IGBT模塊下游應用市場廣闊。目前IGBT模塊主要應用在工業變頻器、電焊機、UPS、新能源汽車、光伏及風力發電、變頻白色家電、機車、智能電網等多個領域，電壓等級覆蓋400-4500V等範圍。分下游市場來看，我們判斷新能源車、變頻家電是未來增速最快的兩大應用領域，其中新能源車憑藉其IGBT模塊高價值量、配套體系穩定、滲透比例有望大幅提升等特點成為IGBT模塊廠商的必爭之地。
IGBT功率模塊未來的發展方向離不開兩大趨勢。1）芯片端的變革最為核心，而隨著IGBT芯片的潛力已充分發掘，SiC、GaN第三代寬禁帶半導體的導入將帶來顛覆性的變革；2）全新芯片的導入及成熟並非一蹴而就，IGBT在至少十年內仍煥發著較強的生命力，模組端的技術升級成為這期間的重要方向，另外寬禁帶半導體對於模組的DBC板及基板材料、連接、冷卻等方案也提出了更為嚴苛的要求。
斯達股份：國內第一、全球第八大IGBT模塊廠商。1）公司在工業變頻領域長期綁定英威騰、匯川技術等龍頭，並已進入宇通、金龍、奇瑞、長安、北汽、廣汽、眾泰、江淮等國內主流汽車品牌認可；2）IGBT及FRD芯片的外協流片數量比例19H1已提升至54%，芯片採購佔比逐年降低，成本優勢顯著帶動毛利率水平逐步改善；3）募投項目用於新能源汽車IGBT模塊、變頻家電IPM產品產能擴充、技術研發中心的擴建及流動資金補充，緊抓新能源汽車及白色家電變頻化兩大行業趨勢，加速國產替代進程。
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