创新激光这家科创公司，不仅有高科技概念加持，并且股东名单十分亮眼：中国风险投资有限公司（国风投）、老牌私募股权机构上海联创均持有它的股权。此外，小米产业投资基金、招商银行以及赛富投资等知名机构则通过各类基金产品现身公司主要股东之列。和它同处国内同一赛道的锐科激光在2018年上市的时候首日上涨44%，随后连获12个一字涨停板。那么值得我们研究的问题就来了：
创鑫激光的技术实力如何？与锐科激光相比如何？能否赶超？公司目前存有那些隐患？
这门生意如何
激光是指原子受激辐射产生的光，是一种能量密度高、方向性和单色性好的相干光辐射。激光产生的原理是原子中的电子吸收能量后从低能级跃迁到高能级，再从高能级回落到低能级的时候，所释放的能量以光子的形式放出。
由于激发出来的光子束（激光），光子光学特性高度一致。这使得激光具备单色性好，亮度高，方向性好等多种特点，具备较高的应用价值，被称为“最快的刀”、“最准的尺”、“最亮的光”，并广泛应用到工业、通信、医学、军事等多个领域。
激光器分为气体激光器、固体激光器、半导体激光器、光纤激光器等，不同类型的激光机的输出功率不同，应用场景也不同。
气体激光器中，二氧化碳激光器是运用最广泛的一种，主要运用于材料加工、科学研究、监测国防等领域。不过，其有体积大、结构复杂、维护困难，金属对10.6μm波长的激光不能够很好的吸收等缺点。
固体激光器主要运用于测距，材料加工，军事等领域。具有体积小、使用方便、输出功率大的特点，但是价格比较昂贵。
半导体激光器主要运用于光纤通信，光信息储存，光信息处理、军事等领域。它具有能量转换功率高，体积小，重量轻，结构简单，寿命长的优势，只是单色性差。
相对于其他激光器，光纤激光器具有输出激光光束质量好、能量密度高、电光效率高、使用方便、可加工材料范围广、综合运行成本低等优势，广泛应用于雕刻/打标、切割/钻孔、熔覆/焊接等材料加工和光通信等领域，被誉为“第三代激光”。
我们今天研究分析的创新激光，和IPG、锐科激光一样，做的就是光纤激光器的生意。
净利润5年复合增速为56%
创鑫激光成立于2004年，是国内首批成立的光纤激光器制造商之一，也是国内首批实现在光纤激光器、光学器件两类核心技术上拥有自主知识产权并进行垂直整合的国家高新技术企业之一，其所属行业为C35专用设备制造业。
来看看经营数据——2014年至2018年，收入为2.74亿元、3.6亿元、4.24亿元、6.04亿元、7.1亿元，净利润为0.18亿元、0.25亿元、-0.04亿元、0.76亿元、1.06亿元，经营活动现金流量净额为-0.45亿元、-0.27亿元、0.01亿元、1.17亿元、0.04亿元，销售净利率为6.58%、7.06%、-0.86%、12.64%、14.99%。营收5年复合增速为27%，净利润5年复合增速为56%。创新激光是目前国内激光器领域市占率仅次于锐科的公司，市场占有率为12.3%。
主营产品毛利逐年降低
创新激光主营业务就是销售光纤激光器，主要是脉冲光纤激光器和连续光纤激光器，除了光纤激光器，它还销售直接半导体激光器，不过这并不是其主要收入来源。
光纤激光器，分为几大类——锁模光纤激光器、调Q光纤激光器、准连续光纤激光器及连续光纤激光器。
锁模脉冲激光器，适用于各种材料（金属，玻璃）的微加工工艺，其还被广泛应用于各种方法的成像，显微镜和光谱学，在激光手术刀或眼科手术中也有使用。调Q技术激光器，广泛应用于非金属、具有高反特性的金、银、铜、铝及非高反材料不锈钢等材料的打标、精密加工、图文标记、深雕刻，薄片精密切割，钻孔等领域。
不过，锁模和调Q，都是属于脉冲激光器，无法做到持续高功率输出。
因而，市场还需要连续激光器——其工作原理是激光泵浦源持续提供能量，长时间地产生激光输出，从而得到连续激光。相比其他类型激光器，连续光纤激光器能达到相对较高的功率。它常用于激光切割、焊接和熔覆领域。
产业链的最上游为光学材料生产商，光学材料包括激光晶体、特种光纤、激光芯片。代表企业有福晶科技，2018年毛利率为60.33%。
产业链下一环是光电元件制造商，光电元件包括泵浦源、巴条、振镜、光纤耦合器、波分复用器、光栅、光纤放大器等。代表企业有光库科技、长飞光纤、光迅科技，2018年毛利率分别为46.65%、28.42%、19.82%。产业链的中游是创新激光所在的激光器制造商，包括光纤激光器、二氧化碳激光器、固体激光器等。代表公司有IPG、锐科、杰普特以及今天研究的创鑫，2018年毛利率分别为54.82%、45.32%、34.2%、36.05%。
那么其技术实力与锐科激光相比如何？
技术反超锐科激光
功率在激光器中，指的是单位时间激光输出的能量大小，激光器的能力和应用领域主要由功率来决定。
激光器按功率分类，可以分为低功率激光器、中功率激光器、高功率激光器，低功率激光器功率在 100W 以下，中功率激光器功率在100W~1500W，高功率激光器功率在 1500W 以上。
中小功率激光器主要应用于轻工业制造，比如电子、陶瓷、玻璃、五金、纺织、汽车零部件等，而高功率激光器一般运用于钣金加工、大型机械制造、石油化工、航空航天等重型设备的制造。
直接拿功率对比来看，差距非常明显：IPG有一款超高功率光纤激光器，功率值可达到500kw，而创鑫激光器的最大功率仅可以达到25kw。
不过，它和国内龙头锐科在技术上比较接近：
核心材料依赖进口
芯片、光纤、高功率光纤光栅、热沉等光学器件是创鑫激光生产激光器产品的重要原材料。
但是根据招股书得知，2016-2019年上半年，公司进口原材料（含向境外厂商或其在国内的代理商）的采购金额分别为1.58亿元、1.68亿元、2.46亿元和1.12亿元，占到同期采购总额的比例分别为48.67%、48.22%、46.86%和29.39%。
对此，创鑫激光做出的解释则是，受限于研发技术及生产工艺等原因，国内企业生产激光器用到的芯片、光纤、高功率光纤光栅、热沉等光学器件依赖进口的格局仍将维持一定时间。
这就说明，一旦国际宏观环境发生变化，公司成本和所需要承担的风险就会随之加大，将对公司的生产经营产生不利影响。
结束语
创鑫激光的发展趋势，也是沿照IPG的模式，逐步自产零部件，从其IPO募投项目来看：它总共募集近7.7亿元，7亿元用于建设中高功率激光器生产基地，扩大产能，而现有固定资产账面价值仅为1.11亿元。未来的产能爬坡，是重要的增长驱动力。
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