2020年第15周，全球新冠疫情持續發酵，4月10日PEC+會議上石油大佬達成減產協議不及預期導致國際油價衝高回落，也嚴重衝擊著美國玉米市場，甚至全球玉米等穀物消費間接繼續受阻。誠然，中國大單購買美國玉米，並持續採購美國高粱成為“蕭條”市場中的一抹亮色。畢竟，當前中國玉米價格在“疫情紅利”下穩居全球高位，然這一局面能夠持續多久？JCI認為，對於原本收入微薄的北方農戶而言當考慮被人為延長的銷售良機。
——價格趨勢：東北堅挺、華北震盪，連盤玉米橫盤整理
2020年第15周（4月4日-4月11日）國內玉米市場繼續強勢運行，但連盤玉米期價在衝高後開始橫盤整理，畢竟，4-5月是臨儲玉米“出手時機”，且近月有關中國進口穀物買船的消息不斷。據JCI跟蹤統計，截至上週，北方錦州集港1930-1950元/噸，理論平艙1980-2000元/噸，周比持平；廣東港口散船和集裝箱玉米報價區間2030-2050元/噸和2050-2070元/噸，前者小幅回調10元/噸，春節後最高一度觸及2100元/噸。與之相比，東北深加工企業掛牌價格偏強運行，黑龍江部分企業掛牌觸及1800元/噸大關，華北深加工企業掛牌價格區間在提高50元/噸，觸及2050-2100元/噸以後開始高位震盪。
——市場特徵一：中國玉米價格居全球高位，進口大門進一步開啟
截至4月3日當週，中國對於美國玉米和高粱的採購全面進行。除4月6日提前報告，私人出口商對中國售出567,000噸玉米，其中63,000噸在2019/20年度交貨，504,000噸在2020/21年度交貨。截至4月2日當週中國已連續六週買入美國高粱，新增採購18.6萬噸，本年度累計採購超過159.6萬噸。此外，由於USDA於4月平衡表提高美國高粱出口預估至469.9萬噸，較上月增加127萬噸，目前實際出口量佔預期64.84%。同時，USDA分別下調了美國飼料和工業高粱消費量，均較上月下調63.5萬噸。參見下表。
誠然，目前中國進口美國玉米理論利潤已逼近400元/噸，但考慮到採購美國高粱無需進口配額，且因美國乙醇行業備受低油價打壓，高粱乙醇消費下降進而可能出現結餘（不僅僅是玉米），未來中國的“胃口”還是要取決於性價比。
——市場特徵二：北方農戶正值最後“疫情紅利期”，糧商風險不可忽視
截至2020年3月31日，黑龍江、山東等11個主產區累計收購玉米8621萬噸，同比減少920萬噸，可以說，我國北方農戶進入本季最後一個銷售高峰。同時，目前東北大部分地區農戶餘糧水平也已接近去年，結餘1-2成，從下圖可知，黑龍江、吉林和遼寧三省農民玉米銷售進度分別達到83%，82%和91%（JCI估算）。
與往年不同的是，受累於下游消費不振，近一個多月囤糧最多的是糧商，以及關內部分主要依靠汽運的企業。從下圖可見，近一個月以來，我國北方港口玉米庫存正快速攀升至360萬噸，港口倉容已趨於緊張，值得慶幸的是，目前南方港口玉米庫存尚可，但隨著4月下旬至5月進口穀物集中到港，現貨市場是否還如現在平靜？同時，此輪疫情帶來的“高速公路免費”紅利北方市場還能夠享受多久呢？
——市場特徵三：深加工下游產品提價，企業虧損有所縮窄
上週，國內玉米澱粉和酒精價格反彈50-70元/噸不等。以深加工產品報價估算，近一週吉林企業每生產一噸玉米澱粉理論虧損縮窄至22元，山東企業每生產一噸玉米澱粉理論虧損縮窄至62元，黑龍江西部每生產一噸玉米酒精理論虧損縮窄至135元，此外，國產DDGS價格大幅上漲成為填補酒精虧損的重要途徑。
當然，當前疫情和國際油價巨大不確定性，國內深加工企業依舊是脆弱的，後續開工情況值得我們持續跟蹤（左圖為澱粉企業分省開工率，右圖為酒精企業分省開工率）。
綜上所述，在當前中國北方玉米主產區享受“疫情紅利”，價格再度回顧至春節後高位，全球玉米等穀物市場則在“新冠疫情”和原油價格戰陰影下持續走低之際，內外價差不斷擴大，有利於我們逢低介入，但同時對於國內繼續持糧待漲的農戶而言也是高位出貨的最佳時機，切莫錯過。事實上，今年2月17日起全國高速公路免除通行費，疊加國際油價下跌，國內汽運成本大幅下降對北方玉米銷售已是一種無形的強支撐。我們要問：我國玉米運輸市場一旦紅利消失，臨儲拍賣啟動，北方企業能否繼續撐起當前的強勢？
大事記：4月13日凌晨歐佩克+緊急會議結束，各國最終達成減產協議，首階段將於今年五六月份每日減產原油970萬桶，這也是歐佩克+機制成立以來達成的最大規模減產協議。此前，9日會議達成初步減產意向，計劃五六月份每日減產原油1000萬桶，但墨西哥不滿意自身的每日40萬桶減產份額，僅願意每日減產10萬桶，新的協議中美國將代表墨西哥削減30萬桶/日。
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