近日，国际知名评级机构WeissRatings在其twitter的官方平台发布消息称：“IEO（首次交易发行）似乎是加密技术的新热点。通过让交易所对加密技术进行审查，从而提高投资者的安全性。
近日，国际知名评级机构WeissRatings在其twitter的官方平台发布消息称：“IEO（首次交易发行）似乎是加密技术的新热点。通过让交易所对加密技术进行审查，从而提高投资者的安全性。但如果加密交易所要像投资银行那样行事，或许它们需要像投资银行那样受到监管。”
作为并不存在于常规方式中的交易发行体系，IEO受到评估行业巨头的重视一定是有其独特的原因的，因此本文将着重从IEO的“前世今生”入手，让对领域怀揣兴趣的朋友对这个新手却又充满潜在发展潜能的发行方式，有一个初步系统的了解认知。
IEO（Initial Exchange Offerings）的核心概念，首次交易发行，指以交易所为核心发行代币；代币跳过ICO这步，直接上线交易所。简单而论，IEO就是交易平台自己的积分系统，属于中心化理念中的数字货币，只能在本交易平台买卖，不能跨平台买卖，也不能提现到自己的钱包。
要想理解IEO的实质，我们就必须从其衍生来源的ICO谈起。如果ICO您也不甚理解，那也没有关系，我们从与ICO运行思路相同而操作方法不同的IPO开始，为读者朋友构筑详尽的理论体系。
IPO，往往让人联想到敲钟、登陆纳斯达克等喜庆画面，简单来讲，就是在证券交易所上市，向社会普通投资者发行股票。
ICO的概念源自IPO，IPO首次发行的是股票，获得的是法币；而ICO整个过程都由加密货币贯穿。ICO的融资主体，一般由从事币圈操作的区块链技术机构或公司承担。例如某个区块链应用团队开发了一款基于以太坊的应用DAPP，受困于资金问题，该团队想利用ICO的方式进行融资活动，而资金将用于维持项目运营及开拓市场。
于是，他们写了一份融资方案白皮书。白皮书中写道：“我司计划发行10亿Palace Token（下称“P币”）。其中，40%用于公开销售，认购比例：1ETH＝25000 P币；预计2018年四季度上线熵链交易平台。用户必须使用其团队发行的P币才能参与交易，兑换权益、并获得与其他公司及机构进行洽谈合作的机会。”
IPO与ICO的区别如下：
1）IPO投资者用法币交换股票（股东权益），而ICO投资者用以太坊、比特币等交换项目发行的代币（项目使用权）；
2）企业IPO需要满足公众持股量、财务报表等一系列要求，变现周期长；而ICO投资者很有可能在短短几周内变现；
3）ICO风险比IPO大：其一，IPO设置涨停、跌停，开关市的时间；而ICO无涨跌停限制，7*24小时交易；其二，企业IPO受《证券法》监管，但我国已经叫停ICO活动，保护ICO投资者的相关法规一片空白。媒体发布项目通稿，举办多场线下社区活动，并在各论坛、微信群里宣传的ICO项目，吸引投资者购买。
感兴趣的人将以太坊打到指定钱包地址上，区块链部门则按照认购比例把P币发给投资者。持有P币的人可以在游戏上线时第一时间体验，还可以等P币在加密货币交易所上市。
如果一切顺利，随着相关IP的卖座以及参与游戏的人越来越多，P币的需求将增加，币价往往会跟着上涨；但如果区坚强没有做好“市值管理”，就有可能导致破发（指当前价低于其发行价）。IPO与ICO的区别如下：
1）IPO投资者用法币交换股票（股东权益），而ICO投资者用以太坊、比特币等交换项目发行的代币（项目使用权）；
2）企业IPO需要满足公众持股量、财务报表等一系列要求，变现周期长；而ICO投资者很有可能在短短几周内变现；
3）ICO风险比IPO大：其一，IPO设置涨停、跌停，开关市的时间；而ICO无涨跌停限制，7*24小时交易；其二，企业IPO受《证券法》监管，但我国已经叫停ICO活动，保护ICO投资者的相关法规一片空白。
大致理解完上述的内容，IEO的基本思维和应用方式就也逐渐清晰起来了。目前来看，火币的HT、币安的BNB、OKEx的OKB等由加密货币交易所发行的平台币，均属IEO。IEO的特点是“近水楼台先得月”，没有融资认购的过程，省掉了ICO、空投推广等环节，可以直接在加密货币交易所上市交易。此外，平台币的操作性比较灵活，可以用来抵其它交易对的交易费，还可以用来投票上币等。
譬如，某区块链系统领军人物蔡蔡开了一家加密货币交易所C站，他发现IEO有很大的操作空间，于是不久便开始IEO，发行了自己的平台币CB。蔡蔡规定，CB可以交易，可以抵扣手续费，可以参加社区活动、购买课程；此外，任何想上线C站的新币必须实行投票制，并且仅支持使用CB平台币投票。随着C站运营得火热，来C站交易的人多了起来，CB行情跟着水涨船高。
那么，为什么如此新颖的IEO能够在诸多同行的包围下脱颖而出，成为新一轮交易发行的热点和宠儿呢？如前文所述，IEO全称为交易所公开发行（Initial Exchange Offerings），指交易所直接帮助项目上线募资并销售其代币的一种方式。由于发行方本身就是交易所，所以IEO不需要公开募集资金、发行等环节，可以直接在交易所上市和交易。
IEO模式将项目方自身的风险转移到交易所上。利用自身资源和项目经验，交易所可以完成对所提交项目的审核调查，同时还能抑制网络钓鱼、恶意攻击等技术风险。而交易所具有的用户、资金、流量等优势，对项目的传播、资金收集都能提供更有效的帮助。
IEO和此前被寄予厚望的STO有些类似，但流程更短、效率更高。原因在于STO的审核方是官方机构，但IEO的审核方则是交易所这样的市场力量。它兼具项目融资必需的安全低风险、便捷高效两大特点，ICO、STO都无法比肩。
也因为这些，IEO被认为是区块链项目融资的新方向。某种意义上，IEO是个“只许成功、不许失败”的游戏——至少在项目上线交易的初始阶段，代币价格不能跌破发行价。否则，不仅公募阶段的投资者信心受损，观望中的投资者也会因此离场。市场信心动摇，IEO就可能面临崩盘。
对于这一问题，币安创始人赵长鹏曾在采访中表示，币安会建议项目方不要将初始销售价定得太高，以此获得更多人气。但他也承认，市场行情无法预测，不是一、两天所能决定。即便如此，IEO仍然是值得瞩目的创新形式。市场没有完美的模式，就像不成熟的ICO催生IEO一样，IEO的问题也将催生更具创新的模式。在熊市之中，加密市场仍在不断创新进化，新的模式仍能吸引玩家加入、推陈出新，这些比任何模式更重要。
最后，是来自熵链学派善意提醒：投资千万条，风险第一条；操作不规范，资产被圈光。随着越来越多的IEO模式获得了阶段性的成果，也有很多心存侥幸的不法分子伺机介入市场，通过假借IEO外壳的方式收割韭菜、牟取非法收益。尤其是其发行的所谓代币（并不具有普适性流通途径及业内认可的极小众争议性代币），更有归零风险。广大投资机构及个人应提高自身金融资产的科学配置意识，合理度量及预判当中潜在的风险，才能实现真正意义上的价值提升。
