原油市場的價格向來大起大落，一天內浮動45%都不奇怪。很多老手都不敢輕易試水。
但即使對於我們這些凡人來說，這次三國原油博弈戰也可能是小發一筆的機會。
當然，不能僅憑看新聞和手感去買賣原油，否則與賭大小沒有區別。瞭解這場博弈背後的深層原理，理解寡頭們看似匪夷所思的行為，才能做“風口上的豬”。
接下來，我將用經典博弈論模型教你淡定裝X，深藏功與名。
原油雖然是商品，但作為工業之母，它一直承載著大國政治博弈的功能。
所以，當俄羅斯拒絕減產、沙特阿美立馬宣佈要報復性增產後，俄羅斯又大喊一聲：“跟”。
這看似沙雕自傷的邏輯背後，用博弈論來衡量，是必然。
我做了一張思維導圖，你們仔細看看就明白了
△ 請務必點開大圖細品
沒明白？沒關係，我再解釋解釋：
近幾年，俄羅斯與OPEC合作，成為卡特爾-OPEC+，制定了相似的價格，以平分產量的模式瓜分原油市場。這是理想模式下OPEC+獲得利益最大化的最優策略。
但是由於OPEC內部還有其他成員國，沙特阿美雖然是組織話事人，但是無奈不是個個成員國小弟都和沙特一樣財大氣粗。所以經常就有小弟們“背叛”組織、偷偷增產的情況。這樣一來，在俄羅斯遵守合作條約的情況下，利潤就會被勻走。
在過去3年裡，俄羅斯是非OPEC成員國之中減產最多的國家。
咱辛辛苦苦的減產，讓出的市場份額不僅被內部小弟搶走，還被宇宙第一薅羊毛之國-美·利堅·合眾國搶走（OPEC+與美國以古諾雙寡頭的模型通過競爭產量瓜分市場）。
是個人都不能忍！更何況是以兇猛著稱的戰鬥民族。但是由卡特爾模型及古諾模型可以推測，這時候撕毀協議的成本還是要比合作的成本高，所以俄羅斯只好嚥下這口氣。
這搖搖欲墜的平衡，本就在毀掉的臨界點。而COVID-19的衝擊則是壓垮這脆弱協議的最後一根稻草。
由於工廠停產、出行減少，市場對原油的需求大幅降低。原先的合作協議是基於正常需求標準制定的。所以協議需要維持，必須要通過減產來實現。
不過這次俄羅斯不幹了，本來為了通往歐洲的天然氣管道項目與委內瑞拉做石油交易，就被世界警察美國製裁了。而這次沙特提出的減產，最大的受益國竟然還是美國？？？
於是老俄拒絕了：咱各憑本事吧！
而沙特阿美的打折及大量增產計劃，看似是對俄羅斯背叛組織的懲罰，其實則是“一箭雙鵰”的行為——
給俄羅斯點顏色康康，又能光明正大打擊美國的頁岩油產業（伯特蘭德模型：通過將價格鎖定在對手的邊際成本之下一點點，迫使對方關門、離開市場）。同時對俄羅斯來說，已知對付沙特增產行為的最優解就是跟上增產步伐，避免疫情打擊以後的經濟雪上加霜。
3月6日以來，原油價格暴跌了一個月。布蘭特原油的價格在$20-$28之間波動，而據Dallas Federal Reserve數據，美國頁岩油成本價格在$23至$75美元。對比伯特蘭德模型給出的策略，是不是發現了什麼了不得的事？
沒錯，沙特真正想打擊的其實是美國的頁岩油產業。
就像一個小弟，常年看大哥不爽，但一直忍氣吞聲。只能在天下大亂的時候趁機給大哥一拳。
而就在4月1日，沙特的計劃已經逐步實現。美國大型頁岩油廠商 WLL 宣佈停止生產，在破產的邊緣徘徊。
雖然沙特與美國的關係是“表面笑眯眯，背地mmp”，但受制於美國軍事經濟第一強國的地位，沙特這種背後瘋狂捅刀子的行為不會持續。
再看看俄羅斯這邊。通過重複博弈理論可以推斷：只要沙特地位穩固，未來合作的可能性就很大，必然會再次合作。什麼面子不面子的，都是浮雲。
但是也不能讓你欺我太甚！於是以牙還牙的博弈策略（你怎麼對我我就怎麼對你）就成了最優解。
通過以上博弈分析，我們不難推出接下來的博弈結果：
首先，雖然沙特希望通過原油戰將美國頁岩油企業徹底打垮，擠出市場，但是巖頁油背後是1萬億美元的企業債。
一旦大量債務違約，加上目前疫情影響，後果不堪設想。
所以美國將會不惜一切代價（經濟或者武力）促使俄羅斯與沙特達成減產協議。如果美國籌碼不夠，美、俄、沙特甚至可能組成新的聯盟。
其次，若美國既沒有足夠籌碼，又不願意加入減產同盟，那麼談判還將會再次磨底。
第三，俄羅斯對美國恨得牙癢癢很久了。但迫於自身利益，其生產成本（$15）高於沙特（$7），加上俄羅斯經濟一直以來極其依賴石油出口收入，週四會談將大概率同意減產。
幾個關鍵時間點：
- 週四。雖然大概率會達成原油減產協議，但是難保俄羅斯及沙特私下有協議，將真實和談時間推後，迫使更多的美國頁岩油企業破產。
- 若此次談判失敗，失敗以後到重新商定和談日子的這段時期，原油價格會重新跌出黃金坑。這場博弈的最終結果只會是合作。
- 5-6月。根據能源署預估，雖然現在原油價格處於三十年來的歷史低位，但是能存儲原油的地方有限。而在石油需求大幅減少的情況下，5-6月石油進口國家的儲油能力將會飽和。這時候如果疫情不出現轉機，哪怕減產，價格也無法提升。所以在這個時間點， 油價很可能會大跌。
幾個關鍵價格點：
- 根據美國能源署EIA預計：2020年，全年的布倫特原油平均價格將在$43/桶。而第三和第四季度，隨著全球復工，原油需求量將會上升，價格也會上升，超過$43/桶——這也意味著在最近兩個月，原油價格不會超過$43/桶。
- 上週五特朗普大放話俄沙將會談判以後，布倫特原油價格連漲兩天，市場提前已經消化了協議和解的預期，一週內原油價格從$22/桶上升到了$33/桶。
- 既然由美國促成和談協議，需要考慮到大部分美國頁岩油生產企業的底部平均成本價格為$30。
做完以上分析後，我做出了“原油將大漲”的預期。
但眾所周知，牛X如牛頓、費雪、巴菲特的導師價值投資的開創者-格雷厄姆……也會死於抄底。
大牛都栽了，對我們這樣的普通人來說，減少風險並且能賺錢的方法就是定投（少量多次投資）。
除基金以外（現原油基金由於外匯管制已經停止買入），各大銀行App都提供紙原油（期貨合約）供大家進行買賣。
以工行為例：
先要在賬戶存入保證金。銀行提供的原油交易都是不帶槓桿的，收益及風險都會相對減少。
在賬戶“能源”處能找到幾款不同的紙原油。人民幣賬戶是以人民幣結算，美元賬戶則需要你有美元，而換美元會佔用外匯額度。所以我推薦你用人民幣賬戶。
看圖可以發現，有“銀行買入價”與“賣出價格”的價差，這就是銀行收的點差（手續費）。
“連續產品”與不連續的區別在於，“連續產品”可以長期持有，而沒標註的是有結算日的。到期之後，不論是否盈利都會被銀行強制平倉，當然也可以選擇“移倉延期”。
紙原油同時也支持做多和做空。做多可以通過賣出平倉，做空可以通過買入開倉實現。
我跟大家做個實操分享吧：
在一週以內，我通過中行App的大宗商品分批購買入200桶原油，成本價在166左右。
在價格上升過程中，我又減倉至121桶。鎖定利潤。個人計劃在$36-37左右全部清空。
由於原油的價格波動極大，不僅本身不適合長期持有，並且由於紙原油的規則設定，每個月的持有成本在1%左右。一年下來要12%。
做任何風險投資都是一樣的。決定下手時可以定投購買平攤風險。在上坡過程中逐步減倉，鎖定利潤。
瞭解了背後的深層邏輯和原理，我們嘗試投資時也會更有底氣。
注：本文只提供分析思路，並非投資建議。投資有風險，請獨立思考。
設計/視覺：團結湖水怪/YAN
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