一、行业景气度
决定口蹄疫苗需求的生猪存栏量数据逐年下降，且于18年底开始以更大斜率下降，而尽管短期内由于下游养殖场集中度提高等原因导致渗透率略有上升，总趋势仍将是向下
二、竞争力
公司主营产品是口蹄疫苗，收入占比远高于其他疫苗
处于寡头垄断市场中的第一位置，口蹄疫疫苗综合市占率占4成，具有成本及技术优势
各项财务指标明显领先于竞争对手（中牧股份销售费用率、管理费用率占比较低是由于贸易等其他业务影响）
三、业绩
分析近16季度单季度扣非净利润可以发现，主业具有明显季节性，3>1>4>2特征十分明确，而18年4季度开始业绩同比锐减，考虑到18年底开始生猪存栏量数据以更大斜率下降，19年业绩同比下降幅度大概率将更大，则19年2季度单季度业绩大概率同比下降一半以上（考虑2季度为产品需求淡季，由于存在固定成本因素低利润季度业绩降幅只会更大，极有可能降幅超越18年4季度的65%，甚至不排除可能2季度单季亏损）
四、估值
全历史PB走势图来看，近10年从未真正跌破2.9PB，目前处于近10年以来低位，离最低点还有一些距离
五、公司细节
公司近年来及最新无短期借款及应付债券，长期借款可忽略不计
六、方案
综合来看，个股成长性、行业竞争力目前无需置疑，但业绩尚未走出低谷期，右侧交易者可待生猪存栏量平稳而不下降，且单季度扣非净利润同比有提升时建仓入场
（本文撰写于7月底，部分信息有待更新，重点在于分析逻辑）
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