過去十年， A股整體幾乎沒有上漲，投資者們總會遇到兩個問題擇時和擇股。那我們如何去挑選股票呢？可以從以下幾個方面分析。
1、競爭壁壘
壁壘就是巴菲特的護城河概念，一個利潤很好的公司就是一座擁有金礦的城堡，你抵禦別人進攻的能力，就是你的競爭壁壘。
壟斷壁壘，壟斷不是一個正面的詞，卻是投資者夢寐以求的。很多行業具有天然壟斷特性，比如寧滬高速 ，一旦擁有了優質客流量的公路，躺著賺錢；比如上海機場 ，坐擁中國最繁華的都市流量圈；比如長江電力 ，水電站建成後就是現金奶牛源源不斷；比如中國國旅 ，免稅店的牌照壟斷帶來了長期豐厚利潤。
品牌壁壘，這是公司長期資產，常年累月的積累在消費者心中建立起來的差異化。比如高端白酒，茅臺和五糧液 本身賣的不是酒，而是品牌；比如格力給消費者的印象就是質量好，所以他的產品賣得貴，獲得了超額利潤。伊利股份 、雲南白藥 、片仔癀 等消費品也充分享受了品牌溢價。
規模壁壘，很多行業需要產能達到一定規模才能獲得較好的利潤，比如煙臺萬華的MDI，全球就幾家公司供應，規模效應顯著；比如京東方所在的液晶面板行業，他的對手三星不斷升級設備和產能，形成了強大的規模壁壘。
成本壁壘，不管你擁有核心技術還是擁有天然資源，成本比對手低就是王牌在手。如果把改革開放的中國看成一個公司，最大壁壘之一就是人力成本低，一下子發展為全球製造業中心。水泥行業的海螺，煤炭行業的神華，他們能夠在全行業鉅虧時，仍能保持不錯的盈利，核心就是成本低，熬死對手後，故而能在行業復甦時享受最大的利潤。
專利壁壘，這是獨門致勝秘籍，比如軟件行業的著作權、醫藥行業 的新藥專利、食品行業的獨家配方、中藥行業的保密配方等等，通過獨家專利把對手擋在門外，獲取超額利潤，這點在高科技行業、醫藥行業尤其突出。有些公司可以終身擁有專利壁壘，比如雲南白藥、片仔癀，持久獲利。有些公司則需要不斷研發不斷突破，比如高通的芯片、恆瑞的腫瘤用藥。
生態壁壘，這點在互聯網 公司中尤其突出，阿里巴巴的電商生態，騰訊的社交生態都具有極強的先發優勢和生態壁壘。支付寶、微信支付打通了海量商戶、滴滴平臺聚集了海量司機、美團外賣培育了數十萬送貨騎手，他們都具有這種生態優勢。愛爾眼科 之所以被市場給這麼高的估值，最重要應該是他幾乎壟斷了中國最優質的眼科醫生資源，在眼科這個細分市場上，無冕之王。
2、行業格局
行業自身的屬性：不得不承認，有的行業就是賺錢容易，有的行業天生苦逼。比如白酒，除了茅臺、五糧液、還有瀘州老窖 、洋河、汾酒等等，都漲得很好。這個行業太容易賺錢了，高毛利、先打款後發貨、存貨不但不貶值還升值、消費者容易上癮等等特性，獨天得厚。再比如地產行業的預售模式，房子還沒蓋，貨款已經拿到了，利潤也鎖定了。地產開發業在國外很少有大公司，但是在中國和香港，卻有大量漲幅巨大的公司，與生意模式息息相關。反之，有些行業，比如服裝，經常被庫存所累，精細化管理要求非常高，大量公司賺了庫存沒賺錢；再比如中游加工業，對上游原料沒有議價權，對下游品牌商沒有定價權，應收賬款一大把，活的相當辛苦。
行業內部的競爭格局：競爭格局對參與者盈利能力至關重要。美的與格力也不是一開始就盈利能力很強的，這十年，大量競爭力弱的公司被淘汰，形成了目前的雙寡頭格局，淨利潤率提升了一倍多，現金流更是大幅好轉。同樣乳製品行業，伊利和蒙牛雙寡頭，這十年淨利率整整提升了三倍。屠宰和冷鮮肉行業的雙匯，市場份額持續提升，這十年淨利率提升了兩倍多。類似的例子很多，那些競爭優勢地位確立的公司，持續的獲得超額利潤。
行業增長的天花板：最牛逼的公司可以打破天花板拓展，比如華為從通信設備做到消費電子，比如阿里從電商拓展到雲計算、移動支付，比如美的從家電向機器人 拓展，比如雲南白藥從藥品向日化拓展。但大多數公司還是得在行業內生存，那麼行業增長的空間和前景就極為重要，我們要尋找增量空間廣闊的行業，在廣闊的行業裡面尋找最優秀的公司投資，目前值得關注的行業比如寵物行業，屬於新興消費市場，目前就兩家小市值公司佩蒂和中寵，內生增長和 併購空間都很大；再比如汽車後市場，國內汽車保有量已經非常龐大，保養維修需求旺盛，但還沒有龍頭公司跑出來，金固股份旗下的汽車超人做的很領先，值得重點跟蹤；再比如藥房、疫苗等細分市場，增長空間都很廣闊。
3、管理層
企業領導人的經營和道德水平對公司發展至關重要，即便是壟斷行業的公司比如鹽湖，因為管理層盲目投資，導致公司幾乎陷入債務危機。說句不好聽的，這類公司根本不需要高明的CEO，但最害怕盲目自信瞎折騰的管理層，如果茅臺現在宣佈把利潤全部用來投資房地產 或者其他產業，股價肯定要崩潰。反之，在競爭性行業，領導人的水平和格局幾乎決定了企業發展的高度，沒有馬雲的阿里，沒有任正非的華為根本就不可能有今天的成就。
管理層的誠信及其重要，最近幾年市場出現了幾個大雷，比如康得新的大股東挪用資金，康美藥業的財務造假，長生生物的疫苗造假，都與管理層的價值觀，與企業文化息息相關。我們作為投資人要從各個角度去考察管理層的誠信問題，考察企業文化的導向，避開三觀不正的公司。
優良的企業價值觀可能短期對公司業績不利，但促進公司形成長期核心競爭力，比如萬科的不行賄文化，短期可能讓公司拿不到位置更優的土地，但促進公司打磨產品，靠產品競爭力取勝，靠卓越的管理取勝，反而成就了地產行業老大。比如華蘭的不行賄文化，導致旗下的疫苗公司連續虧損了八年，眼看著長生生物賺的盆滿缽滿。但長生倒了，產品質量過硬的華蘭一下子賺了大錢。比如華為以客戶為中心的企業文化，讓公司在全球贏得了極好的口碑，也賺到了最高的利潤。
投資企業就是投資這個企業擁有的一切資源，而人是這個資源中的核心所在，是任何時候都不能忽視的重點。
4、 財務指標
財務報表是公司經營成果的展示，是分析過去和預測未來的工具。不過財務報表是靜態的，我們觀察的角度需要動態化，不光看現狀，也要看趨勢和變化。財務指標要跟自身過去比，也要跟同行比，才能發現端倪。我關注的幾個核心指標：
淨資產收益率（ROE）：這個指標反映的是盈利能力，是公司經營效率的核心指標，一個優質的公司一定擁有不錯的ROE，茅臺、美的、海康、雙匯等ROE持續保持在25%以上，正常來說，長期ROE能保持15%以上就算優秀。
資產負債率：這是反映公司經營槓桿和風險控制的指標。負債率不是越低或者越高就更好，重要的是合理、風險可控。同行業中，ROE如果差不多，優先選擇負債率低的，比如地產行業，有些公司盈利能力很好，但是負債特別龐大，一旦行業進入調整期，就很容易先倒下，安全性對企業至關重要。長期來看，那些負債率略低，穩健經營的公司，市場給予的估值更高。
毛利率和淨利率：這兩個指標是反映公司產品的盈利能力，要結合起來看。毛利率和淨利率都保持較高水平，說明公司競爭壁壘強大，擁有定價權，比如高端白酒、高速公路、機場、水電站等；毛利率和淨利率都很低，這種行業往往比較苦逼，靠規模和成本取勝，競爭激烈，比如超市、加工業；毛利率很高，淨利率較低，這種公司一般銷售費用很高，側面說明產品競爭力存在問題，比如步長製藥毛利率高達83%，淨利率只有10%，存在大量的帶金銷售。
從以上幾個方面就可以大概判斷出股票是否值得買了，買股一定要精挑細選做價值投資，不能盲目跟風。
