10月30日晚，一家中国大企业旗下的金融独角兽公司登录了纽交所，很多人对它寄予了期望，没想到一上市就破发了。它就是平安集团旗下的陆金所。
陆金所创造了22天冲刺上市的发行速度，发行价13.5美元。上市首日陆金所开盘报11.75美元，盘中一度下跌超13%。随后，股价又拉升至13.64美元，但最终没有保住涨势，很快就跌了，最终报价12.85美元，较发行价下跌4.8%。
尽管上市不利，按收盘价计算，陆金所市值还是有313亿美元，约合人民币2200亿元，是美股迄今为止仅次于Snowflake的今年第二大美股IPO。
这么大的公司，还有中国平安背书，获得了高盛、摩根大通等明星机构的投资，怎么会破发呢？
其实，如果我们深挖一下，陆金所并没有它的名字听起来那么高大上。
陆金所全称是上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司。听起来高大上，像个股票交易所，其实是互联网理财和借贷公司。上市前，中国平安持股42.3%，中国平安的5名高管持有的公司，通过在英国维京群岛注册的一家空壳公司Tun Kung Company，间接持有了陆金所42.7%的股份，这家公司被美其名曰“员工股权激励平台”。发现不正常的地方没有？从大企业里孵化出来的子公司，却让大企业高管占大股，这明显是不正规的。比我们之前文章里介绍的美的还过分。
在以前，互联网金融是一堆互联网企业搞，后来很多大企业也在跟风，中国的很多互联网金融公司就是大企业跟风的产物。陆金所成立于2011年9月，最初主要经营P2P贷款服务，不到四年时间就成为国内P2P贷款龙头。2016 以后，国家加强了P2P的监管，陆金所面对压力不得不转型。根据招股书，陆金所目前主要有两大块业务：一个是零售信贷，也就是个人或商家可以借钱；第二个是财富管理，也就是提供一些理财的基金，个人或机构可以获得理财服务。
这两个业务相比，贷款才是陆金所收入的核心。招股书的数据显示，零售信贷业务收入达到 208 亿元，占总营收比例超过80%。相比之下，第二大营收来源财富管理业务更显得微不足道，陆金所的资产管理规模只有蚂蚁集团的 1/10。
虽然蚂蚁也通过贷款业务赚钱，但蚂蚁靠消费场景获客，比如线上靠电商、线下靠卖场。没有支付、商超或者文娱业务的陆金所，只有靠直接营销。今年上半年末，陆金所仅贷款业务就有5.7万名销售人员和4000名线上销售人员，也就是电话客服。除了直接销售，还有合作渠道，据说合作渠道超过90%跟平安系公司有关，是陆金所主要的获客途径。蚂蚁可以通过支付宝这样的工具获得客户信息和信用评估数据，但是陆金所天然就不具备数据优势，只能靠传统的办法来获客。
在10月25日举行的外滩金融峰会上，马云的一席发言引发社会热议。我看到网上有评论者说，“蚂蚁正在形成垄断，是金融界的罪恶之源。”
但是我认为，垄断分为两种：
一种是大企业利用体制优势形成垄断，比如大保险集团。另一种是用实力拼出来的垄断。比如支付宝，人人都愿意用支付宝支付、购物，垄断优势自然就形成了。如果说陆金所是人为跟风的产物，蚂蚁金服则是在它慢慢长大的过程中，解决了市场痛点，获得了老百姓的主动认可，是老百姓用脚投票的产物。
从这个角度看，高下立判，蚂蚁金服的价值远远大于陆金所。陆金所只是N多个普通的互联网金融的公司之一，只不过显得高大上的原因，是背靠大企业的既有优势，给人们造成了一种错觉，从而给投资人造成了误判。陆金所并不比其它众多的互联网金融公司更高大。
因为陆金所是跟风的人为产物，所以对产业的贡献并不大。蚂蚁金服是完整产业链中的一部分，不光是支付宝，还有淘宝，它解决了买家和卖家交易的信用问题；从中生长出了菜鸟网络，让快递、物流更有效率，是整个零售电商的核心环节。此外还有盒马鲜生、以及最近切入制造领域的犀牛智造。
一个完善的产业生态，应该是从市场中自然成长出来的，真正解决了市场需求，而且这个产业生态在进化过程中必然会诞生很多优秀企业，这些优秀企业符合强强联手、长板与长板结合的产业生态规律。所以我认为，蚂蚁集团的产业生态是健全的，既有巨大的影响力，也对产业有重要的贡献。所以我继续维持我的判断：
蚂蚁十年内市值必超阿里，支付宝才是新基建!
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