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謝超 黃亞銣 李瑾 黃凱松
◆市場表現
A股今日震盪為主，各大寬基指數波動小於0.5%。截至收盤，上證綜指小幅收跌0.19%，滬深300指數下跌0.47%，創業板指下跌0.26%，上證50下跌0.49%，中證500指數上漲0.09%，萬得全A下跌0.12%，恆生指數下跌1.22%，恆生國企指數下跌1.63%。行業層面國防軍工、通信、旅遊板塊上漲，農林牧漁、食品、保險板塊回落，漲幅前三名的是國防軍工（+1.96%）、通信（+1.25%）、紡織服裝（+0.91%），跌幅靠前的是農林牧漁（-2.08%）、家電（-1.12%）、非銀行金融（-0.63%）。兩市成交額小幅回落至6740億元（前值7321億元），北上資金淨流出16.87億元（前值流入126.74億元）。
◆市場點評
經過週一的強勢表現，昨日海外美股三大指數小幅下跌，歐洲主要指數繼續上漲。儘管4月7日美國日度新增新冠確診人數3.39萬人再創新高，但在美國大規模的貨幣和財政寬鬆政策後，市場的情緒仍有所好轉，海外市場對A股風險偏好的壓制緩解，有利於A股表現。昨日立訊精密、卓勝微發佈一季度預增預告，中芯國際上調一季度收入和毛利率指引，體現出國產替代+5G需求驅動下半導體龍頭利潤增長強勁，儘管二季度外需影響還有待觀察，但部分資金也開始分批佈局中長期看好的行業，體現A股投資者風險偏好提升。
大勢上，我們繼續看到國內“政策-經濟”週期向“經濟強、政策松”的局面改善：週五央行下調超額準備金率後，銀行間質押回購利率連續兩日下降，DR007下降50bp至0.9%，有利於降低中小銀行的負債成本，從而降低實體企業融資成本；3月挖掘機銷量重回兩位數增長，多用於農村建設和市政工程建設的小型挖掘機銷量增速較高，體現3月國內復工復產加快。
往後看，我們前期提出的四大變數中的海外恐慌變數和國內“政策松”變數已在兌現中，海外疫情擴散拐點、國內“經濟復甦、政策寬鬆”等因素也正逐一兌現，A股估值相對合理，我們建議價值投資的長線資金買進，對於短線投資者，市場也有望迎來右側配置時機。具體配置繼續關注四條主線：（1）投資、汽車是穩增長相對可靠的抓手，建議關注新老基建、汽車和地產等純內需領域；（2）如果歐美經濟二季度出現休克，從供應鏈的角度，關注汽車等交運設備、化學化工、醫藥醫療設備、航空航天以及農產品領域的補空缺可能；（3）伴隨著美股恐慌下半場逐步結束，此前被外資拋出的以消費為主的價值股有超跌反彈機會；（4）在四大變數皆得到兌現之前的震盪期，建議低風險偏好投資者關注高股息標的。
本週4月10日創業板一季度業績預告將披露完畢，疫情期間受益的食品、遊戲、測溫等行業上市公司已披露業績多數優異，但股價也已反映大部分漲幅，需關注相關消費習慣在疫情後是否延續。
◆風險提示：疫情快速擴散；經濟增速超預期下行；海外市場波動加大。
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光大策略團隊
謝 超 北京大學博士 首席策略分析師
黃亞銣 清華大學碩士 行業與大類資產配置
李 瑾 北京大學碩士 主題與行業比較研究
黃凱松 廈門大學碩士 投資組合與行業比較
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