近期，繼瑞幸咖啡被做空後，愛奇藝和好未來也被做空了。做空愛奇藝的公司叫“群狼”，這公司不僅名字起得“土”，做空水平也很差。 發佈的報告感覺都不如十幾年前的《二十一世紀經濟報道》來一篇負面報道有威力、調查更詳實。
“群狼”這次做空更準確的說是趁火打劫，藉著渾水做空瑞幸咖啡大獲成功之威，也想趁機在中概股身上撈一把。順便插一句，“群狼”是渾水投資的。
做空愛奇藝，“群狼”賺不到什麼，我也不關心這個。我更感興趣的是，具體的做空手法依然是對用戶數據的質疑，雖然報告中存在很多硬傷。
渾水做空瑞幸咖啡質疑的是每日商品銷量，為此不惜下血本到門店調查。而“群狼”做空愛奇藝的這個報告有兩個重點：一是質疑愛奇藝誇大了用戶數量，誇大了42%到60%；二是質疑誇大了2019年營收，誇大了80到130億，約為27%到44%。
都是質疑營收數據和用戶數量造假！這很有意思。要知道，做空一家公司可以從很多點展開攻擊的，比如關聯交易啊、可疑併購啊、漏報負債啊。從這些點切入進行調查，比調查營收和用戶數容易多了。
這說明什麼？說明這些互聯網中概股公司最可質疑之處就是用戶數量和營收數據，而營收也取決於用戶量。其實不僅是中概股，那些還未上市的、融了ABCD輪的互聯網公司，大多不也在用戶量上誇大其詞嗎？
“原罪”這個詞，大家應該有些陌生了。可記否，關於企業家“原罪”的討論，曾一度是持續的熱點話題。“原罪”是宗教概念，就是“生而有罪”。當年討論的企業家“原罪”更多是制度性原罪。那麼，互聯網中概股公司是否存在原罪呢？
存在！就是在資本的裹挾下一路狂奔，對用戶數量盲目追求，甚至不惜造假也要做出漂亮的數據。
企業的發展壯大，也就是公司價值的增長，取決於兩個方面：一是利潤的增長；二是規模的擴大。這些互聯網中概股公司，在發展初期無一不是採取燒錢來增加流量、獲取用戶、擴大規模的方式。
這是“原罪”嗎？看怎麼理解了。企業採取任何市場化的手段來爭奪用戶，都無可厚非。但是，如果通過造假來虛增流量，然後利用好看的數據來博取風投青睞，甚至與資本合謀，獲得資本之後再進一步的刷流量，這就有“原罪”的色彩了。
“原罪”不是真的犯罪。就如改革開放初期時的一些企業家有“制度性原罪”，因為當時大家都在摸著石頭過河，很多領域該不該放開、可不可以做還在試探階段。他們冒險從權力部門獲得資源和許可，率先殺入市場，有的做成了，有的也杯具了。
互聯網中概股公司的“原罪”與“制度性”原罪在性質上不同，但本質上其實是一樣的，都是打擦邊球，在法律並沒有明文禁止的可迂迴空間裡做動作。
虛增流量不是生產假冒偽劣產品來坑害消費者，也不是從事非法的活動來獲取暴利，而且好像大家都在這麼幹。甚至在圈內流傳著這樣一句話：互聯網創業就是要在風口上跑得比騙子快。
在2018年的時候，媒體曾報道出多起互聯網公司流量造假事件。比如當時市值175億元的在線旅遊平臺馬蜂窩，在2100萬條的點評中，有1800萬條是通過機器從競爭對手那裡抄襲過來的。
而在2018年9月，就是這次被“群狼”做空的愛奇藝曾宣佈關閉前臺的數據量播放，用視頻內容熱度代替播放量的數據。在此之前，就有媒體曝光一些機構刷視頻播放量的做法。
其實國外也是如此。根據《泰晤士報》的報道：在2013年的一段時間裡，YouTube曾經有一半的流量，是來自於“偽裝成為人”的機器人。甚至有一個聳人聽聞的觀點——目前全球互聯網上只有不到60%的流量，是由真實的人類產生。
通過燒錢的方式來獲取流量、增加用戶，甚至進行造假，然後用漂亮的數據，再去融資，再燒錢，直到上市。這成了一些互聯網中概股公司的“成功模式”，這套模式中的“原罪”——與生俱來的罪惡感，就來自於這種“燒錢式創新”。
你不能說它是錯的。就如頂著“制度性原罪”的企業家，如果他們當初不是冒險衝破一些“藩籬”，也不會有如今的一些優秀民營企業。互聯網企業如果不燒錢，在獲取用戶的道路上一路狂奔，同樣也不能實現海外上市，並且給中國的老百姓帶來極大的便利。
問題在於，互聯網企業的“燒錢式創新”能不能為用戶和市場帶來實質性的新價值。 如果不能，那就會沿著融資燒錢——補貼拉流量——虛增用戶——上市套現這樣的單一路徑狂奔，並且認為上市就是最終勝利，就是萬事大吉，結果成為做空機構的“獵物”。
這樣，頂著“原罪”的互聯網企業也會形成路徑依賴，而忽視了商業的本質是什麼，企業的價值是什麼。
“燒錢式創新”之所以能夠大行其道，其實與各種“奇怪理論”的助推是密切相關的。這其中最典型的，就是所謂的“互聯網思維”，還有與之相伴而生的“唯快不破”理論。
除了做那種特別的事，誰都知道快比慢好，做生意的人更懂，“唯快不破”根本就不叫什麼理論。但是當“快”成為衡量企業發展的唯一指標——融資快、燒錢快、獲取流量快、上市快，互聯網企業往往忽視了企業的價值，“原罪”就真的變成一種罪惡了。
O2O、P2P企業的快速興起和大面積死亡，就是在“唯快不破”的光輝理論指引下被帶入歧途的。順便調侃一句，創業者要遠離那些“ABA型”名稱的行業或企業，比如O2O、P2P、ofo等，也不要用鹿作為公司的標識。
調侃歸調侃。為什麼O2O企業會一夜之間會千樹萬樹梨花開，然後一夜之間又紛紛凋零呢？正是因為其商業模式太過依賴於燒錢，產品和服務很多滿足的都是偽需求，當資本清醒過來，就趕緊撤退，剩下一地雞毛。
有些O2O企業的商業模式是美甲、按摩、理髮的上門服務，這些服務的需求是低頻的，而且線上獲客的成本比線下還高。多做一單業務就多虧一筆錢，只能通過融資來維持，根本看不到盈利的可能。可以說，這類企業除了燒錢、買流量，揹負著“燒錢式創新”的原罪，實際上是完全偏離商業本質的。
P2P網貸的商業模式更有趣。P2P企業只要是遵循“唯快不破”的理論，就會死得更快，反倒是做得慢一點、穩一點，會存活下來，甚至過得不錯。
原因何在呢？因為網貸這種商業模式的核心能力不在於獲客，而在於風控。當風控的成本比銀行信用貸款的風控成本還高，那麼獲客越快越多，風險就越大。這裡把違約的成本也算在風控成本里。
為什麼騰訊的微粒貸能夠做好，因為它通過社交數據可以把風控成本降得比銀行還低，做小微貸款就沒有問題。而絕大多數P2P公司，當沒有形成降低風控成本的能力時，做得慢一些是活下去的唯一選擇。
P2P網貸商業模式從理論上說是行得通的，但是國內的絕大多數P2P企業把“經”念歪了，一味的追求速度、追求流量，結果把整個市場都搞壞了。當宏觀政策方面開始去槓桿，P2P企業就大面積死亡。
最近發生的一系列互聯網中概股公司遭遇做空事件，希望能夠給國內的互聯網創業者以警示，要回歸到商業本質，思考能夠給用戶和市場帶來哪些實質性的新價值，真正的做實用戶留存與活躍度。
水至清則無魚，互聯網創業企業揹負點“原罪”也可以理解，就是別讓人家那麼輕易的渾水摸魚。
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