一週綜述：
本週美國通過2萬億美元經濟刺激法案，在經過連續兩週的暴跌後，全球股市普遍上漲。截至本週五，深成指收於1903.88點，周漲0.58%；上證指數收於2772.2點，周漲0.97%，行情回升，但有所剋制。從市場漲跌比來看，上漲的股票佔39.51%，下跌的佔60.49%。
本週八大策略管理產品月均收益率整體大幅下跌，八個策略七個月均收益率為負，產品投資虧損嚴重。具體來看，本週只有管理期貨策略收益率為正，月均收益率威2.04%，並且其在整體環境不好的情況下依然連續上漲。股票策略下跌慘烈，下跌幅度達7.62%。
海外疫情形勢依舊不容樂觀，確診人數依舊在攀升，美國確診超過中國，全球經濟按下緊急暫停鍵。國內方面，湖北陸續解禁，全國復工進一步展開，政府促消費，減負的措施繼續進行，股權市場經濟活動有所回升，本週（23日-29日）國內投資、上市和併購共94起事件，較上週增加16件。
本週私募監管依舊加強，各地區先後進行私募自查，私募異常經營法律意見書的出爐進一步規範了私募的違規行為，但不停地有投資者爆出自己購買的私募契約產品逾期未兌付，管理人都聲稱疫情影響導致逾期，但真實原因不得而知，投資者和管理者之間的信息不對稱難以消除，投資者權益難以維護，這都成為制約契約型基金髮展的重要因素，契約型基金仍在艱難中摸索。
一、私募證券投資類市場情況
本週疫情全球擴散加劇，全球股市震盪劇烈，各類資產出現不同程度的下跌，管理期貨策略表現突出，本週近一個月平均收益率僅管理期貨策略為正。
本週近一月私募證券平均收益如上圖所示，八大策略管理產品月均收益率整體大幅下跌，八個策略七個月均收益率為負，產品投資虧損嚴重。具體來看，本週只有管理期貨策略收益率為正，月均收益率威2.04%，並且其在整體環境不好的情況下依然連續上漲。股票策略下跌慘烈，下跌幅度達7.62%（由上週-0.81%降至本週-8.43%）。管理期貨策略與股市相關性較低，對趨勢的信號觸發較為快速，當危機爆發時，通常會在最短時間內跟上趨勢的變化。在高波動時期，管理期貨策略交易機會和盈利空間會隨之增多。
本週私募證券各大策略的淨值冠軍產品如上圖所示（最新更新），冠軍產品淨值變化不大，其中近一個月收益率最高的是聊塑資產旗下產品私享1號，月均收益率威22.89%，策略為管理期貨，雖然管理期貨策略平時收益都表現平平，但也不乏某些翻倍的產品。更重要的是其能更好的規避風險，帶來意想不到的收益。
二、私募股權類產品一週市場情況
本週海外疫情形勢依舊不容樂觀，確診人數依舊在攀升，美國確診超過中國，全球經濟按下緊急暫停鍵。國內方面，湖北陸續解禁，全國復工進一步展開，政府促消費，減負的措施繼續進行，市場經濟活動有所回升，本週（23日-29日）國內投資、上市和併購共94起事件，較上週增加16件，但規模較上週下降近一半，涉及總金額為160.93億元人民幣。
隨著本週共發生61起投資事件，較上週增加20起，不少企業都在尋找在疫情中錯殺、低估的企業，披露投資金額事件53起，共計60.91億元人民幣，投資規模下降幅度較大。涉及投資金額較大的事件是：2020年3月27日，明略科技完成3.00億美元E輪戰略融資，本輪投資由淡馬錫、騰訊領投，快手跟投，華興資本擔任本次交易財務顧問。
危機之中私募股權公司一直在積累現金，等待在市場下滑之際伺機低價收購大量陷入困境的企業。本週併購市場共發生27起併購事件，較上週減少3起，披露的交易金額為43.75億元人民幣，較上週下降一半以上。涉及金額較大的併購事件是：2020年3月26日，江蘇潤邦重工股份有限公司成功受讓寧波九黎鼎新投資合夥企業（有限合夥）等共9名交易對方持有的湖北中油優藝環保科技有限公司73.36%的股權。
本週有6家企業上市，較上週減少1家，總融資金額56.27億元人民幣，規模增加較大。本週融資金額較大的上市事件為：2020年3月23日，諾誠健華醫藥有限公司在香港證券交易所主板上市，發行價8.95港元/股，募集資金22.40億港元人民幣。
從交易事件地域分佈看，目前主要分佈在北京市、上海市和廣東省等經濟發達、開放程度高的地區，佔比分別為19.3%，15.5%和15.5%，上海、廣東佔比上升，北京佔比下降。
三、契約型基金一週發行情況
本週私募監管依舊加強，各地區先後進行私募自查，私募異常經營法律意見書的出爐進一步規範了私募的違規行為，但不停地有投資者爆出自己購買的私募契約產品逾期未兌付，管理人都聲稱疫情影響導致逾期，但真實原因不得而知，投資者和管理者之間的信息不對稱難以消除，投資者權益難以維護，這都成為制約契約型基金髮展的重要因素，契約型基金依然處在艱難發展的時期。
據不完全統計，本週共有8傢俬募機構發行13款契約型基金，與上週持平。共有13支契約型基金披露了發行規模，發行規模為13.93，較上週小幅下降。契約型基金的規模依舊維持在一個較小的水平，但疫情過後經濟刺激政策的加持，以及強監管下的有序出清，同時管理者信息披露的逐漸完整性，契約型基金會逐漸走出陰霾。
疫情結束後，一攬子寬鬆、促經濟回暖政策接踵而來，各類資產收益率都會有不同程度的下降，契約型基金收益率也會有所影響。同時受制於全球經濟的劇烈動盪，基建和房地產依舊還是契約型基金的偏好投資領域，5G大環境下基建會有新一輪發展，房地產雖受限，但收益和可靠程度也依舊受管理者和投資者偏愛。
據不完全統計，本週共有9支契約型基金披露了產品期限，大多數產品期限為1年期，本週發行的契約型基金平均期限為1.29年，流動性下降，屬於契約型基金的正常期限水平；共有13支基金披露了預期收益率，平均預期收益率為6.15%，收益率回落。
四、監管動態一週回顧
保險資管產品新規5月起正式實施
3月25日，銀保監會發布《保險資產管理產品管理暫行辦法》不僅明確保險資管產品私募定位，還允許合格個人投資者購買保險資管產品、拓寬保險資管機構銷售渠道和業務範圍。該《辦法》自2020年5月1日起施行，相關配套產品配套細則也在醞釀中。分析人士表示，《辦法》問世後意味著保險資管機構與其他金融機構將真正站在同一起跑線，補齊監管短板，強化事中事後監管，有利於發揮保險資管產品優勢，引導長期資金參與資本市場，支持基礎設施項目建設。
最新私募基金異常經營專項法律意見書出具指引發布
為進一步規範異常經營專項法律意見書出具行為，2020年3月23日，中國證券投資基金業協會發布《異常經營專項法律意見書出具指引》。自此通知發佈之日起，異常經營專項法律意見書應按照《異常經營專項法律意見書出具指引》出具。早在2018年3月27日，中國證券投資基金業協會發布了《關於私募基金管理人在異常經營情形下提交專項法律意見書的公告》，要求涉嫌存在異常經營情形的私募基金管理人限期出具專項法律意見書。最新的《異常經營專項法律意見書出具指引》就私募基金管理人異常經營專項法律意見書的出具行為予以進一步規範。
備案申請材料清單的通知 私募新版備案須知4月1日執行
3月20日，基金業協會發布了關於公佈私募投資基金備案申請材料清單的通知表示，2019年發佈《私募投資基金備案須知》規定的過渡期安排將於2020年3月31日到期。鑑於2020年4月1日（含本日）以後成立的私募投資基金將適用《須知》相關要求，為進一步增強辦理基金備案工作的公開透明程度，提高備案效率，為此基金業協會公佈了新的私募投資基金備案申請材料清單。
五、私募熱點事件一週回顧
百億元級私募連續6周加倉
第三方數據顯示，百億元私募基金已經連續六週加倉。監測數據顯示，截至3月20日，股票私募整體倉位環比上週下降了1.99個百分點至70.84%。但百億元級私募連續6周加倉，環比上週加倉了5.58個百分點，其中倉位在八成以上的百億元私募佔比升至66.76%。
諾亞財富加碼標準化資產佈局、優化PE/VC投資
歌斐資產高層透露，面對PE/VC行業上述變化，諾亞旗下母基金歌斐資產正積極優化PE/VC子基金投資佈局，比如在延續核心+衛星的投資策略基礎上，更聚焦有產業背景的，團隊經驗相對成熟的股權投資基金，投資對象則青睞5G產業鏈、智能製造、醫療等垂直細分領域擁有優秀業績的子基金；在PE/VC業務管理退出層面，母基金將進一步發揮主動管理的能力，探索資產包的交易方式，優化母基金退出的方式。
泰誠大通私募基金三宗違規吃警示函
上海證監局近日發佈了關於對泰誠大通(上海)股權投資管理有限公司採取出具警示函措施的決定。經查，泰誠大通在開展私募基金業務活動中，存在以下問題：一是所發行的“平陽富恆投資管理合夥企業(有限合夥)”產品未在中國證券投資基金業協會辦理私募基金備案手續；二是“泰誠大通朱雀14號私募投資基金”產品的投資者人數累計超過二百人；三是向投資者承諾使用公司自有資金墊付投資本金及預期收益。
私募產品兩期資金延遲兌付，融資方：延遲支付
近日，有投資者向本報記者爆料，購買的華龍期貨-金惠10號集合資產管理計劃，按照合同約定本應再2019年12月份就該拿到的利息，一直到現在沒有收到。不僅如此，該項目已到期的13期、14期的本金和利息均沒有按期兌付。2月28日，債務人銅仁市錦江投資發佈了一個情況說明，稱疫情影響對公司整體業績產生了很大影響，預估3月30日前支付2019年12月20日的到期利息。
巨杉資產投資可轉債項目“踩雷” 再審被駁回
近日，最高人民法院下發的一則民事裁定書卻引起了市場的注意，知名私募齊東超旗下的巨杉資產因為投資可轉債項目，與上海樂昱創業投資管理中心、上海海通創世投資管理有限公司等機構因合夥協議糾紛對簿公堂，不服二審判決向最高人民法院申請再審。最高人民法院認為再審申請人巨杉公司請求撤銷原審判決缺乏理據，即使解除《合夥協議》，也不能否定其此前已經通過簽訂協議加入樂昱創投合夥企業並取得合夥人身份的事實，不予支持。
六、機構一週看市
睿遠基金：股市底部往往是最恐慌的時候
如果我們有準確預測市場“頂”和“底”的能力，當市場跌到“底”的時候一定會買入，當市場漲到“頂”的時候一定會賣出。但猜對且執行到位的概率很低，而且很多時候轉折點之前市場會在原有的趨勢上持續的時間很長，如美國市場在本次下跌之前經歷了長達十年以上的上漲，這對尋找轉折點是非常大的挑戰。股市底部往往是最恐慌的時候，就疫情而言，恐慌情緒往往不是疫情新增確診人數達到最高峰的時候，而是增長速率最快時對人們的心理衝擊非常最大。
凱豐投資：不要預測政策，更應適應政策
首先，我們提示一個投資與分析理念。買方或者賣方 “呼籲”政府做什麼是最沒有價值的研究。買方尤其沒有價值。一個優秀的買方，應該是“policy taker”，不是“policy maker”。我們所要做的是預案，政府採取A政策，我們買1234，賣ABCD；政府採取B政策，我們買789，賣XYZ。這麼做的原因是因為，第一，我們要知道我們並不比政府聰明。第二，我們比政府聰明也沒用，政府的政策不會因為我們“呼籲”就按我們的“呼籲”來制定。
和聚投資：新基建具有良好的外溢效應
當前，國內外經濟承受著較大沖擊，週期性行業基本面承壓。相比之下，以5G、工業互聯網、信息技術創新為代表的新基建具有重要意義。從短期看，新基建內涵豐富，投資方向廣闊，是“六穩”的重要抓手。同時，在線業態、工業信息化、大數據、雲計算等新業態的繁榮，對數字化基礎設施有了更多、更迫切的需求。從中長期看，新基建具有良好的外溢效應。信息技術創新、工業互聯網建設有助於加速產業的數字化轉型，做大做強數字經濟，推動高質量發展。
於翼資產：全球疫情穩定後A股將有一波行情
一旦海外市場逐步穩定，A股市場將迎來一波行情，主要原因有三：(1)中國是最早控制住疫情的國家，經濟恢復正常狀態也是最快的，並且我們判斷中國整體競爭力可能會在此次疫情之後進一步提升；(2)相比全球，中國央行和財政部的政策空間最大，未來進一步助力經濟的能力最強，未來在積極財政政策和貨幣政策刺激下，國內經濟和資本市場會有良好表現；(3)A股自身估值極具吸引力，港股估值更低，一些優質的核心資產已經調整到合理估值的底部位置。
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