巴菲特對內在價值定義如下:“內在價值是一個非常重要的概念,它為評估投資和企業的相對吸引力提供了唯-一的邏輯手段。內在價值可以簡單定義如下：它是一家企業在餘下的壽命中可以產生的現金流量的貼現值。”
“在寫於50年前的《投資價值理論》中，約翰·伯爾提出了價值計算的數學公式，這裡我將其精煉為:今天任何股票、債券或公司的價值，取決於在資產的整個剩餘使用壽命期間預期能夠產生的、以適當的利率貼現的現金流人和流出。
請注意這個公式對股票和債券來說完全相同。儘管如此，兩者之間有一個非常重要的，也是很難對付的差別:債券有一個息票(coupon) 和到期日，從而可以確定未來現金流。而對於股票投資，投資分析師則必須自己估計未來的‘息票'。
另外管理人員的能力和水平對於債券息票的影響甚少，主要是在管理人員如此無能或不誠實，以至於暫停支付債券利息的時候才有影響。與債券相反，股份公司管理人員的能力對股權的‘息票'有巨大的影響。”
大家應該明白了，在巴菲特看來，股票就是利息不固定的債券而已。
估計公司的整體價值、估計股票的價值和估計債券的價值在方法上是一樣的。公司每年的利潤、股票享有的利潤如同債券的利息。但在操作.上卻有很大的不同，公司利潤和股票享有的利潤每年都是變動的，而債券每年的利息卻是固定的。而預測公司未來幾年的利潤究竟會有多少，簡直太難了。
一個很笨卻很有用的方法是，放棄那些盈利很不穩定、很難預測的公司，只尋找未來現金流量十分穩定、十分容易預測的公司。這類公司有三個特點: 一是業務簡單且穩定；二是有持續競爭優勢；三是盈利持續穩定。
那些過去很多年盈利，長期保持持續穩定的公司，未來現金流量也很有可能繼續保持穩定。這正是巴菲特認為防止錯誤估計未來現金流量的非常保守，卻非常可靠的方法:“儘管用來評估股票價值的公式並不複雜，但分析師，即使是經驗豐富且聰明智慧的分析師在估計未來現金流時也很容易出錯。
巴菲特與比爾蓋茨
在伯克希爾，巴菲特採用兩種方法來對付這個問題。
第一，我們努力固守我們相信可以瞭解的公司。這意味著這些公司的業務本身通常具有相當簡單且穩定的特點，如果企業很複雜，而產業環境也不斷在變化，那麼我們實在是沒有足夠的聰明才智去預測其未來現金流量，碰巧的是，這個缺點一點也不會讓我們感到困擾。對於大多數投資者而言，重要的不是他到底知道什麼，而是他們真正明白自己到底不知道什麼。只要能夠儘量避免犯重大的錯誤，投資人只需要做很少幾件正確的事情就足可以保證盈利了。
第二，亦是同等重要的，我們強調在我們的買入價格上留有安全邊際。如果我們計算出一隻普通股的價值僅僅略高於它的價格，那麼我們不會對買入產生興趣。
我們相信這一安全邊際原則---格雷厄姆非常強調這一原則是成功投資的基石。”
既然這些公司的盈利像債券一樣穩定， 我們就可以用類似於債券的簡單估值方法進行估值。是不是很簡單？這正是巴菲特選股的秘訣。
