“全球第一CEO”，杰克.韦尔奇（1935.11-2020.3）
企业排名的衡量指标有很多，比如我们经常看到的以企业营收排名的全球财富500强、以企业品牌价值进行排名及以市值进行的排名等等。
做过企业的或者经常关注财经新闻的人都了解，美国《财富》杂志，每年都会推出一个全球财富500强的企业排名，根据最新的2019年排名，中国大陆企业（含香港企业）数量达到119家，与美国的121家并驾齐驱。全球财富500强按企业营收进行排名，同时列出利润。能够入围全球财富500强，是绝大多数中国企业，尤其是民营企业家为之终身奋斗的目标，也是引以为豪的事情。
前几年，在企业经营管理界，特别火的，被誉为日本“经营之神”的稻盛和夫，为何会受到如此追捧，其中，与他创办的两家企业（日本京瓷公司、第二电信公司）都曾入围全球财富500强有很大关系。要知道，最新的2019年排行榜，排名最后一位的“法国液化空气集团”的营业收入达到了248亿美元，利润近25亿美元，按照最新的美元兑换人民币汇率，折算后的营业收入、利润分别为1736亿元、175亿元。请记住，这只是排行榜最后一位的营收与利润。
企业按照品牌价值进行排名，笔者不打算细说，这次我们重点来聊聊上市企业的市值，被誉为“全球第一CEO”的前已故通用电气（简称“GE”）CEO杰克.韦尔奇，自1981年接手通用电气时，公司市值只有130亿美元，到2000年韦尔奇离任时，通用电气的市值已经突破6000亿美元，在当时，高居全球第一。在不到20年的时间里，韦尔奇让通用电气的市值增长了45倍。
大家请注意，这里用到的是通用电气的市值，而不是它的营业收入或者利润等，对于全球的上市公司，现在媒体也会按照企业市值进行排名，那么，这种按市值进行的排名是否科学与合理，其背后到底隐藏了什么，这是笔者重点需要向各位读者聊的。
本文逻辑：
一、上市企业管理层对市值的影响；
二、影响上市企业市值波动的因素；
三、现代企业产权、股权制度带给我们的启示。
上市企业管理层对市值的影响
对于这部分内容的理解，我们先明确及梳理几个基本的概念，这些概念搞清楚了，上市企业管理层对市值是否具备影响的动机及影响程度如何等，就迎刃而解了。
首先，我们先明确一下市值的概念。
市值：上市公司发行的股份按照市场价格计算出来的股票总价值，取决于两个要素，一是企业发行股票的价格，另一个就是股票发行的数量，后一个比较好理解，对于前一个，影响股票价格的因素很多，但最重要的一个是老百姓或者买股票的人对公司发展前途是否有信心，如果股民认为这家公司未来发展前景很好，大家争相抢购，股价自然抬升，这也再次验证了一句话，在金融、股市领域，“信心比黄金重要”。
在大家明白了市值概念后，我们再来看看，一家上市公司的CEO或者管理层有无推高、抬升企业股价的动机。据笔者查阅资料，美国上市公司CEO的薪酬构成，一般来说，都由“基本工资+福利+奖金（短期股票激励）+长期激励计划”等构成，其中，基本工资好理解，为了保障高管基本生活所发的基本工资，只占薪酬总额的4.49%；福利也很简单，平均占薪酬总额的8%；短期的股票激励即奖金，平均占薪酬总额的16%；而长期激励计划竟占薪酬总额的70%多。
可能多数读者不明白，长期激励计划是什么，为何在薪酬总额中占比会如此高？其实，长期激励计划就是上市公司为了激励企业管理层提高经营业绩而许诺给高管的股权激励，包含股票期权、股票购买计划、限制性股票、股票赠予、基础股票等，这些具体概念，笔者不予多解释，但看上去，全都是一堆的股票或者股权，有些要享受收益，不能立即兑现，规定了多少年后才能兑现收益。
写到这里，不知大家看出了什么问题没有，笔者再简单做个占比的汇总，在美国上市公司CEO薪酬总额构成中，基本工资+福利之和占薪酬总额仅为12.49%，不足13%，而股票及股权收益占薪酬总额竟高达86%，就比如老板承诺给你100美元年薪，其中只有不足13美元会固定、按时且无责任考核的发放，更多的86美元是看公司的股票能否上升，市值能否上涨。而且，长期激励计划占比会越来越高，1965年此项占比仅为20%，而现在已经高达70%。
现在，大家看出来了上市公司CEO对于提高公司股价与市值的动机了吧，没错，但凡上市公司，其经营目标就是要让公司股东满意，如何让股东满意，努力提高公司股价与市值。上市公司的CEO们不光薪酬的绝大多数来自股票，更重要的是，如果公司股价、市值上不去，随时都会被公司股东会、董事会炒鱿鱼，连基本工资、福利都拿不到。
接下来，笔者再与大家普及一下上市公司现代产权制度与治理结构，特别是像老美他们，搞金融、搞现代企业都有一两百年的历史了，企业的产权制度很规范。
现代上市公司的产权制度与治理结构，一般包括股东会、董事会、经营执行层等，股东会是上市公司最高权力与决策机构，由公司所有股东构成，一般一年开一次会议，如果临时遇到重大事项，可组织临时股东会议，其他事情，股东会不管，任由董事会去“折腾”。
董事会，由董事组成，当然，董事必须得到股东大会的认可，董事可以是公司的股东，也可以从外面公司请，像美国很多大的、知名上市公司的董事，都有兼职其他公司董事一职的，董事会作为股东大会的常设机构，也不直接参与企业的日常经营，也是负责开会，开会的内容是定方向与考核，其他时间没啥事，董事们该干嘛干嘛。
经营执行层，像CEO、总经理等，由董事会聘请，工作直接对董事会负责并接受董事会的工作考核。
无论从上市公司CEO切身利益考虑，还是从上市公司自身产权制度与治理结构，亦或是上市公司考核目标的责任传导来说，抬高公司股价，提高市值都是必须的，只不过，非上市公司不存在股东，不用对股东负责，而上市公司必须要对股东负责。
影响上市企业市值波动的因素
影响上市企业市值波动的因素有很多，如政府宏观政策、银行利率；企业所在行业发展周期与发展前景；企业自身经营业绩等等，笔者挑三个重点说明一下。
第一个：政府的宏观政策、银行利率对企业市值的影响。我们还是以具有“全球第一CEO”之称的杰克.韦尔奇管理的通用电气公司为例，在1981年—2000年之间，通用电气市值由130亿美元飙升到6000亿美元，在不到二十年的时间里，市值增长了45倍，在当时，高居全球企业市值排行榜榜首，牛到不行，一时风光无限。
韦尔奇在退休的当年也拿到了高达1670万美元的薪酬总额，同志们，什么概念啊，按照2000年美元兑换人民币的汇率，将近1.4亿人民币，这又是什么概念？要知道，2000年，整个中国当时全年的财政收入也只有13395亿，韦尔奇一个人的年收入竟占到当时整个中国全年财政总收入的0.01%，真真是“万恶的资本主义”。
笔者写到这里，对“全球第一CEO”当时的收入真是无比的羡慕、嫉妒、恨。但理性分析后，当时，通用电气市值能够在韦尔奇的带领下实现爆炸式的增长，除了通用公司享受行业红利与自身的努力外，还要一个重要的原因，就是政府的宏观政策及美联储的银行利率。
美国在20世纪70年代，因受到两次石油危机影响，导致美国整个70年代陷入了“低增长、高失业、高通胀”的滞胀时期，这十年，真的是让美国老百姓记忆深刻，同时，更让美国几位处在滞胀时期的总统心焦，为了摆脱滞胀危机，实现经济增长，促进就业，根本目的是为了自身获得连任选票，美国总统需要美联储主席的配合
。（注明：美联储是美国的央行，相当于中国人民银行之于中国，负责印制美钞） 美联储总部大楼（始创于1913年）
到底美国总统需要怎样的配合？需要美联储降低银行利率，甚至实行零利率，向市场释放大量流动性（美钞），市场有了流动性，有了更多的钱，资本家就可以低成本甚至零成本向银行借贷，贷出来的美钞去搞投资、扩大再生产，进而刺激经济增长，增加就业岗位。这是当时卡特总统需要的正常操作套路。
但时任美联储主席保罗·沃克尔是条硬汉子，有个性，不听从卡特总统的指挥与调度，坚决不降低银行利率，不多发美钞，沃克尔的目的只有一个，通过美联储一顿专业的操作，一定要降低通胀率，至于美国总统要考虑的经济增长、就业机会与获取连任选票，这些在沃克尔看来，都不及降低通胀率重要。
保罗·沃克尔（1927-2019.12）
后来，美国经历了2008年的次贷危机与现在特朗普面对的“史诗级”困难局面，事实证明了当年沃克尔“众人皆醉我独醒”，“以一己之力对抗全世界”的勇气去抗击通货膨胀的正确性。
2010年，在美国参议院就金融监管法案举行的“沃克尔规则”听证会上，针对议员提出现在加强金融监管法规是过时的做法时，沃克尔强力发声：“我在此想明确的告诉你，如果银行机构仍靠纳税人的钱提供保护，继续随意投机的话，危机还是会发生的。我老了，恐怕活不到危机卷土重来的那一天，但我的灵魂会回来缠住你们不放。”
作为自小成长在红旗下的我们来说，美联储主席的行为，我们完全不能理解，一个央行的行长，竟然连国家最高统帅的话都不听？这还得了。没错，美国的美联储主席就是这么牛，哪怕我是总统任命的，我也要坚守我的职业操守与专业底线。当然，美联储主席敢这么牛，这也是与美国的政治制度、民主政体直接相关的。同时，沃克尔的这种做法也成为卡特总统没能获得连任的原因之一。
到了1981年，作为演员出身的里根，将演戏从荧幕搬到了美国白宫，成为白宫的主人，里根一上任就充分吸取前任卡特总统的教训，为了经济增长，促进就业与获取连任选票，里根不遗余力，其中一条就是如何想办法让不听从指挥的美联储主席沃克尔听话，如果“警告”后还是没有效果，就要想办法架空他的权力。
罗纳德·威尔逊·里根（1911.2-2004.6）
要知道，美国重要机构的重要职位，如美联储主席只要其任期未满，任职期间无重大过错，总统是没有权力解雇他的，如果要罢免，除非得到国会2/3的成员投票通过才可以。像美国联邦最高法院大法官，一旦被总统任命，职位就是终身制的。既然无法解雇沃克尔，里根通过拥有任命美联储执行委员的权利，任命了听从自己的人进入美联储，通过一顿骚操作，直接架空了美联储主席沃克尔的权力，沃克尔没办法，自己选择辞职。
自此，由里根任命的格林斯潘上任，开始了他长达近二十年，任期横跨6届美国总统的美联储主席任职生涯，被称为美国的“经济沙皇”，更是有“格林斯潘打个喷嚏，世界经济就会感冒”的说法，足见“格老”对美国，乃至全球经济的影响力。
艾伦·格林斯潘（1926.3-）
自1981年格林斯潘上任后，在充分运用其对美联储权力的操纵及配合政府为增加就业、促进经济增长、保持金融稳定等目标，多次下调银行利率，向市场释放大量流动性，以更好的配合政府的宏观调控。
自此美国也走出了70年代的滞胀危机，实现了经济的高增长、低失业、低通胀的“黄金二十年”，其中，在里根治下的八年时间里，更是创造了“里根大循环”，即银行释放大量流动性，但这些钱却没有流向美国本土的实体制造企业，更多的流向了金融、股票、房地产等，形成了房地产、股票、金融“史诗级大牛市”，同时也造成了高外汇、强金融、高赤字、高杠杆、弱出口的结构性失衡体系。
因为金融及衍生品、股票市场、房地产的繁荣，在克林顿当美国总统期间，实现了政府的收支平衡，甚至一度出现财政盈余，克林顿也被美国人称为最懂经济的总统。但自克林顿之后，小布什、奥巴马、再到现在的特朗普，美国政府外债规模已越来越不可控，到现在，政府欠债已经达到了22万亿美元。
威廉·杰斐逊·克林顿（1946.8-）
至此，各位读者看明白了没有，有“全球第一CEO”称号的杰克.韦尔奇自1981年任职通用电气开始，到2000年功德圆满，退休后，通用电气的市值由130亿美元，疯狂增至6000亿美元背后大的历史背景、宏观政策的因素（1981年-2001年，美国股市、房地产的“黄金二十年”与“史诗级大牛市”）。在2000年，韦尔奇拿了近1.4亿人民币的年度总薪酬后，这背后不仅仅是韦尔奇个人才能的体现，更是时代成就了他的高薪，也是恰逢其时。
在聊完影响企业市值波动的宏观政府政策与银行利率后，我们再简单说说，上市公司创始人或者企业CEO对公司市值的影响，主要可以体现在两个方面：
第一：上市公司创始人或者企业CEO 通过社交网络如何影响企业市值。被誉为“硅谷钢铁侠”，做过支付软件、造过电动汽车、发射过火箭的“超人”埃隆马斯克，通过社交网络83次谈及特斯拉，特斯拉股价变化情况，如下图：
从图片中可以直观的看出，当特斯拉股价不涨反跌时，“钢铁侠”利用社交网络推特论及特斯拉的次数是最多的，达到了30次。
同样，作为美帝大统领的特朗普，一位极具鲜明个性与表演天赋的美国总统，要是比演戏，里根怕是被特朗普甩的不知有多少条街的距离。特朗普也喜欢发推特，利用社交网络宣示自己的意图，如现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔有段时间不听从“特统领”的指挥，结果，我们“可爱”的“特统领”4天内发6条推特批评鲍威尔，说其“极其没有远见”。所以，不管从商还是从政，为了自己的利益，都会借用社交舆论的影响，进而达到自己的目的。
杰罗姆·鲍威尔（1953.2-）
第二：我们再来说说企业管理者为了提高公司市值，采用股票回购的骚操作，具体这套流程也不复杂，简单说一下，前文我们不是说了，政府会捆绑央行，要求央行降低利率，向市场释放流动性，多发甚至超发货币。
但美国一些上市公司进行骚操作，比如用很低的成本甚至零成本把钱从银行贷出来，但这些人很聪明，贷出来的钱不用于扩大生产，而是到股票市场将本公司零散股票进行回收，这样，市场上公司零散股票少了，更加集中，反而哄抬了股价的抬升，从而企业市值也水涨船高，股东、董事、CEO及靠股票分红的其他高管们都皆大欢喜。这就是金融市场中股票回购简单而又“闷骚”的操作模式。
现代企业产权、股权制度带给我们的启示
“前事不忘，后事之师”，通过前文长篇幅的梳理与总结，掰碎揉细的分析，无非是想总结一些经验与教训，至少，对笔者有如下几点启示：
“透过现象看本质”，高中学过的哲学知识，背后透着大大的道理，现在财经报刊、杂志纷乱繁多，各种企业经营管理知识充塞耳目，如何从纷繁杂乱的财经知识中经过总结与分析，得到自己想要的，这很重要。
现代企业产权、股权制度有其合理、有价值的一面，能够成为企业融资的重要手段，特别是对于融资难的民营企业，但企业上市，融到资是我们企业创始人、管理者的最终目的吗？我想不是的，企业的最终目的是为了创造及提供满足人类需求的产品与服务，进而提升人类幸福，企业的经营是为了让股东通过投资获利，但更需要为自己的客户、员工、供应商及企业的长远发展而谋虑、而行动。
德国、日本是两个很神奇的国家，同时，也都是制造业大国，拥有很多百年甚至更长经营时间的老店、老企业，他们规模小、人员少，但利润高，他们不上市，有些一直坚持家族经营，几代人经营、生产同一种产品，正是时间、技术的积累，不浮躁、不急功近利心态的积累，才能成就“精品”，铸就“工匠精神”。
诚如华为创始人任正非所说“在金钱至上的社会风气里，还能刨出一种艰苦奋斗的精神来，并且还能传承下去，这是相当了不起的”。
能在大的产业链条中，某个细分领域成为技术的绝对垄断者，这也是“现代管理学之父”彼得.德鲁克强调的，现在创业，要做产业链细分领域的王者，要具备技术垄断优势，与行业内的统领者建立“相互依存”的生态系统。
最后，笔者在写完此文，即将结束之际，借此文向华为致敬，公司自成立以来，坚持不上市、不IPO，但在企业内部实行“员工持股制”。公司自成立以来，始终围绕企业自身主业经营，不搞多元化，不涉足暴力行业房地产，始终坚持大手笔的研发投入。能够始终如一，淡定如此的企业不牛，谁可以牛。（全文完）
来源：会计头条app
作者：孺子牛的奶
