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1.
疫情如邪恶的皇后，让白雪公主没有好日子过。
本周开工后的第一天，迪士尼开始大规模对员工进行“暂时解雇”，暂停向多达10万名员工发放工资。其中不乏迪士尼乐园里“白雪公主”、“米老鼠”和各种卡通人物的扮演者们。
事实上，在过去的几周里，迪士尼就已制定了无薪假期计划：
先是对一些非工会员工实施无薪假期，随后又与4.3万名工会员工达成实施无薪假期的协议。
在疫情的背景下，这家媒体巨头将在接下来的12个月里，继续为员工们全额支付医疗保险费用。
虽然目前大部分的“暂时解雇”员工都是迪士尼乐园里的雇员，但疫情带来的影响已延伸至其他任何部门，包括电影制片厂和电视领域。
除了不给底层雇员发工资，迪士尼也没有忘记要求高薪的高管们接受无期限的减薪。
2.
全球市值最高的三大媒体巨头中，只有迪士尼大规模“裁员”吗？
是的。
另两家巨头——拥有NBC环球媒体集团的Comcast（康卡斯特）和拥有华纳媒体的AT&T（美国电话电报公司），至今都没有宣布任何休假或裁员的计划。
目前，迪斯尼的市值为1850亿美元，Comcast的市值为1690亿美元，AT&T的市值为2220亿美元。
为什么只有迪士尼扛不住？
首先，这三家全球最大的媒体集团确实面临着类似的挑战：它们都有电影制片厂，正遭受着线下影院关闭的痛苦。另外，随着线下体育活动的被迫喊停，所有公司的广告收入都出现了大幅下降。
这三家公司都在努力赶在用户退订或剪线（cord-cutting）高潮来临之前，推出新的服务，以获得直接面对消费者的关系。
然而，这三家公司的财务状况却大不相同。
主题公园和度假村是迪士尼最大的部门，在2019年贡献了集团35%的收入。该部门不仅包括主题公园和度假村，而且还包括一条游轮线。
对比而言，Comcast只有5.4%的收入来自环球影城等公园，而AT&T则没有涉及任何线下公园业务。
毫无疑问，疫情对于依靠在公众场合大规模聚集人群的线下公园、度假村、游轮等旅游和娱乐业，冲击最大。而这个部门，恰恰是迪士尼最核心也最主要的收入来源。
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3.
正因为如此，本周一，瑞银（UBS）和瑞信（Credit Suisse）都把迪士尼的评级下调至中性，原因就主要是对其主题公园等业务的担忧。
瑞银分析师霍杜利克（John Hodulik）下调了该股的目标价，指出公园部门是迪士尼收益的最大来源。虽然预计这些公园将普遍在明年1月1日重新对外开放，但在疫苗的出现和普及之前，迪士尼的盈利能力都将明显受损。
“鉴于疫情的持续影响，我们认为迪士尼乐园的盈利能力将在较长一段时间内受到损害。”霍杜利克提出，经济衰退加上社交疏远、新的健康预防措施，以及旅行需求疲软和人群集聚的厌恶心理等因素，都可能让这一业务在没有广泛可用的疫苗之前利润下降。
瑞信的米切尔森（Douglas Mitchelson）倒是对迪士尼公园的开张情况比较乐观。他预计，不用等到明年1月，今年夏天迪士尼乐园就将重新开放，上海的迪士尼乐园将可能最先开张。
不过，米切尔森认为，这些公园将面临长达3年的复苏之路。根据他的估计，今年下半年公园业务的收入将只有此前峰值收入的3成，低于此前预计的6成。
“预测COVID-19解决方案的时机、危机期间和危机后的消费者行为，衰退的深度/持续时间以及由此产生的复苏情况（特别是主题公园和游轮业务），显然具有很大的挑战性。”米切尔森这样说。
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4.
除了不依赖于主题公园等线下业务，和迪士尼相比，Comcast和At&T还都拥有移动和宽带部门的优势——在这个人们被困在家里的特殊时期，这些部门变得更加重要。
2019年，Comcast的收入中，有18%来自于高速互联网和无线部门，而这两个部门高达AT&T收入的44%。这部分还不包括Comcast或AT&T的业务服务部门。
与此同时，迪斯尼的电影制片厂在去年占据了38%的市场份额（包括收购福克斯的资产）。因其持续的成功和良好口碑，迪斯尼的电影往往能吸引大批观众。在疫情爆发之前，这种持续制作大成本电影的能力是迪士尼的独特优势，也让它在线下影院大规模上映的电影数量比任何竞争对手都要多，也常常赚得盆满钵满。
但现在，虽然环球影城和其他影城纷纷通过视频点播的方式把电影直接带给消费者，但迪士尼仍然决定把大部分电影推迟到线下影院开映。比如，定于7月上映的《木兰》。
可是，此前的成功越大，如今面临的风险也就越大。
对迪斯尼来说，值得欣慰的消息是，它的流媒体服务Disney+是这三大媒体巨头中最先推出的，而且数字远远好于预期。
4月10日，迪斯尼公司公布了5000万用户的报告，让它有望提前4年实现6000万～9000万用户的目标。
相比之下， AT&T和Comcast却还没能充分利用流媒体内容的市场需求：AT&T的HBO Max流媒体服务计划于5月推出，而Comcast的“孔雀”流媒体服务则将在7月面市。
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撰文 小七
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