回報，是主動型基金面臨的最大窘境，導致投資者“用腳投票”，投向管理費用便宜，收益也不差的被動型策略。
在主動型基金的潰敗中，對沖基金的頹勢最惹人關注。
華爾街見聞主編精選文章《沒落的對沖基金》中曾提及，對沖基金整個行業存在的基礎就是為投資者尋找alpha，產生跑贏大盤的業績，因此即便是隻獲得與基準一致的回報都是讓人失望的，然而許多對沖基金連基準都趕不上。
但來自彭博社和德意志證券的數據顯示，過去四年間，多數對沖基金沒有產生任何alpha，甚至beta。
歐洲明星級對沖基金經理賈布里(Philippe Jabre)日前在給投資者的信中寫道:“過去幾年，隨著市場波動變得更加反覆無常，資產價格之間的關聯度越來越高，而且往往與基本面分析脫節，這對於主動型基金經理來說，變得尤為困難。”
而對沖基金行業本身的規模也是一個問題。當對沖基金的數量不斷增多，同質化的趨勢開始出現，越來越多的基金扎堆越來越有限的機會里，踩踏的現象就常常發生。
