對於中國中車我想是無人不知，無人不曉，有誰出門沒做過高鐵呢？國家最引以自豪的是“高鐵”已成為國家的名片，但對於資本市場的股民來說可不是這樣子的，15年股災之前，中國南北車因為合併被稱為中國神車，股災之後就被稱為靈車了，當時據說有投資者融資中國中車被暴倉而跳樓，這個在新聞曾經報導過，不過已經過去多年，中國中車從當時最高38元跌到現在6元，跌幅高達84%
那麼現在中國中車是否具備一定的投資價值呢？下面我們先看看中國中車的年報
營收淨利小幅增長，但扣非小幅下滑，經營現金流表現不錯。現在我們直接看中車的資產負債表
一 資產
1. 貨幣資金：略過，沒什麼看點
2. 應收款
應收款逐年減少，非常不錯！
3. 預付款
預付款較2018年變化不大
5. 存貨
19年存貨較18年小幅增長，下面我們看看存貨週轉率及存貨週轉天數
19年較18年從存貨週轉率及存貨週轉天數來看變化不大
二、負債
1. 短期借款、長期借款：略過
2. 應付款
應付款19年較18年有所增加，不錯。
3. 預收款（合同負債）
合同負債19年較18年增長較快，非常不錯！
從資產負債表獲得的信息，從應收款，合同負債，應付款來看，公司對上下游客戶的話語權是逐年增強，特別是下游客戶比較明顯，這點是值得肯定，那麼今年公司營收增長的情況下，扣非淨利潤為負呢？下面看看指標分析
三、指標分析
1. 成長能力分析
營收，淨利這幾年四平八穩，變化不大，但是看看扣非之後的淨利潤
扣非的淨利潤逐年下滑，這裡面就有兩個問題，第一個問題是扣非淨利潤下滑而淨利潤保持平穩是靠什麼保持，第二個問題是扣非淨利潤下滑是毛利率引起的，還是其它？
我們先解決第一個問題
淨利潤近幾年保持平穩，一方面政府補助增加，另一方面來自處置資產處置增加，但這個可以持續嗎？
下面看第二個問題
毛利率穩中有升，提升緩慢，但今年毛利率也算是創出了新高，算是比較不錯，那麼不是毛利率的問題，那就是期間費用引起來的了
近幾年最明顯的就是銷售費用與研發費用持續增長，而研發費用是企業的競爭力的體現，沒有為了所謂業績好看而削減，值得肯定，財務費用下滑明顯，經營十分穩健。
四、未來發展
國家《中長期鐵路網規劃》提出，要完善普速鐵路網，建成高速鐵路網，打造綜合交通樞紐，構建現代綜合交通運輸體系，到 2025年，鐵路網規模達到 17.5 萬公里左右，其中高速鐵路 3.8 萬公里左右，川藏鐵路等重大工程已啟動規劃建設。截至 2019 年末，全國（不含港澳臺）累計有 40 個城市開通城軌運營線路 6,730.27公里，其中 2019 年新增通車裡程 968.77 公里，再創歷史新高；累計有 63 個城市的城軌交通線網規劃獲得批覆，其中 2019 年新批覆建設規劃和調整線路里程 687.45 公里。京津冀協同發展、長三角一體化發展、粵港澳大灣區發展等區域發展戰略提出大力推進城市群、都市圈內的軌道交通建設。作為高端裝備製造的重要組成部分，軌道交通裝備是國家鼓勵重點發展的戰略性新興產業領域之一，將長期處於重大發展機遇期。。2020年地方專項債已經發行1.08萬億元，專項債助力下今年基建投資有望達到10%的增速。根據歷史覆盤，基建投資的增速和鐵路行業固定資產投資的增速變動趨勢保持一致。今年鐵路投資預期規模為8000億元，隨著基建的發力，不排除上調的可能性。長期來看，2025年鐵路營業里程17.5萬公里，十四五期間增量為3.2萬公里，與十三五期間的2.2萬公里增量相比，依然有較大的增長空間，鐵路裝備的長期增長空間依然在
五、估值
估值處於歷史估值下方
六、總結：從應收款，預付款，應付款來看近幾年中車的市場地位是逐年增強的，但銷售費用一直得不到控制，導致利潤進一步下滑，而研發費用持續增加，毛利率穩定上行，為未來的發展作出了鋪墊，雖然今年鐵路投資有可能加速，但也不能過於樂觀，下面看看管理層的看法
目前來看中國中車15倍的PE，已經處於歷史估值下方，並不算貴，但管理層仍不夠自信，“2020年確保公司業績保持穩定併力爭有所增長”來看，我們不能作出過於樂觀的判斷。
以上只是個人投資筆記，不作為投資依據，如有錯誤，望其指正，不喜勿噴，多謝！！
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