2017年国内市场整体表现不佳，但"价值股"却表现出了强劲的上涨动力，其中医药股、白酒等成为价值投资的典范，市场中时常出现喝酒吃药的行情，但是进入2018年之后市场似乎只爱喝酒不爱吃药了，部分医药股不断暴雷，出现大幅下跌。
我们统计了中药和西药公司的涨跌幅数据（统计时间为2019年7月底），剔除掉上市不足三年的公司，68家A股上市的中药公司中有14家过去一年跌幅超过30%，过去一年跌幅超过10%的公司高达37家！其中大白马康美药业因财务造假问题跌幅近90%，辅仁药业因财务问题跌幅超过60%；77家西药公司中跌幅超过30%的有十家上市公司，过去一年跌幅超过10%的公司有34家。
医药板块近两年整体表现落后，是整个医药制造业回落的客观反映，我们统计医药过去十年医药制造业营收和利润数据会发现，医药制造业在2016年之前营收和利润均维持了不错的增长，但进入2017年整个行业数据就发生了变化，这一年营收基本没有增长，而利润数据表现不错，依然保持了超过10%的增长，进入2018年整个行业的数据就令投资者大跌眼镜了，医药制造业营收较17年整体出现了近15%的回落，整个行业的利润也出现了超过6%的回落！
表 1:医药制造业营收及同比变化（数据来源：WIND）
表 2:医药制造业利润总额及同比变化（数据来源：WIND）
就A股市场上市的医药制造业财务数据，制药行业2011年整体毛利触底后，逐年提升，到2018年制药行业整体的毛利已经接近50%，整体的净利也是跟随上升至15%左右，但进入2018年，毛利和净利出现了"剪刀差"，毛利小幅提升，而净利大幅回落，ROE和ROA基本同步回落，2018年降至ROE降至8.85%，ROA降至5.5%。
表 3：制药板块毛利和净利折线图
表 4：制药板块ROE和ROA折线图
查看利润表，可以发现2018年，数据出现异常的应该是"资产减值损失"和"投资收益"相较于2017年制药行业整体的资产减值损失增加三倍多，投资收益不到2017年的一半，再加上销售费用的提升，导致整个板块的净利润大降！
表 5：制药板块利润表
以西药板块中过去一年跌幅最大的ST冠幅来说，2018年营收140亿的公司，资产减值就减去了17亿，2018年多数公司都出现不同程度的资产减值增加的现象，有些公司通过商誉、存货、应收、计提各种坏账进行利益输送。虽然有的公司并不是利益输出，而是正常的商业策略，只是宏观环境不好导致出现减值，但也说明公司存在裸泳的嫌疑，这些公司都值得我们警惕。
表 6:ST冠幅财务数据
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