我国每年菜粕现货市场消费量的高低除了取决于其在饲料产品中的刚性需求外还很大程度上受替代品价格的影响，而在所有替代品中，豆粕的与之的关系又最为密切，因此豆菜粕价差是极具价值的市场观察因素之一。而目前我国豆菜粕价差出现了一个非常有意思的特点，那便是豆菜粕期货价差与豆菜粕现货价差之间的价差存在着较大的差异性。从近几年的情况来看，目前豆菜粕期货市场400--500元/吨的价差属于较合理区间，但现货市场上少则700--800元/吨，多则800--900元/吨的价差则明显有别于近些年的同期水平。
究其原因，很显然是当前国内豆菜粕现货价差过大所致。而这又不得不归根于春节之后我国豆粕现货价格一直遥遥领先于期货价格。受春节假期延长、员工返岗困难以及港口原料卸货缓慢的三大原因共同影响下，春节节后我国大豆加工企业的开工率持续处于偏低水平，以致于豆粕市场供应偏紧，并因此令豆粕现货价格始终处于高企状态。而之后我国进口大豆数量也始终不尽如人意，继而使得豆粕现货紧张的局面始终未能得到根本性扭转。而就在本周二，中国海关总署公布的数据显示，2020年3月份中国进口大豆数量为427.8万吨，较去年同期的491万吨减少63.2万吨，降幅达到12.87%。
由此，目前我国两广地区豆粕4月合同的基差大体在2005+100~150元/吨之间，而同时两广地区的菜粕现货月基差为2005-80~-40元/吨，两者基差就相差140--230元/吨左右。不过，随着后期我国进口大豆数量的显著增加（汇易预计5月份我国进口大豆到港预期接近1000万吨），我国豆粕现货市场呈现远月贴水特征。同样以两广地区为例，4月合同基差为2005+100~150元/吨左右，但5月合同的基差则降至2005-10~+90元/吨之间。而菜粕5月份基差与4月相差有限。
国际市场最新动态：北京时间4月15日（周二）凌晨，美国原油期货价格重挫逾10%，创两周以来的最低收盘价。各国为遏制冠状病毒疫情蔓延所采取的措施造成经济放缓、需求疲软，抵消了OPEC+减产协议为油价提供的支持。4月14日，国际货币基金组织（IMF）发布新一期《世界经济展望报告》，预计今年全球经济将萎缩3%，衰退程度远超2008年国际金融危机引发的经济下滑，为上世纪30年代大萧条以来最糟糕的全球经济衰退。不过，美股周二收高，三大股指均已进入技术性牛市；美欧疫情见顶的迹象提振了风险偏好。
根据美国约翰斯·霍普金斯大学新冠肺炎疫情统计数据显示，截至北京时间4月15日7时左右，全球新冠肺炎确诊病例超197万例，共计1970879例，累计死亡逾12.5万例，共计125678例。美国累计确诊逾60万例，累计死亡逾2.5万。根据美国约翰斯·霍普金斯大学新冠肺炎疫情统计数据显示，截至北京时间4月15日7时左右，美国累计确诊602989例，死亡25575例。
所以，很显然，虽然目前我国豆菜粕现货价差处于相对较高水平，但在5月份乃至之后我国进口大豆数量大幅增长的趋势下，眼下我国豆粕现货市场5月份合同的基差较4月份低出不少，也使得以目前的远期价格类推，进入5月份之后我国豆菜粕现货月合同价差可能会进入到500--600元/吨的区间之内，基本处于近些年两者价差的均值附近水平，相对有利于后期国内菜粕需求市场的发挥，至少汇易预计情况明显会好于去年夏季的表现，毕竟去年受中加油菜籽贸易摩擦导致菜粕供应能力有限的影响，当时我国豆菜粕现货价差长期处于不足500元/吨的历史极低水平。也正因为如此，后期中加油菜籽贸易关系的走向也是需要我们重点关注的市场因素之一，一旦中加油菜籽贸易关系出现实质性改善，我国菜粕供应面将与当前会有较大的改变。
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