仲春时节，大地一片生机盎然，给我国经济蒙上一层活力，而聚焦国内经济却绕不开央行的动态，尤其是作为央行新掌门人的一言一行，其对研究国内市场经济走向有重要意义，

漂亮的去杠杠与稳健的货币政策

易纲行长在回答“中国的债务占GDP比重增长的非常快，您对这个问题有什么看法？”时指出：“首要的任务是要保持债务水平的稳定，第二个任务是让债务结构更加优化，平衡好政府债务、企业债务及个人债务。第三个任务是让总杠杆率更加合理。通过以上做法，来实现一个漂亮的去杠杆”。

先说一下国内杠杠情况，杠杠率是债务率的代称，实体经济当中分为企业部门，政府部门，居民部门三大部门，每一个部门都有负债，而经济整体的杠杆率，就是居民、企业和政府三大部门债务和GDP的比值。一般来说，各部门合理加杠杠有利于促进经济发展，但是杠杠率过高容易引发经济风险，目前国内外都比较关注我国杠杆率较高问题，尤其是近年来我们居民部门借债加杠杠速度引发市场警惕。

通过数据来看，截止到2017年9月份，我国企业部门杠杆率162.5；家庭部门和政府部门杠杆率分别是48.0和46.3，我国非金融部门总杠杆率为256.8。从数据中可以看到，企业部门杠杠率是最高的，其规模远超过GDP总量。在当前国内经济下行压力较大的背景下，结合海外经济不确定风险的影响，以及美联储带动的货币收紧政策，国内经济杠杠率较高成为需要治理的潜在风险（需要去杠杠）。

通过易行长的话来看，首先是整体杠杆率不让再增长了，其次是通过结构性去杠杠来做到平衡，像实体经济中三大部门的杠杠率不同，企业杠杆率最高（国企），那么其将得到重点关照。最后是整体的杠杠率变得合理，从而实现漂亮的去杠杆。“漂亮的去杠杠”，说的很有意思，不仅表达出对去杠杠未来成功自信，也表达出一定的艺术成分。

整体来说，易行长对去杠杠制定了三步走策略，对市场来说，以后投资者想要举债加杠杠来投机获利的难度将要增加，同时从另一个层面讲，对于市场中存在的资产价格泡沫也将有一定的抑制作用，而对于部分国企想要“拆东墙补西墙”来经营发展或将更是难于上青天，

在易纲行长回答关于国内利率问题时，（问答中涉及到多处其相关问题），其提到：“目前货币政策格局和利差格局总体上都是稳定的，有利于中国经济发展，观察政策是否稳定，是否是好政策，一是看对实体经济产生了什么样的影响，看我们的融资情况怎么样、金融支持实体经济的力度怎么样。二是看预期，就是大家怎么看待未来的事”。

易行长的这段话很好理解，国内利率的问题注重于国内经济发展情况，有一点需要指出，那就是货币政策是稳定的（稳健中性），也就是说货币政策将不在宽松。如果把上述关于去杠杠问题与利率问题相结合来看就更有意思了，自从前几年“四万亿”一波大水漫灌后，市场中很多行业由此借债加杆杠迅猛扩张，并且导致很多资产价格突飞猛进，而现在不仅是要货币不在宽松，而且还要去债务去杠杠，那很多行业及很多资产价格在没有“大水漫灌”下还能不能继续扩张、价格高涨？难道一大波“裸泳”者要集体走来？未来货币及金融更倾向于支持实体经济发展，尤其是推动我国高质量经济发展的相关行业。