小編按：雨季來臨之前，放下身段，放下幻想，活著才是最重要的，只要等到一場雨季到來，依然春暖花開。
來源 | 燃財經（ID:rancaijing）
作者 | 黎明
編輯 | 阿倫
當多次創業的羅永浩，也終於放下“天生的驕傲”，開始為抖音打工，開啟他的直播賣貨生涯，那個創業的黃金時代，或許真的一去不復返了。
有人說，創業的理想主義，消亡於2020。
“放棄那些不切實際的夢想，活著，才是第一位的。”一位連續創業者告訴燃財經，疫情期間他的客戶接連取消訂單，他不得不開始在朋友圈賣貨。
一位在北京的創業者，冒著被隔離的風險，駕車1200公里去上海見投資人。一年前，他剛拒絕了對方的投資，現在，他親自前往，打算以更低的估值讓出更多股份。
創業項目的估值正在快速縮水。數據顯示，在“獨角匯”等二級市場的交易平臺上，包括VIPKID、哈囉單車、商湯科技等企業的估值，都出現了10%至20%幅度的縮水。軟銀投資的WeWork，估值縮水幅度高達80%。
即便是上市了，很多公司也未能倖免。2019年上市的中國新經濟公司，超過一半股價跌破發行價，資本市場估值倒掛現象嚴重。而不久前瑞幸咖啡自曝財務造假醜聞，震驚海內外，更加影響了投資者對新經濟公司的信心。
“別再提融資和估值了，現在的問題，不是攤子鋪多大，速度跑多快，而是要錢還是要命。”一位創業者說。
前幾年創業最火的時候，在資本的助推下，麻雀也能變鳳凰，豬也能飛到天上。但是在2020年，疫情來襲，大風驟停，“豬們”重重地摔到了地上。
2020或許不是創業落幕的一年，但一定是創業沉睡的一年。
01 危險的現金流
直到欠款的經銷商開始不接電話，柳靖才突然覺得，事情有點不對勁了。
柳靖在廣州經營一家規模不大的傢俱廠，為了衝業績，他在2019年擴大了經銷商的範圍，並延長了賬期。這為他增加了200萬的營收，但其中120萬是應收賬款。
疫情爆發後，經銷商跟柳靖說好話，想要3月付款，柳靖不好意思拒絕，於是將付款時限延長了兩個月。但如今，這批貨款可能要不回來了。經銷商的說辭很簡單：“貨賣不出去，沒錢，我也沒辦法。”有的經銷商乾脆玩失蹤。
柳靖在2019年底剛組建了電商團隊，拉了一批很“貴”的互聯網人加盟，每個月增加了20多萬的成本。團隊還沒開張，就變成了硬性成本，如果120萬的應收賬款成為壞賬，公司現金流只夠撐3個月。
配配租創始人曹林全似乎已經習慣了這種捉襟見肘的局面。疫情爆發前，配配租已經運營了兩年半，曹林全個人投入了上千萬元。為了給公司提供更多現金流，他去年甚至把北京的一套房子賣了。如今，偏偏又遭遇疫情。
工廠無法生產，消費需求萎縮，配配租作為社區O2O服務平臺，正面臨巨大挑戰。他新開闢的業務條線，跟學校簽訂的合作協議，也因為疫情被迫中斷執行，“我們可能一個月都撐不下去，或者一天都撐不下去”。
曹林全將團隊控制在最小規模，緩發工資，跟房東談判，只為活下去。“現在要更加冷靜一些，活著比什麼都重要。”
酒店行業從業者、輕閣酒店創始人張宇，暗自慶幸自己剛躲過了一個大坑，逃過了現金流斷裂的危險。去年11月，他敲定一筆400萬元的天使投資，在12月進行了密集的市場考察，最終鎖定了五家酒店打算簽約。1月中旬，本來按計劃要簽約付款，張宇考慮到酒店行業在春節期間是淡季，臨時決定再等等。1月底，疫情爆發。
“如果當時付款了，那我們這個創業項目現在就不存在了，現金會全部被消耗掉。”張宇說。
輕閣酒店的模式是承包經營，業主讓渡酒店經營權，輕閣為酒店提供系統化的產品和服務，提升經營效率，這是一個極度依賴現金流的行業。
沒有簽約的酒店業主，則承擔了這次疫情帶來的後果。當時要簽約的那幾家酒店，隔三差五給張宇打電話，希望能儘快簽約。但張宇知道，現在不是時候。
及時調整策略是必要的。廣告行業創業者季鵬，在疫情爆發後，果斷要求公司禁止一切應收賬款訂單，拋棄所有墊付業務。他們的營收主要來自搜索廣告，甲方付款賬期在過去最長可達六個月。
季鵬經歷過2003年的非典，他清醒地知道，一家公司死掉的原因，可能不是業務問題，而是應收賬款。所以他拍板：“你要不就預付，要不咱生意就別做了。”
砍掉墊付業務，保證了現金流的健康，但也損失了一部分收入來源。4月，季鵬駕車前往上海去見投資人，要度過這個寒冬，他需要更多現金。
現金為王，成為疫情期間創業者生存的鐵律。危險的現金流，正在成為壓垮創業者的最後一根稻草。
疫情期間，清華和北大聯合做了一個疫情影響的調研，對象是全國1435家中小企業，2月發佈的調查數據顯示：按照賬上現金餘額推算，34%的企業只能維持1個月，33.1%的企業可以維持2個月，只有9.96%的企業能維持6個月以上。為應對現金流短缺，22.79%的企業計劃減員降薪，15.75%的企業選擇停產歇業。
這也就能理解，為什麼2月10日新潮傳媒宣佈要裁員500人時，賬上還有10個億的現金。因為要想度過疫情，就必須踩死剎車，卡死現金流。
形勢變了。短期內不是競爭力的淘汰，而是資本金的淘汰，考驗的是口袋深度。
02 破滅的“市夢率”
尷尬的是，投資機構也沒錢，或者說，掏錢更謹慎了。
CVSource投中數據顯示，近3個月，融資事件數量同比下滑44%，融資金額同比下滑53%。2020年二季度，創業融資事件和融資金額均降至過去三年最低點。
來源 / CVSource投中數據
一位從事FA業務的投資人告訴燃財經，疫情期間，投資機構明顯變謹慎了，“過去我們推給VC的項目，反饋進度很快，現在明顯變慢，一個項目能上投委會就算不錯了。”
他在疫情爆發後收到的融資BP，數量大幅增加，甚至一些此前沒接觸過的非互聯網行業，比如餐飲、酒店等領域，也有項目找上門來。
疫情只是第一記重錘，軟銀願景基金神話的破滅，是對投資圈的第二記重錘。
這隻由日本人孫正義掌管的超級基金，被中國投資界視為VC行業最大的接盤俠。過去，它投資了滴滴、瓜子、WeWork、Uber、OYO等風口項目，一出手就是10億美金，讓同行不寒而慄。
軟銀的存在，吹大了中國一級市場的創業泡沫，讓風口論更加盛行。“軟銀就像二級市場一樣，提供了一個絕佳的退出渠道。大家認為錢能改變一切，相信資金，相信規模，相信風口，相信總會有人接盤。”一位投資人說。
但問題是，現在軟銀也接不住了。
這家看似無所不能的超級大基金，2019財年的投資虧損預期將達到167億美元，它在3月宣佈“出售或資本化”4.5萬億日元（約410億美元）的公司資產，其中包括約140億美元的阿里巴巴股份來應對危機。更重要的是，它投資的項目估值出現大幅縮水，更不斷有風口項目倒閉破產。這意味著，軟銀過去被驗證的投資模式，可能是失敗的。
連續創業者陳旭已經放棄了融資，打算坐吃過去兩年融資的老本。他的上一個共享出行創業項目，就是死於風口破滅。最輝煌的時候，他在一年內連續拿了兩輪融資，成為行業前三的玩家，並用資本燒死了中尾部玩家。但後來風口墜落，他的項目也被資本斬殺。
“過去，你在融資時可以談‘市夢率’，但現在，投資人會讓你拿出利潤表，看你的利潤率，畢竟，沒有人願意當真的接盤俠。”陳旭說。
如今，在中國風險投資行業流行多年的遊戲規則，正在發生改變。
汪澤其是一名風險投資LP（出資人），也是鉑德電子煙的創始人，他認為整個VC行業這場商業遊戲的核心是“影響力+持續往下游輸送項目的管道”。
這個行業過去的遊戲規則是，當頭部基金投資了某類型的項目，或者頭部大佬鼓吹某個風口，就會有一群中尾部基金跟進，於是賽道開始火熱，資方願意往裡砸錢，所以整個本來就不是風口的賽道就成了風口。不同階段的VC就像接力賽一樣，一棒接一棒將項目扶上馬送一程，一直送到IPO退出，最後讓散戶接盤。IPO退出拿到回報，又印證了當初的眼光是對的，除非遇到黑天鵝，同樣的手法很多時候可以複製投資神話。
“這些頭部VC真正的核心能力，其實不是投資的判斷力，而是對投資圈的號召力和影響力。這是遠比精通各種商業模型、產業鏈調研、各種CDD/LDD/FDD更強的能力。將故事講得自圓其說、有能力將某個賽道吹成風口、有能力讓多數人相信，那就會形成一個趨勢，狗屎都會成為戰略，最後狗屎有很大概率會化羽變成金子。不管是後來成功還是失敗的案例，在吹的時候的邏輯都可以令人難以反駁。但你千萬別相信他們的邏輯和判斷本身，你需要觀察他們是不是有能力把他們自己的判斷變成別人的共識。” 汪澤其說。
這套投資邏輯被業內總結為：拉頭部賽道，給大錢，看長期，然後衝上市，最後剪羊毛。
這種觀點跟行為金融學中的核心原理一脈相承：真正top team的leaders，不是去尋找某個更好的機會，而是去影響整個系統向某一個領域投入足夠多的資源，使得你的plan能成功，一旦成功，你最開始的plan就是英明的，否則就是不英明的。只要你能夠參與到整個遊戲規則的制定，那你就可以影響遊戲，並從中獲利。
這是風口項目和“市夢率”誕生的土壤，也是泡沫滋生的溫床。但如今，風口價值鏈被疫情黑天鵝打斷，講故事的項目編不下去了，PPT融資也失去了市場。
“以前會有僥倖心理，總想著一夜暴富，靠一個商業模式，就能融資幾個億，現在這些幻想基本是不存在的，因為沒有人信你。”陳旭說。
事實上，作為基金實際出資方的LP，正在變得更加謹慎。汪澤其透露，人民幣基金的LP，包括一些母基金和高淨值人群，將資產分配到人民幣VC的意願在下降。
不只是汪澤其捕捉到了這種變化。季鵬發現，自己項目的人民幣基金LP，已經開始參與被投項目的互動聊天，他已經跟LP彙報了項目的發展情況，而在過去，LP是根本不會介入被投項目的經營管理的。“現在能拿到融資的公司，真正交割的，都是以前定下來的，新增的非常少，LP也開始摻和投委會的事情。”
“盈利才是證明實力的最有效藥方。”季鵬說，“過去要規模，現在要利潤，最終要回歸商業本質。”
03 崩塌的信心
信心的崩塌，或許才最致命。難點在於，信心重建的過程緩慢而漫長。
2019年12月，在酒店行業經過小範圍試探後，張宇決定調整項目的商業模型，經過反覆測算，他發現在正常情況下，新模型在十個月內能夠回本，這讓他“當時無比亢奮”，因為“終於找到一個無比快速且能夠掙錢的邏輯”。
他從12月下旬開始轉換模型，快馬加鞭去跑市場，結果，迎頭趕上了這次疫情，一步踏入漫長而不確定的冰河期，“非常難無比難，時間成了最大的困難”。市場上低價拋售的酒店遍地都是，這在過去是抄底的大好時機，但現在他不敢接盤，因為他越來越不知道疫情何時會真正結束。
從信心的頂點，到近乎崩潰的邊緣，張宇只用了兩個月。
投資人的信心也大打折扣。軟銀曾投下重注的OYO酒店，被質疑商業模式不成立，裁員消息滿天飛。“當大家發現孫正義也會看走眼，投資的項目開始戰略後撤，資本就沒興趣了。”
如果說酒旅行業的創業，是在疫情持續升溫的背景下逐漸冷卻，那麼二級市場的情緒，則幾乎是一夜入冬。
疫情在海外爆發後，疊加石油價格戰，短短一個月內，美股四次熔斷，上市公司發生踩踏式狂跌。美聯儲瘋狂向市場發錢，也沒能挽回市場丟失的信心。投資者恐慌指數VIX突破80，創下近十年最高。
當投資人失去信心，持有現金就成為最保險的做法。這導致，人們期待的報復性消費沒有到來，報復性存錢卻提前到來了。
根據4月17日國家統計局公佈的數據，一季度國內生產總值同比下降6.8%，其中社會消費品零售總額78580億元，同比下降19.0%。另一方面，一季度人民幣存款增加8.07萬億元，同比去年增加28%，其中，住戶存款增加6.47萬億元，非金融企業存款增加1.86萬億元。也就是說，老百姓把錢都存在了銀行，以此抵禦風險。
創業者則更傾向於及時止損，持有現金，假以時日東山再起。
戴德梁行發佈報告顯示，一季度，北京、上海、深圳甲級寫字樓空置率分別上升至13.8%、21%、24.6%，環比分別增加0.3、1.4、4.6個百分點。
來源 / 戴德梁行研究部
項目關停，意味著大批員工將再次釋放給市場。種種跡象表明，創業者回流大公司的趨勢開始出現，這一點在曾經資本狂熱的自動駕駛行業尤其明顯。
更深層次的信心消失，或許來自全球技術創新的停滯。汪澤其分析，過去因為技術突破所帶來的大風口，全球大規模的技術革新，已經到了收穫期，技術更加趨向實用化，而風口總是出現在技術革新的早期。“由技術革新所帶來的大規模商業模式革新，短期之內不會出現，現在我們正處於兩個革新階段中間的安靜期。”
技術退潮，創業進入休整期。但對一些創業者而言，現在返回大公司並非最佳時機。
過去，拿出全部身家創業的曹林全，時常聽到朋友的勸告，萬一創業不成功，還可以去找一個年薪大幾十萬的工作，踏踏實實打工。但現在，“如果大家各奔東西，我不確定還能在市場上找到一個好的工作。退無可退了。”他感慨，打工是不可能了，創業就是他的人生。
04 創業者何處安放？
季鵬更改了今年的融資策略。過去，他想要拿美元基金的錢，現在更傾向於拿政府基金的錢。
在去年的B輪融資中，他沒有接受一支政府基金的投資意向，因為他認為這是他在融資時的一張底牌。“如果美元不好打了，我就去打這張牌。”
從估值邏輯來看，過去業內的慣例是，美元基金＞自由資本＞政府資本，如今順序全部反過來了，估值最高的成了政府資本，美元資本的性價比降低。“從成功率的角度而言，現在拿美元難度更大，因為受到了瑞幸造假事件的牽連。”
季鵬計劃今年至少融一輪資。既然最看中現金流深度，那麼其他東西他都可以忍，比如估值，以及出讓更多股權比例。“今年要把核心壁壘構建得更強，明年去搶市場，這都需要錢。”
相比之下，曹林全現在主要考慮的，則是怎麼讓公司活下來。不久前，他在朋友圈賣掉了十個枕頭，覺得很開心，吃飯的時候跟同事講起來，忍不住興高采烈。而在過去，這都是他眼中的“小錢”。
在他這幾年的創業生涯裡，過去“理想化的東西多一些”，現在“現實的東西多一些”，過去是“為了自己的理想去奮鬥”，現在是“為了公司的生存和家庭的生活而奮鬥”。他的觀念轉變了，現在認為能夠“維持公司的正常運轉，就是一種成功”。
“錢要一塊一塊地去賺，要腳踏實地，沒有捷徑。”曹林全說。疫情期間，他已經賣了幾十噸大米。
酒店行業受疫情衝擊極大，現在最讓張宇頭疼的事情，一是市場的恢復速度，二是資金。疫情爆發的這三個多月，他的白頭髮長出來很多，因為他“現在正處在一個極其焦慮的階段”——已經算出了商業模型的盈虧平衡點，而且很確信自己的產品有市場，但“不知道疫情會持續多久，不知道市場會往哪裡走”。
他的焦慮和痛苦，來自環境的極大不確定性。但與此同時，他很清楚自己的節奏，就是不要虧損，要能賺錢，要熬過這個冬天。
張宇努力保持團隊的純粹和凝聚力，堅決不留懶人。疫情前，他果斷裁掉了兩個試用期不合格的員工，雖然如今可能面臨來自被裁員工的訴訟，但他堅信自己的決策沒有錯。“每次發工資，我坐在電腦前，把錢點出去的那一瞬間，真的是會心痛的。我就在想，這個人到底給我帶來多少價值，如果沒有價值，那我得讓他走，否則就是我失職。”
為了節省成本，讓每個人發揮最大效力，張宇把公司運營總監拉來當店長，自己兼職幹起酒店前臺和司機。有時候，他會開車送客人去機場。
創業競爭的維度變了。過去拼的是誰的刺刀更鋒利，現在是誰的盾牌更厚實，誰的口袋更深，誰能活得更久。他們對於將往何處去，或焦慮或迷茫，但卻說不出放棄。
曹林全有時候經常想，“要不要跟團隊說，要不算了吧，就結束了吧”，他隨時可以把鍋甩給疫情，但他無法欺騙自己，他還是對這份事業充滿希望，“很大的希望，真的”，“我覺得還是要破釜沉舟，我還是挺固執的，我改不了。”
他早就已經放棄了融資，靠自己活著，甚至房子都已經賣掉了。他試想過公司只剩自己一個人的情形，他表示會尊重任何人的選擇，但不會放棄產品，相反，曹林全覺得現在存在不少機會，因為產業鏈上下游都很難，成本反而降低了。
目光長遠的創業者，則在做更長遠的佈局。季鵬將目光放在了2021年，他認為2020年創業比拼的是現金流，2021年比拼的是業務能力。所以他一方面為今年儲備糧草，另一方面為2021年的業務擴張打基礎。
創業者開始習慣從天上回到地面，擁抱現實。
對於大部分創業者而言，創業的種子依然深埋在土裡，雖然他們可能正經歷一場前所未有的寒冬，但只要等到一場雨季到來，依然春暖花開。
來源:燃財經
