前段时间，罗永浩第一次在抖音直播带货，创造了1.1亿的销售额。
上架产品从圆珠笔到投影仪，各路厂家都有，其中我看到了熟悉的身影：智能扫地机器人。
智能扫地机器人是一个快速增长、空间很大的新市场，我是非常看好的，今天之所以拿出来分享，主要还是因为业务需要。
老朋友可能都知道我们有牧原股份的战绩、宁德时代的战绩、特斯拉的战绩，等等，但是新朋友可能对我们一无所知。
为了让他们更了解我们的投资逻辑和投资风格，进而能够更放心地跟我们合作，这次文章我写的稍微长一点。
其实扫地机器人并不是一个很新的概念，早在2000年左右，伊莱克斯就诞生了第一代扫地机器人"三叶虫"。
它笨重、缓慢、随机碰撞式的寻路方式，使得这一代的扫地机器人，并不能有效替代人类的清洁劳动力。
而且，它还很贵！贵到基本上与广阔的消费市场无缘。但是到了2010年，人工智能的兴起，给这个行业带来了转机。
随机碰撞机器人只是简单地能够识别障碍物，然后转向打扫别处。它记不住自己曾经打扫过哪里，没电了也无法找到充电桩。
因此它就像个无头苍蝇，不知道自己在哪，只知道到处瞎逛。
而新技术带来的智能属性则完全不同，智能扫地机器人知道自己的位置，有自己的清扫地图，能规划自己的清扫任务。
这样就最大限度地避免了重复清扫，而且当电量不足时，它也可以找到自己的充电桩自动充电，然后继续工作。
所以说，智能扫地机器人是个跨界选手，使它区别于一般家电的，正是它的人工智能属性。
毫无疑问，扫地机器人实用性的提升，给市场带来了变化，况且市场本身也在变化。
从理性角度看，因为机会成本的存在，购买一台2000-3000元的智能扫地机器人，可能是一件很划算的事情。
从感性角度看，在有了钱和"变懒"的双重作用下，智能扫地机器人的出现，可以算是“懒人们”的福音。
尤其对年轻一代消费者，免于繁琐的家务劳动，真的很有诱惑力。
所以未来它的家用市场规模，应该是不亚于洗衣机和冰箱的，而办公及商用市场规模我们先暂不考虑。
即使这样，我估计国内至少也能够达到700-1000亿元，全球至少能够达到3000亿元。
而2018年我国智能扫地机器人销售额为86.6亿元。因此，长期持续增长是可以预见的。
当然，巨大的市场必然伴随着众多玩家。目前国内主流电商平台的智能扫地机器人品牌接近200个。
主要参与者是传统家电公司和新兴服务机器人公司。其中，国内前三大品牌科沃斯、小米和石头分别占了43%，15%，14%的市场份额。
由于小米的扫地机器人也是由石头科技研发生产，所以基本上这个行业目前就是科沃斯和石头科技双分天下的局面。
但我个人更看好石头，虽然从现有数据上来看，科沃斯好像更有优势，但我始终相信专注和聚焦的力量。
科沃斯走的是传统家电路线，比如海尔；而石头走的是科技公司路线，比如苹果。
所以在我认真读完石头科技500页的《招股说明书》以后，我就决定要关注这家公司了。
以下是我从中选取的重点内容，以及“跳墙”后了解到的可靠信息，有兴趣的朋友可以继续往下看，没兴趣的可以直接跳过看结尾。
1.管理层
石头科技全称，北京石头世纪科技股份有限公司，2月21日在科创板上市。
公司成立于2014年7月4日。公司实际控制人为昌敬，37岁，毕业于华南理工大学计算机专业，硕士研究生学历。
06-07年在北京傲游天下科技有限公司任技术经理，07-10年在微软任程序经理，10-11年腾讯任高级产品经理，11-14年百度任高级经理。
14年与其他三人合伙成立石头科技，现任公司董事长，总经理，持股比例为30.99%。
公司其他合伙人的职业背景：软件方面来自微软高管；硬件方面来自华为高管。
2.公司经营
石头科技的主要产品就是智能扫地机器人，除了自有品牌以外，还为小米公司“私人定制”了"米家智能扫地机器人"。
它的经营模式，类似于各大手机厂商，自己主要负责产品设计和研发以及市场营销。而生产，则由代工厂负责，没有自建生产基地。
作为小米生态链的一部分，小米会指派一名产品经理、一名项目经理和一名ID设计人员负责产品定义、项目进程跟踪和ID设计。
产品的研发，以及技术积累是石头科技独立完成，因此石头科技对小米不存在技术依赖。
在销售方面，公司采用线上与线下相结合的模式。其中小米品牌产品采用小米定制销售模式。
而公司自有品牌产品，销售模式包含：线上B2C，线上电商平台入仓，线下经销和线下直销。
2019年1-6月，小米销售模式占比43.01%，线上模式占比18.97%，线下模式占比38.02%，同比数据显示，自有销售渠道占比逐年增加。
石头科技虽成立不足6年，但它聚集所有资源专注于研发，技术积累领先于同行业；其营收和净利润的增速，也均超过同行业主要竞争对手。
在公司产品销售占比中，石头科技自有品牌产品份额逐年增加，小米品牌产品逐年下降。
我们再来对比公司自有品牌产品和小米品牌产品毛利率情况。
经过计算，16-19年6月，米家品牌产品的毛利率平均在16.66%。17-19年6月，石头品牌产品的毛利率平均在44.37%。
综上，公司产品面市初期，依靠小米品牌迅速占领一定市场，而后公司自有品牌产品凭借产品力，取得了优异成绩。
3.财报
以2016-2019年6月为计算区间，下图为公司合并利润表的部分展示。
图中我们可以看到，2016年是公司产品面市第一年，销售收入无法覆盖经营成本和维持经营的期间费用，企业净利润为负。
随后，由于销量的大幅提升，企业营收逐年增长，企业营业成本递增的同时，企业净利润也在快速增长。
下面是石头科技的资产结构表摘要部分。
2016-2019年6月期间，公司资产整体呈增长趋势，主要是因为业务规模逐年增大。
资产结构中流动资产占比较高相对稳定，主要由于公司的委托加工生产模式，固定资产占比较低，货币资金、金融资产、应收账款、存货等占比较高。
4.风险
关于风险因素，这里我们主要讨论技术风险和经营风险。
由于消费意识的不断提升，智能扫地机器人为了满足消费者多元化，多功能的需求，也要不断创新，跟上市场趋势，才能保持竞争优势。
如果公司出现市场误判或新产品不能满足市场预期，又或竞争对手率先开发出新型产品，将对公司未来发展带来不利影响。
此外，核心技术的安全是公司发展的基础，尽管公司制定了严格的保密制度，依然存在核心技术泄露的风险。一旦发生，将对公司竞争力产生不利影响。
经营中，作为小米生态链的企业之一，16-19年6月，小米品牌产品的销售收入占比分别为98.58%，88.36%，47.16%，和40.59%。
所以，未来如果小米对米家定制产品采购显著下降，公司的业绩将受到明显影响。
由于小米品牌产品定位于性价比，且主要合作模式为利润分成，如果未来小米定制产品营收占比大幅提升，将对公司综合毛利率产生不利影响。
还有，由于公司部分产品通过小米"有品"渠道销售，石头品牌产品存在销售渠道部分依赖小米的风险。
总结
石头科技是一家新上市，快速增长中的创业公司。背靠广阔市场，手握核心科技，未来有着持续向好的趋势。
但风险与收益总是并存的，对于成长型企业，当你想再看清楚一点的时候，也许所有人都看清楚了。
风险就在于你对大势的把握和对企业的洞察。你了解的正确信息越多，越接近真相，风险也就越低。
目前“小石头”的股价已经接近它的内在价值，由于每个人的风险承受力不一样，我不方便给出具体的买入建议。
众所周知，底牌不能轻易示人，我们做价值投资，估算出企业真正的内在价值，是我们公司全体研究员的辛苦所得。
它需要合理的利润支撑，才能持续为客户创造价值，因此我认为，靠资管业务实现盈利，是我们作为一家私募的正当追求。
所以如果你想成为我们的客户，我们会在认真了解了你的风险偏好之后，在一个合适的价位为你买进，并持续跟踪它的价值变化，适时调整。
最后，感谢大家的持续关注，如需委托我们管理股票账户，请添加客服微信详细咨询。
投资有风险，入市需谨慎！
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