5月16日美国时间，爱奇艺发布2019年第一季度财报。
从财报的整体数据来看，主要有如下几个核心点：
1. 第一季度总营收达70亿人民币，同比增长43%。
2. 订阅会员数量9680万人，其中98.6%是付费订阅会员，同比增长58%。
3. 内容投入高达53亿人民币，占总花费的58.9%，经营费用达90亿人民币，同比增长51.8%，仍面临着较大的亏损。
这意味着，即便业绩面临着高速增长，但亏损仍在同比加大。在财报发布后，爱奇艺的股价遇到了小幅下跌。
Ｙａｈｏｏ Ｆｉｎａｎｃｅ
从爱奇艺的营收部分可以看到，除了传统业务会员服务和内容分发依旧保持强劲的增长势头外，其他业务的增长速度更为亮点。会员服务营收达34亿人民币，同比增长64%。内容分发总营收4.43亿人民币，同比增长66%。线上广告营收21亿人民币，与去年同期持平。其他业务营收达9.825亿人民币，同比增长143%，主要归功于垂直业务的强效增长，尤其是2018年下半年完成对skymoons的收购后，在第一季度成功推出的几款游戏。
根据爱奇艺财报数据显示
根据财务数据显示，爱奇艺在内容上的费用投入不断的加大。2019年第一季度，内容投入首次出现下调，环比下降18.5%，但仍比2018年同期增长39%。内容成本的下调主要归功于采购和制作成本的下降。据公开消息可知，自去年以来爱奇艺的采购成本出现了大规模下调，其中单集采购从之前最高的1500万下降到800万一集，而自制剧方面，单个演员的单集片酬（含税）不超过100万元人民币，也大大降低了其制作成本。
根据《中国家庭发展报告》，中国家庭数量预计在4.3亿，按照60%的市场占有率，爱奇艺正经历着高速的会员增长红利期，并且这个高速增长在未来几年还会持续下去。从下表可以看出，爱奇艺单个会员的内容成本正逐渐下降。
爱奇艺财报数据显示（换算公式：单个会员的内容成本=内容投入/会员数量）
虽然，爱奇艺也表示短期内持续亏损的状态可能不会改变。但爱奇艺在世界大会上发布的“苹果园”模式，似乎为其盈利之路带来曙光。这个模式背后的意义到底是什么？
内容为中心的单一盈利模式，更易陷入内容漩涡
从盈利模式来看，爱奇艺主要营收来源于四个方面，会员用户、品牌广告、内容分发和其他。而这些营收本质上都绕不开对内容数量的强依赖。纵观国际市场，Netflix的财报似乎更能说明流媒体平台对内容投入的矛盾心情。
Netflix依靠高质量的内容吸引付费会员，提高会员粘性。Netflix自制剧数量4年增长了3050%，2016年达到了126部。在内容上的高投入，也加剧了Netflix的短期负债情况，从下表可以看出，内容负债一直占据着Netflix短期负债的70%。
根据Netflix财报显示
即便如Netflix一般，在自制剧方面拥有众多的精品系列剧，例如《纸牌屋》、《女子监狱》、《马男波杰克》等，更是在2018年横扫艾美奖提名，以112项提名，打败HBO连续17年的霸主地位，依然无法逃脱自身的不安全感，通过源源不断的内容投入获取用户的增长及粘性。Netflix首席内容官Ted Sarandos预测过，内容预算的投入将在未来某个节点发生收益递减的情况，意味着不断投钱进去但是却没有新的收益产生。但依然不愿意缩减内容投入费用，据华尔街分析师预测，2019年Netflix预计会投入150亿美元在原创内容上。
然而Netflix对内容投入上的“义无反顾”，似乎并未换取用户的绝对忠诚。首先，为了收窄亏损面，Netflix已在年初悄悄上调了用户订阅价格，基础套餐由原来的$7.99/月，上调至$8.99/月，标准套餐和优享套餐分别上调2美元。同时，4月11日迪士尼宣布自己的流媒体Disney+预计在2019年底上线，订阅费用预计在$6.99/月，无疑是对Netflix的又一冲击。
调研报告随机选取了Netflix的美国本土订阅用户。数据显示，12.3%的用户可能会取消订阅Netflix而转投Disney+，2.2%的用户态度强烈。这意味着，随着Disney+的上线，预计870万的美国本土订阅用户，可能会流失。
Mindnet Analytics调研数据
迪士尼的IP全产业链发展
4月11日，在迪士尼“开放日”上，迪士尼正式发布了Disney+的流媒体计划，预计年底完成上线。随即，4月12日，股价上涨12%，分析师认为这项计划将会为公司带来近200亿美金的市场价值。
5月8日，迪士尼发布了第一季度的财务数据，整体营收142.83亿美元，几乎是爱奇艺2018年全年营收的4倍。媒体网络营收主要是迪士尼旗下的有线网络和广播频道的节目转播授权、广告费及用户点播付费。公园及度假区，主要是迪士尼乐园的整体收入。影视娱乐，是电影发行、家庭娱乐及用户付费观看。消费品及互动媒体，主要是衍生品的售卖、IP授权及图书出版和游戏。从营收比重来看，迪士尼趋向于“三驾马车”的发展模式。媒体网络和线下景区的比重相当，同时影视娱乐及衍生品单独拿出来，也实力能“打”。
根据Disney财报显示
拿2014年《冰雪奇缘》举例，除了全球横扫13亿美元的票房之外。迪士尼CEO鲍勃·艾格，更是在财报中指出《冰雪奇缘》在衍生品产业的亮眼表现。Elsa公主的销量在美国本土仅假期销量就突破了2600万美元。当年服务营收增长了30亿美元，也主要归功于推出了《冰雪奇缘》线下音乐剧。8亿美元产品营收增长，主要源于《冰雪奇缘》带动的衍生品需求上涨。同时，《冰雪奇缘》电影分销和主题曲及IP授权也同期贡献了12%的授权及周边出版物的营业收入。与此同时，迪士尼推出了《冰雪奇缘》游戏。据公开资料显示，《冰雪奇缘》下线后，仍会为迪士尼持续带来每年10年美元左右的营收。
迪士尼这一模式也印证了，内容本身可能不赚钱，但通过内容带动音像、游戏、旅游、娱乐、服装、玩具等相关产品的发展，不仅确保了内容在观众群内的长效曝光，其产生的巨大利润，也大大超过了内容本身的商业价值，吸引着投资者不断为新内容进行投资。
内容的商业循环模式
爱奇艺的未来在哪里？
基于以上分析，我们可以看到迪士尼模式，必然是爱奇艺未来要走的方向。所以爱奇艺在世界大会上，发布了“苹果园”模式，同时列出了自身21个产品矩阵，立足内容，打破单一盈利模式，布局全产业链的IP生态系统，最大化IP的货币价值，尝试构建流媒体商业平台。
所以，当我们看到一部作品在爱奇艺上线时，用户除了欣赏作品之外，可以在爱奇艺商城里面买到IP定制产品，在爱奇艺文学里面，看同名名小说，在泡泡社区里看到节目外的明星及演员互动，在叭哒里，看同名二次元漫画。目前爱奇艺也完成了游戏公司的收购，同名游戏的开发也指日可待。都是在证明同一个IP内容可以多元化应用，在不同的市场上进行多级消费。
就像爱奇艺所提出来的未来发展战略，聚焦在高质量原生内容制作的同时，不断深化以IP为中心的内容生态系统。也就是说，高质量原生内容的生产，仍是爱奇艺的立足之本，但围绕着IP内容去搭建整个货币化生态系统，才可能是爱奇艺最终的“造血”工具。在保证精品剧数量的同时，更是要进行单剧的“精耕细作”。
不愿意受内容方裹挟，爱奇艺正发力构建线上全产业链。以IP的多元化发展，完成对投资人的交代。但是我们也看到，迪士尼从内容起家到建立一个庞大的商业帝国用了近百年的时间。Netflix在资本的加持下，也走了21年。创立9年的爱奇艺，面对优酷、腾讯、芒果TV的激烈竞争下，虽领先百步，却也未占据绝对优势。爱奇艺是否可以从内容竞争中抽身出来，布局自己的线上“帝国”还有待观察。
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