AAA股痴張軍
場外期權的需求：主要來自於風險對沖的需求
需求的空間大小和合理性是該項業務能否取得大發展的決定因素，場外期權的主要需求來自於風險對沖：實例1為商業銀行結構性理財對沖需求，實例2為來自於鎖定買賣股票價格的需求，實例3為銀行防止股票質押業務穿透質押比例的對沖需求；
2場外期權的實質：使用複製和合成的方式滿足對於風險對沖的需求
場外期權的實質是用複製和合成的方式來滿足對於風險對沖的需求。由於不同交易主體對於收益結構的需求是個性化的，對於風險對沖的期限和標的（股指，個股，商品或是其他）要求也有所區別，因此場外期權應運而生，空間廣大。由於券商能夠同時使用多種工具進行產品的複製和合成，多客戶之間存在自然對沖效應，同時高息票據等海外成熟產品尚未在國內起步，中信證券未來在銷售交易業務的增長空間較為顯著；
3券商場外期權業務的利潤來源：期權費和對沖成本之差
場外期權對沖的方式是delta（期權對於標的物的一階導數）對沖，即只保留不大於某一閾值的delta，同時兼顧考慮其他的希臘字母；券商對沖的費用來自於對於標的的高買低賣。期權費和對沖費用的差異核心在於標的波動率，個股期權利潤率高於股指期權；
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從需求因素來看，主要有以下幾個方面：
一是，對存量股票進行風險對沖需求，投資者通過購買指數看跌期權或熊市價差期權規避持股價值下跌的風險，同時能夠保留上漲的收益。
二是，增加投資收益的需求，投資者可通過支付少量期權費購買個股的看漲期權獲取股票價格上漲的收益，當標的價格上漲時，現貨多頭與看漲期權多頭能夠達到同樣的獲利效果，且相比於直接購買股票而言，成本更低，收益因為期權的高槓杆特性而被放大，當標的價格朝著不利方向大幅變動時，損失的僅僅是期權費。
三是，設計結構化理財產品的需求，主要以商業銀行的結構化存款為代表，商業銀行將大部分資金用於購買固定收益類產品獲取固定收益，小部分資金作為期權費購買場外期權，獲得浮動型收益。
四是，實體企業套期保值的需求，實體企業一方面可以通過看漲期權管理原材料價格上漲的風險，鎖定採購成本，另一方面可以通過看跌期權管理庫存商品價格下跌的風險，為庫存商品保值。
雖然監管對場外期權業務的限制趨於嚴格，但有利於業務開展的規範化，市場仍需要應用場外期權進行風險管理，未來發展空間巨大。總體來看，儘管我國場外期權業務自2017年以來呈現加速發展的態勢，但與國外相比，規模尚小。截至2017年末，我國場外期權初始名義本金為2239億元，僅佔A股同期市值的0.4%，而2016年末美國場外股票期權未平倉名義本金占上市公司總市值比重為7%。因此，對比國外情況，我國場外期權市場還有較大的發展空間。
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做場外期權的渠道：第一種；一般法人機構，每家券商針對一般法人機構的要求不同，但基本有一個相似的地方，這家機構年末淨資產必須達到一定的規模，擁有投資經驗，從事期權人員需要具備一定的資格等。第二種；擁有基金牌照，直接和券商對接的基金產品通道。第三種；通過發行資產管理計劃產品（一下簡稱資管產品），利用產品和基金公司、券商或者期貨公司三方簽署一份協議，這份協議也稱SAC協議。這種通道券商要求產品發行方上交大量保證金用來保證剛性兌付，否則不予通過，是三種通道里面最安全的一種。
