今天介绍一只价值股为港口公司，名字叫做青岛港。
青岛港是全球重要的港口之一。数据显示，2019 年青岛港港区口径集装箱吞吐量达2101 万TEU，排全球第七位，全国第五位，稳居中国北方区域第一位。
2020年3月26日，青岛港刚刚公布按照公司2019年度业绩，按照公司最新的归母净利润37.90亿元计算，公司378亿元的市值对应的市盈率不足10倍。而按照公司2019年度10派2.003元的分红方案，公司目前5.81元的股价对应的股息率已经达到3.45%。
或许很多投资者朋友对港口经营的业务模式比较陌生。实际上，港口属于坐地收钱的行业，具有天然的自然资源垄断优势。由于受到陆路运输成本的限制，港口的实际经营与货物吞吐量与所在区域的经济发展水平和贸易需求量也有很大关系。
青岛港区位于中国环渤海地区港口群及长江三角洲港口群的中心地带，占有东北亚港口沿线的中心位置，是西太平洋重要的国际贸易及运输枢纽，中国北方集装箱航线密度最高的港口之一，青岛港区为常年不冻不淤的深水良港，具备靠泊世界最大油轮的能力。此外，青岛港区还受益于青岛发达的公路、铁路、水路、管道网络。
目前，公司在青岛港区的业务涵盖四个港区，即大港港区、前湾港区、黄岛油港区及董家口港区。其中，大港港区是老港区，主要以装卸杂货为主，前湾新港区以集装箱和干散货业务为主，黄岛油港区以石油业务为主。2017年，公司在四个港区完成的货物吞吐量分别占公司完成货物吞吐量的4.98%、57.68%、13.32%及24.01%。以下地图列示公司在青岛港区经营的四个港区的位置：
青岛港先于2014年6月在港交所上市，再于2019年1月在A股上市。因此，要看公司较长时间的市场表现，需要参看港股市场。
通过下面青岛港股市场的月线图可以看出，青岛港（06198）自2014年6月上市以来，整体就处于上涨趋势。尤其是自从2016年初见底以来，就一路上涨，公司股价自1.86港元最高涨至6.18港元（2019年7月），累计涨幅达三倍以上，明显强于恒生指数大盘市场表现。
可以看出，青岛港并没有没有前面介绍过的洋河股份、中国国旅等十年十倍的涨幅，这主要有两个原因。一是资本市场目前对港口航运行业整体给与的估值不高，第二则是青岛港上市时间也并不长。但如果熟悉上海机场的投资者或许知道，上海机场在1998年上市以后，也曾经有长达5年的横盘时间。而从生意模式上看，青岛港所处的港口行业与机场行业是有一定相似之处的，都属于坐地收钱的好生意。
此外，青岛港还有一个更大的看点，那就是公司有着诸多的资产收购动作，并为此才能够资本市场募集资金近百亿。
近三年来，青岛港已经从港股募集资金67.1亿港元，其中，2017年5月，青岛港通过H股新股增发，净募集资金9.1亿港元。同月，公司又通过定向增发内资股募集资金58亿港元。此外，2019年1月，公司在上交所上市，再次募集资金21亿元人民币。
随着募集资金的到位，公司不断加快区域优质的港口的整合，并加快董家口港区的建设。截止目前，青岛港已经完成了对威海港的整合。可以看出，一旦整个环渤海区域港口的资源整合到位，青岛港未来还有很大的发展空间。
资料显示，青岛港在A股上市的发行价是4.61元，截止到2020年4月2日，公司股价为5.81元，涨幅只有26%。那么，从长期来看，这是否给了我们一个长线布局的机会？股票的短期走势没有人可以预测，但从公司目前不足10倍的盈利率和超过3%的股息率来看，似乎非常值得投资者重视。
下面，我们还是从十方面来完整分析，用数据来说话。
1、有竞争力的公司
很明显，青岛港的竞争力首先在于其港口资源的垄断性与地理位置的优越性，目前，青岛港拥有可停靠世界最大集装箱船、干散货船和油轮的深水码头，广阔的堆场和发达的集疏运体系，集装箱装卸效率、矿石装卸效率多次刷新世界纪录。
自从72平方公里的董家口港区获得中国交通部和山东省批复投建后，目前已经拥有40万吨级矿砂船深水码头、45万吨级油轮码头、20万吨级矿煤干散货码头。它是中国大宗干散货集中中心以及重要能源储运中心，年吞吐能力3.7亿吨，实际运营通过能力6亿吨。
而随着公司对山东地区港口的资源的整合，区域港口费率价格竞争将得到缓解，在港口费率边际向好的前景下，公司未来的盈利能力有望继续提升。
2019 年青岛港港区口径集装箱吞吐量达2101 万TEU，排全球第七位，全国第五位，稳居中国北方区域第一位。近年来，青岛港毛利率和净利率稳居30%以上，作为重资产的港口行业来说，青岛港由于投资收益较高，净资产收益率多次排名行业第一，体现了公司强大的竞争力。
2、产品单一，主营业务占比高
作为综合性港口经营者，青岛港提供全面的港口相关服务，提供集装箱、金属矿石、煤炭、原油等各类货物的装卸和配套服务、物流及港口增值服务、港口配套服务等多种业务，主营业务突出。
通过下图可以看出，青岛港主营业务主要就是集装箱处理及配套服务、金属矿石、煤炭及其他货物处理以及配套服务、液体散货处理及配套服务这三大块，以及围绕着物流与港口进行增值服务和港口配套服务。所谓的增值服务是指在港口装卸基础上，发展出来的运输、拖轮、理货、货物代理等业务，而港口配套服务主要包括港口基础设施建造、港口设备维护，以及供油、供电等。
可以看出，青岛港主要围绕着港口进行经营，产品单一，主营业务占比高完全符合。
3、低投入，高产出的公司
从生意模式上看，由于港口建设需要较大的资金投入，并不符合“低投入，高产出”这一条标准。但从长期看，一旦港口建设所需要的资本开支完成，就会变成一项坐地收钱的好生意，投入产出比也不会差。
此外，今年以来，青岛港除了在做集装箱、液体散货、金属矿石、煤炭及其他货物处理以及配套服务等传统业务以外，还在积极开发物流及港口增值服务，这对公司的营收收入及利润的增加都有很大的帮助。2019年年报显示，青岛港的物流及港口增值服务占比已经达到45.65%，已经成为公司营收最大的板块。
4、利润总额高，盈利确定性高的公司
青岛港的历年年报数据显示，2012年，公司净利润数据为12.47亿元，2019年，公司净利润达到37.9亿元，七年时间，公司净利润同比增长超过300%，期间净利润复合增长率达到17.21%，这无疑是一个非常优秀的数字。
从公司净利润增长率上也可以看出，自从2012年以来，公司保持了7年业绩正增长无一年出现过利润下滑情况。因此，青岛港的利润总额高，盈利确定性也非常高，完全符合双高这一条。
截至2020-04-03，6个月以内共有 3 家机构对青岛港的2020年度业绩作出预测；预测2020年每股收益 0.64 元，较去年同比增长 8.47%， 预测2020年净利润41.72 亿元，较去年同比增长 10.07%。
5、净资产收益率高的公司
通过下图可以看出，青岛港近10年的净资产收益率为14.9%，而港口行业中位数为9.3%，作为一个重资产运营的行业，青岛港净资产收益率能够达到15%的水平也十分难得，这一条也基本符合。
从最近几年来看，公司净资产收益率有所下滑，这主要是公司自2017年开始融资较多，相关募投项目还没有完全投产。考虑到公司的净利润仍在保持稳定增长的同时，公司也在进行大比例的现金分红，在分子增长而分母下降的情况下，公司未来的净资产收益率有望重新上涨。
6、高毛利率的公司
通过下图可以看出，青岛港近十年毛利率处于稳步提升的态势，基本保持在30%以上，也属于比较高的水平。随着公司固定资产折旧的减少，公司未来毛利率还有望继续提高。
通过下图可以出，青岛港近十年毛利率中位数是30.6%。目前，公司毛利率32.8%处于均值以上，也高于港口行业中位数31.6%的水平。
7、应收款少、预收款多的公司
通过下图可以看出，随着公司主营收入的增长，青岛港的应收账款也处于持续增加状态。公司主营业务收入中的港口装卸基本服务以金属矿石、煤炭及其他货物处理以及配套服务业务为主，金属矿石货物处理及相关物流服务客户以钢铁企业为主，一般采取给予客户一定信用期的模式，产生的应收账款较多；部分工程业务由于工程结算期较长，产生的应收账款较多。
从预收账款上看，青岛港的预收账款也在下降。限于港口运营的模式，青岛港不符合“应收款少、预收款多”这一条件。
8、选择一个行业龙头的公司
从2019年前三季度的净利润表现看，青岛港以29.45的净利润排名港口类行业第二名，仅此与上港集团。青岛港作为我国的北方第一大港，符合行业口头公司这一标准。
从每股收益上看，青岛港在2019年前三季度每股收益达到0.46元，同样位居位居行业第二位置。
9、每股收益高和借款金额少
通过下图可以看出，青岛港自2014年以来，每股收益就处于稳步增长的状态。与此同时，公司借款金额很少，“每股收益高和借款金额少”这一原则公司完全符合。
通过下图可以看出，青岛港短期借款和长期借款都很少，相对于公司68亿元的现金储备，公司不存在短期与长期的偿债压力。
10、选择婴儿的股本，巨人的品牌，行业老大的公司
数据显示，作为北方第一大港口，2013年-2018年，青岛港货物吞吐量复合增速为5.2%，高于同期国内规模以上沿海港口4.3%的平均水平。受益于地区较为发达的经济水平，青岛港也拥有着优秀的盈利能力，近七年的净利润复合增长率达到17.21%，在行业处于顶尖水平。与此同时，公司年均达到15%的净资产收益率水平，也是行业内的翘楚。
此外，青岛港还有着港口资源整合以及口费率边际向好的预期，因此，公司未来的发展非常值得期待。
通过以上10个方面的分析，青岛港有8条完全符合，2条不符合，这是由公司的业务模式所决定。作为一家港口公司，生意模式跟消费品的公司自然有所区别。因此，作为港口行业的优秀标的，青岛港也非常值得投资者重点关注。
最后，我们从历史估值角度，看一下青岛港目前的估值水平。由于青岛港在A股才上市一年时间，为了有个长时间的比较，我们选择港股的历年市盈率表现来分析。
通过上图可以看出，青岛港（港股代码：06198）目前的市盈率为6.54倍，公司历史平均市盈率为8.35倍，而最高估值到达13.39倍。由于受到本次非冠疫情影响，国际贸易受到一定影响，会影响到青岛港的短期业绩。但从长期看，青岛港的发展势头不会改变。受到本次疫情的冲击，公司的估值水平接近历史最低，非常值得投资者重视！
今天介绍一只价值股为港口公司，名字叫做青岛港。
青岛港是全球重要的港口之一。数据显示，2019 年青岛港港区口径集装箱吞吐量达2101 万TEU，排全球第七位，全国第五位，稳居中国北方区域第一位。
2020年3月26日，青岛港刚刚公布按照公司2019年度业绩，按照公司最新的归母净利润37.90亿元计算，公司378亿元的市值对应的市盈率不足10倍。而按照公司2019年度10派2.003元的分红方案，公司目前5.81元的股价对应的股息率已经达到3.45%。
或许很多投资者朋友对港口经营的业务模式比较陌生。实际上，港口属于坐地收钱的行业，具有天然的自然资源垄断优势。由于受到陆路运输成本的限制，港口的实际经营与货物吞吐量与所在区域的经济发展水平和贸易需求量也有很大关系。
青岛港区位于中国环渤海地区港口群及长江三角洲港口群的中心地带，占有东北亚港口沿线的中心位置，是西太平洋重要的国际贸易及运输枢纽，中国北方集装箱航线密度最高的港口之一，青岛港区为常年不冻不淤的深水良港，具备靠泊世界最大油轮的能力。此外，青岛港区还受益于青岛发达的公路、铁路、水路、管道网络。
目前，公司在青岛港区的业务涵盖四个港区，即大港港区、前湾港区、黄岛油港区及董家口港区。其中，大港港区是老港区，主要以装卸杂货为主，前湾新港区以集装箱和干散货业务为主，黄岛油港区以石油业务为主。2017年，公司在四个港区完成的货物吞吐量分别占公司完成货物吞吐量的4.98%、57.68%、13.32%及24.01%。以下地图列示公司在青岛港区经营的四个港区的位置：
青岛港先于2014年6月在港交所上市，再于2019年1月在A股上市。因此，要看公司较长时间的市场表现，需要参看港股市场。
通过下面青岛港股市场的月线图可以看出，青岛港（06198）自2014年6月上市以来，整体就处于上涨趋势。尤其是自从2016年初见底以来，就一路上涨，公司股价自1.86港元最高涨至6.18港元（2019年7月），累计涨幅达三倍以上，明显强于恒生指数大盘市场表现。
可以看出，青岛港并没有没有前面介绍过的洋河股份、中国国旅等十年十倍的涨幅，这主要有两个原因。一是资本市场目前对港口航运行业整体给与的估值不高，第二则是青岛港上市时间也并不长。但如果熟悉上海机场的投资者或许知道，上海机场在1998年上市以后，也曾经有长达5年的横盘时间。而从生意模式上看，青岛港所处的港口行业与机场行业是有一定相似之处的，都属于坐地收钱的好生意。
此外，青岛港还有一个更大的看点，那就是公司有着诸多的资产收购动作，并为此才能够资本市场募集资金近百亿。
近三年来，青岛港已经从港股募集资金67.1亿港元，其中，2017年5月，青岛港通过H股新股增发，净募集资金9.1亿港元。同月，公司又通过定向增发内资股募集资金58亿港元。此外，2019年1月，公司在上交所上市，再次募集资金21亿元人民币。
随着募集资金的到位，公司不断加快区域优质的港口的整合，并加快董家口港区的建设。截止目前，青岛港已经完成了对威海港的整合。可以看出，一旦整个环渤海区域港口的资源整合到位，青岛港未来还有很大的发展空间。
资料显示，青岛港在A股上市的发行价是4.61元，截止到2020年4月2日，公司股价为5.81元，涨幅只有26%。那么，从长期来看，这是否给了我们一个长线布局的机会？股票的短期走势没有人可以预测，但从公司目前不足10倍的盈利率和超过3%的股息率来看，似乎非常值得投资者重视。
下面，我们还是从十方面来完整分析，用数据来说话。
1、有竞争力的公司
很明显，青岛港的竞争力首先在于其港口资源的垄断性与地理位置的优越性，目前，青岛港拥有可停靠世界最大集装箱船、干散货船和油轮的深水码头，广阔的堆场和发达的集疏运体系，集装箱装卸效率、矿石装卸效率多次刷新世界纪录。
自从72平方公里的董家口港区获得中国交通部和山东省批复投建后，目前已经拥有40万吨级矿砂船深水码头、45万吨级油轮码头、20万吨级矿煤干散货码头。它是中国大宗干散货集中中心以及重要能源储运中心，年吞吐能力3.7亿吨，实际运营通过能力6亿吨。
而随着公司对山东地区港口的资源的整合，区域港口费率价格竞争将得到缓解，在港口费率边际向好的前景下，公司未来的盈利能力有望继续提升。
2019 年青岛港港区口径集装箱吞吐量达2101 万TEU，排全球第七位，全国第五位，稳居中国北方区域第一位。近年来，青岛港毛利率和净利率稳居30%以上，作为重资产的港口行业来说，青岛港由于投资收益较高，净资产收益率多次排名行业第一，体现了公司强大的竞争力。
2、产品单一，主营业务占比高
作为综合性港口经营者，青岛港提供全面的港口相关服务，提供集装箱、金属矿石、煤炭、原油等各类货物的装卸和配套服务、物流及港口增值服务、港口配套服务等多种业务，主营业务突出。
通过下图可以看出，青岛港主营业务主要就是集装箱处理及配套服务、金属矿石、煤炭及其他货物处理以及配套服务、液体散货处理及配套服务这三大块，以及围绕着物流与港口进行增值服务和港口配套服务。所谓的增值服务是指在港口装卸基础上，发展出来的运输、拖轮、理货、货物代理等业务，而港口配套服务主要包括港口基础设施建造、港口设备维护，以及供油、供电等。
可以看出，青岛港主要围绕着港口进行经营，产品单一，主营业务占比高完全符合。
3、低投入，高产出的公司
从生意模式上看，由于港口建设需要较大的资金投入，并不符合“低投入，高产出”这一条标准。但从长期看，一旦港口建设所需要的资本开支完成，就会变成一项坐地收钱的好生意，投入产出比也不会差。
此外，今年以来，青岛港除了在做集装箱、液体散货、金属矿石、煤炭及其他货物处理以及配套服务等传统业务以外，还在积极开发物流及港口增值服务，这对公司的营收收入及利润的增加都有很大的帮助。2019年年报显示，青岛港的物流及港口增值服务占比已经达到45.65%，已经成为公司营收最大的板块。
4、利润总额高，盈利确定性高的公司
青岛港的历年年报数据显示，2012年，公司净利润数据为12.47亿元，2019年，公司净利润达到37.9亿元，七年时间，公司净利润同比增长超过300%，期间净利润复合增长率达到17.21%，这无疑是一个非常优秀的数字。
从公司净利润增长率上也可以看出，自从2012年以来，公司保持了7年业绩正增长无一年出现过利润下滑情况。因此，青岛港的利润总额高，盈利确定性也非常高，完全符合双高这一条。
截至2020-04-03，6个月以内共有 3 家机构对青岛港的2020年度业绩作出预测；预测2020年每股收益 0.64 元，较去年同比增长 8.47%， 预测2020年净利润41.72 亿元，较去年同比增长 10.07%。
5、净资产收益率高的公司
通过下图可以看出，青岛港近10年的净资产收益率为14.9%，而港口行业中位数为9.3%，作为一个重资产运营的行业，青岛港净资产收益率能够达到15%的水平也十分难得，这一条也基本符合。
从最近几年来看，公司净资产收益率有所下滑，这主要是公司自2017年开始融资较多，相关募投项目还没有完全投产。考虑到公司的净利润仍在保持稳定增长的同时，公司也在进行大比例的现金分红，在分子增长而分母下降的情况下，公司未来的净资产收益率有望重新上涨。
6、高毛利率的公司
通过下图可以看出，青岛港近十年毛利率处于稳步提升的态势，基本保持在30%以上，也属于比较高的水平。随着公司固定资产折旧的减少，公司未来毛利率还有望继续提高。
通过下图可以出，青岛港近十年毛利率中位数是30.6%。目前，公司毛利率32.8%处于均值以上，也高于港口行业中位数31.6%的水平。
7、应收款少、预收款多的公司
通过下图可以看出，随着公司主营收入的增长，青岛港的应收账款也处于持续增加状态。公司主营业务收入中的港口装卸基本服务以金属矿石、煤炭及其他货物处理以及配套服务业务为主，金属矿石货物处理及相关物流服务客户以钢铁企业为主，一般采取给予客户一定信用期的模式，产生的应收账款较多；部分工程业务由于工程结算期较长，产生的应收账款较多。
从预收账款上看，青岛港的预收账款也在下降。限于港口运营的模式，青岛港不符合“应收款少、预收款多”这一条件。
8、选择一个行业龙头的公司
从2019年前三季度的净利润表现看，青岛港以29.45的净利润排名港口类行业第二名，仅此与上港集团。青岛港作为我国的北方第一大港，符合行业口头公司这一标准。
从每股收益上看，青岛港在2019年前三季度每股收益达到0.46元，同样位居位居行业第二位置。
9、每股收益高和借款金额少
通过下图可以看出，青岛港自2014年以来，每股收益就处于稳步增长的状态。与此同时，公司借款金额很少，“每股收益高和借款金额少”这一原则公司完全符合。
通过下图可以看出，青岛港短期借款和长期借款都很少，相对于公司68亿元的现金储备，公司不存在短期与长期的偿债压力。
10、选择婴儿的股本，巨人的品牌，行业老大的公司
数据显示，作为北方第一大港口，2013年-2018年，青岛港货物吞吐量复合增速为5.2%，高于同期国内规模以上沿海港口4.3%的平均水平。受益于地区较为发达的经济水平，青岛港也拥有着优秀的盈利能力，近七年的净利润复合增长率达到17.21%，在行业处于顶尖水平。与此同时，公司年均达到15%的净资产收益率水平，也是行业内的翘楚。
此外，青岛港还有着港口资源整合以及口费率边际向好的预期，因此，公司未来的发展非常值得期待。
通过以上10个方面的分析，青岛港有8条完全符合，2条不符合，这是由公司的业务模式所决定。作为一家港口公司，生意模式跟消费品的公司自然有所区别。因此，作为港口行业的优秀标的，青岛港也非常值得投资者重点关注。
最后，我们从历史估值角度，看一下青岛港目前的估值水平。由于青岛港在A股才上市一年时间，为了有个长时间的比较，我们选择港股的历年市盈率表现来分析。
通过上图可以看出，青岛港（港股代码：06198）目前的市盈率为6.54倍，公司历史平均市盈率为8.35倍，而最高估值到达13.39倍。由于受到本次非冠疫情影响，国际贸易受到一定影响，会影响到青岛港的短期业绩。但从长期看，青岛港的发展势头不会改变。受到本次疫情的冲击，公司的估值水平接近历史最低，非常值得投资者重视！
