西南證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
長安汽車(000625)
事件：公司公佈]3月份銷量數據，3月產銷量為130942輛和139737輛，同比分別下滑33.52%和28.7%。1-3月累計產銷量為275145輛和303078輛，同比分別下降36.97%和32.1%。
自主品牌多車型發力，3月表現好於行業。根據中汽協數據，3月中國市場汽車產銷分別完成142.2萬輛和143萬輛，同比分別下降44.5%和43.3%。1-3月，汽車產銷分別完成347.4萬輛和367.2萬輛，產銷量同比分別下降45.2%和42.4%，公司表現好於行業。自主品牌方面，重慶長安、河北長安和合肥長安3月銷量分別為53667輛、7517輛和16050輛，三大生產基地3月累計銷量為77234輛，同比下降15.9%。1-3月銷量分別為122189輛、13158輛和39516輛，三大生產基地一季度累計銷量為174863輛，同比下滑24.7%。分車型來看，CS75、CS35、逸動系列、歐尚X7銷量分別為18424、10891、10432、11677輛，四大主力車型銷量紛紛過萬。同時公司全新逸動PLUS預售期內，訂單已經破萬。
自主進入上升通道，合資靜待觸底反彈。自主方面，2019年自主品牌進入新車型週期，CS75Plus等重磅車型的持續熱銷，2020年UNI-T作為長安汽車全新序列產品，進一步提升此次新車週期的上限，公司自主品牌的經營低點發生在2019年上半年，從2019年下半年開始公司自主品牌逐步進入經營的上升通道。與此同時，長安全新動力平臺的陸續上市，在提升產品競爭力的同時，進一步降低產品的成本，從而實現銷量和利潤的彈性增長。合資方面，2018年以來，長安福特經歷了2年左右的調整期，在銷售、研發、降本、國產化等方面均實施了一系列改革。2020年長安福特推出銳際、探險者、林肯品牌等多款重磅車型，產品線的佈局將進一步完善，有望迎來銷量拐點。
盈利預測與投資建議。預計公司2019-2021年EPS分別為-0.56、1.36和1.23元，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟下行；汽車銷量不及預期；新車型上市不及預期；混改進度及非經常損益實現或不及預期等風險。
閱讀更多 Dword 的文章
