2020年第15周，全球新冠疫情持续发酵，4月10日PEC+会议上石油大佬达成减产协议不及预期导致国际油价冲高回落，也严重冲击着美国玉米市场，甚至全球玉米等谷物消费间接继续受阻。诚然，中国大单购买美国玉米，并持续采购美国高粱成为“萧条”市场中的一抹亮色。毕竟，当前中国玉米价格在“疫情红利”下稳居全球高位，然这一局面能够持续多久？JCI认为，对于原本收入微薄的北方农户而言当考虑被人为延长的销售良机。
——价格趋势：东北坚挺、华北震荡，连盘玉米横盘整理
2020年第15周（4月4日-4月11日）国内玉米市场继续强势运行，但连盘玉米期价在冲高后开始横盘整理，毕竟，4-5月是临储玉米“出手时机”，且近月有关中国进口谷物买船的消息不断。据JCI跟踪统计，截至上周，北方锦州集港1930-1950元/吨，理论平舱1980-2000元/吨，周比持平；广东港口散船和集装箱玉米报价区间2030-2050元/吨和2050-2070元/吨，前者小幅回调10元/吨，春节后最高一度触及2100元/吨。与之相比，东北深加工企业挂牌价格偏强运行，黑龙江部分企业挂牌触及1800元/吨大关，华北深加工企业挂牌价格区间在提高50元/吨，触及2050-2100元/吨以后开始高位震荡。
——市场特征一：中国玉米价格居全球高位，进口大门进一步开启
截至4月3日当周，中国对于美国玉米和高粱的采购全面进行。除4月6日提前报告，私人出口商对中国售出567,000吨玉米，其中63,000吨在2019/20年度交货，504,000吨在2020/21年度交货。截至4月2日当周中国已连续六周买入美国高粱，新增采购18.6万吨，本年度累计采购超过159.6万吨。此外，由于USDA于4月平衡表提高美国高粱出口预估至469.9万吨，较上月增加127万吨，目前实际出口量占预期64.84%。同时，USDA分别下调了美国饲料和工业高粱消费量，均较上月下调63.5万吨。参见下表。
诚然，目前中国进口美国玉米理论利润已逼近400元/吨，但考虑到采购美国高粱无需进口配额，且因美国乙醇行业备受低油价打压，高粱乙醇消费下降进而可能出现结余（不仅仅是玉米），未来中国的“胃口”还是要取决于性价比。
——市场特征二：北方农户正值最后“疫情红利期”，粮商风险不可忽视
截至2020年3月31日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米8621万吨，同比减少920万吨，可以说，我国北方农户进入本季最后一个销售高峰。同时，目前东北大部分地区农户余粮水平也已接近去年，结余1-2成，从下图可知，黑龙江、吉林和辽宁三省农民玉米销售进度分别达到83%，82%和91%（JCI估算）。
与往年不同的是，受累于下游消费不振，近一个多月囤粮最多的是粮商，以及关内部分主要依靠汽运的企业。从下图可见，近一个月以来，我国北方港口玉米库存正快速攀升至360万吨，港口仓容已趋于紧张，值得庆幸的是，目前南方港口玉米库存尚可，但随着4月下旬至5月进口谷物集中到港，现货市场是否还如现在平静？同时，此轮疫情带来的“高速公路免费”红利北方市场还能够享受多久呢？
——市场特征三：深加工下游产品提价，企业亏损有所缩窄
上周，国内玉米淀粉和酒精价格反弹50-70元/吨不等。以深加工产品报价估算，近一周吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损缩窄至22元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损缩窄至62元，黑龙江西部每生产一吨玉米酒精理论亏损缩窄至135元，此外，国产DDGS价格大幅上涨成为填补酒精亏损的重要途径。
当然，当前疫情和国际油价巨大不确定性，国内深加工企业依旧是脆弱的，后续开工情况值得我们持续跟踪（左图为淀粉企业分省开工率，右图为酒精企业分省开工率）。
综上所述，在当前中国北方玉米主产区享受“疫情红利”，价格再度回顾至春节后高位，全球玉米等谷物市场则在“新冠疫情”和原油价格战阴影下持续走低之际，内外价差不断扩大，有利于我们逢低介入，但同时对于国内继续持粮待涨的农户而言也是高位出货的最佳时机，切莫错过。事实上，今年2月17日起全国高速公路免除通行费，叠加国际油价下跌，国内汽运成本大幅下降对北方玉米销售已是一种无形的强支撑。我们要问：我国玉米运输市场一旦红利消失，临储拍卖启动，北方企业能否继续撑起当前的强势？
大事记：4月13日凌晨欧佩克+紧急会议结束，各国最终达成减产协议，首阶段将于今年五六月份每日减产原油970万桶，这也是欧佩克+机制成立以来达成的最大规模减产协议。此前，9日会议达成初步减产意向，计划五六月份每日减产原油1000万桶，但墨西哥不满意自身的每日40万桶减产份额，仅愿意每日减产10万桶，新的协议中美国将代表墨西哥削减30万桶/日。
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