10月30日晚，一家中國大企業旗下的金融獨角獸公司登錄了紐交所，很多人對它寄予了期望，沒想到一上市就破發了。它就是平安集團旗下的陸金所。
陸金所創造了22天衝刺上市的發行速度，發行價13.5美元。上市首日陸金所開盤報11.75美元，盤中一度下跌超13%。隨後，股價又拉昇至13.64美元，但最終沒有保住漲勢，很快就跌了，最終報價12.85美元，較發行價下跌4.8%。
儘管上市不利，按收盤價計算，陸金所市值還是有313億美元，約合人民幣2200億元，是美股迄今為止僅次於Snowflake的今年第二大美股IPO。
這麼大的公司，還有中國平安背書，獲得了高盛、摩根大通等明星機構的投資，怎麼會破發呢？
其實，如果我們深挖一下，陸金所並沒有它的名字聽起來那麼高大上。
陸金所全稱是上海陸家嘴國際金融資產交易市場股份有限公司。聽起來高大上，像個股票交易所，其實是互聯網理財和借貸公司。上市前，中國平安持股42.3%，中國平安的5名高管持有的公司，通過在英國維京群島註冊的一家空殼公司Tun Kung Company，間接持有了陸金所42.7%的股份，這家公司被美其名曰“員工股權激勵平臺”。發現不正常的地方沒有？從大企業裡孵化出來的子公司，卻讓大企業高管佔大股，這明顯是不正規的。比我們之前文章裡介紹的美的還過分。
在以前，互聯網金融是一堆互聯網企業搞，後來很多大企業也在跟風，中國的很多互聯網金融公司就是大企業跟風的產物。陸金所成立於2011年9月，最初主要經營P2P貸款服務，不到四年時間就成為國內P2P貸款龍頭。2016 以後，國家加強了P2P的監管，陸金所面對壓力不得不轉型。根據招股書，陸金所目前主要有兩大塊業務：一個是零售信貸，也就是個人或商家可以借錢；第二個是財富管理，也就是提供一些理財的基金，個人或機構可以獲得理財服務。
這兩個業務相比，貸款才是陸金所收入的核心。招股書的數據顯示，零售信貸業務收入達到 208 億元，佔總營收比例超過80%。相比之下，第二大營收來源財富管理業務更顯得微不足道，陸金所的資產管理規模只有螞蟻集團的 1/10。
雖然螞蟻也通過貸款業務賺錢，但螞蟻靠消費場景獲客，比如線上靠電商、線下靠賣場。沒有支付、商超或者文娛業務的陸金所，只有靠直接營銷。今年上半年末，陸金所僅貸款業務就有5.7萬名銷售人員和4000名線上銷售人員，也就是電話客服。除了直接銷售，還有合作渠道，據說合作渠道超過90%跟平安系公司有關，是陸金所主要的獲客途徑。螞蟻可以通過支付寶這樣的工具獲得客戶信息和信用評估數據，但是陸金所天然就不具備數據優勢，只能靠傳統的辦法來獲客。
在10月25日舉行的外灘金融峰會上，馬雲的一席發言引發社會熱議。我看到網上有評論者說，“螞蟻正在形成壟斷，是金融界的罪惡之源。”
但是我認為，壟斷分為兩種：
一種是大企業利用體制優勢形成壟斷，比如大保險集團。另一種是用實力拼出來的壟斷。比如支付寶，人人都願意用支付寶支付、購物，壟斷優勢自然就形成了。如果說陸金所是人為跟風的產物，螞蟻金服則是在它慢慢長大的過程中，解決了市場痛點，獲得了老百姓的主動認可，是老百姓用腳投票的產物。
從這個角度看，高下立判，螞蟻金服的價值遠遠大於陸金所。陸金所只是N多個普通的互聯網金融的公司之一，只不過顯得高大上的原因，是背靠大企業的既有優勢，給人們造成了一種錯覺，從而給投資人造成了誤判。陸金所並不比其它眾多的互聯網金融公司更高大。
因為陸金所是跟風的人為產物，所以對產業的貢獻並不大。螞蟻金服是完整產業鏈中的一部分，不光是支付寶，還有淘寶，它解決了買家和賣家交易的信用問題；從中生長出了菜鳥網絡，讓快遞、物流更有效率，是整個零售電商的核心環節。此外還有盒馬鮮生、以及最近切入製造領域的犀牛智造。
一個完善的產業生態，應該是從市場中自然成長出來的，真正解決了市場需求，而且這個產業生態在進化過程中必然會誕生很多優秀企業，這些優秀企業符合強強聯手、長板與長板結合的產業生態規律。所以我認為，螞蟻集團的產業生態是健全的，既有巨大的影響力，也對產業有重要的貢獻。所以我繼續維持我的判斷：
螞蟻十年內市值必超阿里，支付寶才是新基建!
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