洗牌伴隨陣痛，同時也孕育著崛起。醫療生態圈在細分領域的冰火兩重天中得以重構。
“世界瘋了，我們在決定別人的生死。”一名西班牙醫生被迫拔掉65歲以上老年人的呼吸機給年輕人用後，在社交媒體上絕望哭訴。
疫情肆虐下，呼吸機成為逃往生天的一線生“機”。3月31日，紐約州以每臺2.5萬美元的價格從中國訂購了1.7萬臺呼吸機。同時，美國紐約州州長科莫表示，紐約州可能需要3萬臺呼吸機，而目前只有五六千臺。
疫情猛於非典。據相關數據統計，截至4月1日，全球新冠肺炎確診病例累計達754948例，累計死亡36571人，已報告病例的國家和地區共計202個。
疫情影響下，餐飲、影視等諸多行業被按下了暫停鍵，而離“抗疫”最近的醫療行業則受到矚目。
在中國抗疫戰場上，白衣天使成為最美“逆行者”，在互聯網平臺上為病人夜以繼日進行“義診”的醫生贏得了如海般的敬意......
後疫情時代，“戰疫硬核黑科技”頻頻引入眼簾。這一階段的醫療行業將呈現怎樣的走向?在一級市場上的投資邏輯是否有所變化？
醫療生態圈在冰火兩重天中重構
洗牌伴隨陣痛，同時也孕育著崛起。醫療生態圈在細分領域的冰火兩重天中得以重構。
一些連鎖診所、綜合性醫院等躲過了2019年的資本寒冬，卻未能逃過疫情之劫，尤其是現金流不健康的醫療創業項目隨時處於倒閉邊緣。與此同時，科技在抑制疫情擴散中發揮著至關重要的作用。
如同淘寶崛起於17年前的SRAS疫情中一樣，人工智能、遠程醫療、5G和雲醫療等“戰疫硬核黑科技”在這次新冠疫情的診斷、治療、預防等領域落地了大量應用。
“新冠疫情加速了醫療產業鏈各個環節的數字化轉型。互聯網+醫療將持續為醫療健康產業創造新的價值點，並由這些價值點進一步解決生態鏈參與者的各類痛點，提高行業整體效率。”弘毅投資認為，未來各類公立、民營醫療機構將加速入場，構建出互聯網+環境下的各類醫療保健場景，以滿足甚至催生出大眾消費者/患者自我診療、尋醫問診、購藥、自我保健、康養等全方位的需求。
在高特佳投資主管合夥人李秋實看來，疫情區域醫療信息化建設，醫療信息雲化加速發展，各醫院之間、疾病預防中心、政府信息平臺之間的對接需求前所未有旺盛。醫療信息化孤島被打破，醫藥電商迅速啟動，在線處方藥、醫藥電商醫保政策相繼落地。互聯網醫院+遠程醫療有望突破政策障礙，實現真正的分級診療。
同時，疫情讓人深入反思醫藥行業發展的戰略性意義，創新藥及其產業鏈迎來加速發展。
“新冠病毒對新藥研發的速度要求極高。讓人們看到了整個創新藥的CRO、CDMO產業鏈的產業升級、和未來政策支持帶來的積極影響。從大學發現原始機理，全球共同發現合適的分子，中美互任的臨床試驗數據，全球化的CDMO、CMO體系，一直到全球化的學術推廣體系，整體創新藥產業鏈都在加緊相互協作中融合發展。從醫療器械的角度看，醫療器械、IVD及三方診斷行業的市場迎來進一步擴容和基層下沉加速。”
李秋實認為醫療行業投資體系的基石，是對未來趨勢的洞察和動態認知，“未來中國醫療健康產業的大趨勢，首先是深度納入了全球產業鏈、創新鏈，全球視野的產業趨勢，以及未來中美雙極國際局勢下的醫療健康長期競合前景成為主要的大局觀。”
在這之外，一股強大的外界科技力量也在深刻的影響著之前略顯封閉的醫療產業，“5G技術的實時高帶寬和低延遲訪問特性，具有擴展醫療應用程序功能，以及醫療設備、機器人和移動設備功能所需的性能，有助於快速、可靠地傳輸海量醫學圖像數據文件，基於手機的實時高質量視頻，遠程醫療將被帶入物聯網醫療最前沿，各地域的診斷和專家診療可以得到高效的整合讓病人實現最大獲益。”
火神山和雷神山醫院依託中國聯通5G網絡和5Gn live 超高清視頻直播平臺，實現了建設現場的24小時不間斷高清實時直播。華為聯手中國電信在12小時之內完成了武漢火神山醫院首個“遠程會診平臺”的網絡鋪設和設備調試。火神山醫院採購的配備有移動攝像頭的醫用推車，可進病房近距離拍攝病患情況。
人工智能在改善診斷、確定針對特定患者的最佳治療方案以及預測術後併發症等方面具有巨大潛力，被定點收治感染病人醫院採用的各類醫療機器人具有既能減輕醫護人員的工作量，又能避免醫護感染的優勢。
在醫療行業的細分賽道上，李秋實向融中財經介紹了高特佳目前比較看好的細分賽道：
第一、CXO領域，臨床研究CRO、CDMO行業促進研發全球產業鏈一體化。
創新藥研發投入成本的增加，以及風險的上升，使得對於創新藥的投入需要更強的風險控制。創新藥研發CXO產業鏈具有更為專注、高效的對於first in class全球創新藥的臨床設計能力，政府和醫院大PI對於國內頭部CRO的新藥執行力的信任，給予了更大的支持。
“世界是平的，研發全球產業鏈一體化將繼續加速升級，通過本次疫情的協同合作，國內臨床CRO利用這次機會，在信息化層面接近國際水平。同時，長期來看，CDMO整體景氣度仍然持續，疫情僅為階段性影響，行業驅動力不變，改變節奏但不改變趨勢；通過這次考驗，有利資源進一步向龍頭企業集中；防疫需靠科技，長期來看利好創新，也進一步對創新藥CDMO有利。”
第二、醫療器械下沉及升級需求。
新冠病毒疫情防控情況，暴露了發熱門診、ICU病房、單獨隔離院區建設不足等問題，在李秋實看來，相關能力建設將帶來醫療設備市場的擴容和基層下沉。
快速小型診斷的POCT設備的使用習慣將得到進一步強化。更加便捷、小型化、適合快速診斷的POCT檢測需求凸顯，很可能成為POCT領域的下一個爆發點。PCR試劑盒大量普及基層。新冠病毒疫情防控凸顯PCR試劑盒研發迅速、早診的優勢，若實驗室建設不足，該細分領域市場規模仍將保持快速提升。
第三、人工智能、遠程醫療、5G和雲醫療等新科技在疫病的診斷、治療、預防等領域加速發展。
疫情中，互聯網醫療、醫藥電商、大數據等企業展現出各自優勢，給監管部門留下良好印象，為後續發展奠定基礎。這些新技術和新商業模式應用有可能改變現有的病人-醫院-醫生的醫療運營模式，完成去平臺化、去中心化。
人工智能、大數據、區塊鏈等跨學科新科技對於新藥研發、診斷技術、治療技術等有重大推動作用。“從抗生素、藥物篩選、定向改造、定製蛋白/生物藥物到生命結構的逐步上升/基因與細胞治療等；高靈敏的光學顯微鏡、微流控、計算機性能提升使得二代測序成為可能；製藥領域多種新靶點發現與確證技術、成藥性評價技術、大分子產業化工程鏈技術等，促進靶向藥物、抗體及交聯藥物、蛋白及多肽、新疫苗、新細胞治療製劑的成熟。”
此外，醫療器械領域在健康大數據、生物3D打印技術、可穿戴技術上的一系列突破，可促進器械在醫學影像、先進治療、遠程醫療上的發展。
“本次新冠疫情屬於突發性事件，一方面國家將持續加大公共衛生預防的投入，另一方面國內的VC、PE機構也將增大醫療健康領域的投資。未來我國醫療健康行業發展的主旋律，仍然是以自主創新和國產替代實現控費與提質。”弘毅投資認為，醫療行業的投資邏輯沒有發生根本性的改變，醫療投資人的關注重點，仍然是臨床上尚未被滿足的需求，以及能夠提高醫療效率和準確率的子領域。
如果從“防、診、治、付”四個環節來看，弘毅投資認為，疫情影響下的細分市場機會體現在如下方面：
在“預防”上，重點關注新型疫苗。疫苗行業具有高門檻、高投入、高利潤、嚴監管的特性，品種升級、集約化經營將是未來趨勢；隨著重磅疫苗品種的上市，以及Me-better/First-in-class 國產創新疫苗在中國完成突破，疫苗行業將迎來高成長性、高景氣度的長週期。
在“診斷”上，重點關注化學發光/分子診斷、即時檢測（POCT）等，不斷自我迭代的創新型、平臺型IVD公司將擁有更大的增長動能。其核心驅動因素為：基層醫院診斷需求將快速增長，基層普檢和專業化特檢是未來發展趨勢；醫保控費背景下的國產替代及下沉進程逐步提速；普檢去中心化，急診和基層需求釋放驅動POCT；民眾衛生健康意識提升。
在“治療”中，重點關注免疫療法、抗病毒小分子藥物、核酸藥物等；在“支付”中，重點關注數字化醫療、醫療信息化等。
注：弘毅投資在醫療健康領域的投資佈局
什麼樣的醫療企業會受到投資機構青睞？
一級市場開年低迷。無論是機構投資，還是項目方的融資，皆受重創。
據公開數據顯示，2020年2月份共發生133起投資案例，同比下降69%，總投資金額為201.98億人民幣，同比下降55%。著眼於行業，餐飲、影視等受到重創，醫藥企業受到的影響並不大。
“因為醫藥企業最大的成本是臨床費用，臨床費用都是根據一整年乃至幾年的長期規劃預留的資金，短期的資金短缺不會造成非常大的影響。”
從政策層面看，國家發佈了低息貸款、政府補貼、提供土地廠房等優惠扶持政策。2020年3月5號，中共中央提出的國務院關於深化醫療保障制度改革的意見，成為生物醫藥的公司的里程碑。
從政府引導基金的出資情況看，目前財政的錢主要用於抗疫，會用資助的形式支持醫藥企業、高科技創新型企業的發展。
“機構的錢還是有的，不過流程上可能會慢一點，政府也在幫忙。”資本助力下，新興行業的簇擁而起，是醫療領域在這一階段的特徵。“大家對短期的融資信心會稍微退減，因為擔心投C輪、D輪會在上市或在短時間內受到比較大的影響，所以大家最後選擇把戰線拉得長遠一些，選擇投比較早一些的項目。”
李秋實預判，“3月之後的融資會有大幅的上漲，因為企業融資需求依舊在，機構的錢都還在賬上，現在就等融資的流程慢慢恢復。”在他看來，一家值得投資的醫療企業具備以下特徵：
首先，企業傢俱備難能可貴的偉大格局和初心使命。
一家優秀企業的初心決定了它是否能夠創造巨大價值，以及能否成為百年老店。或許一些中國企業在設立之初為了生存發展，將追求利潤列為第一要義。但醫療健康類企業的終極追求，離不開戰勝人類疾病的使命，以及救助人類疾苦、救死扶傷的初心。
其次，長期主義的真正護城河——在紛繁變化產業格局下的超強進化力。
由於社會的進程在加速運動，科技和全球貿易格局也在紛繁變化，因此，進化力成為了企業在迅速變化的社會體系中持續保持巨大優勢的唯一路徑。在醫療健康產業，進化力的終極評價指標在於創新帶來的相關收益，在不斷上市的重磅新藥和創新器械背後，有著從管理機制到戰略佈局能力，從資本到產業整合能力的複雜進化力體系。
長期主義思維指導著偉大企業的經營動作和資本佈局。
對於生物醫藥企業而言，如何平衡研發投入與利潤之間的關係，在一段時間內成為了一件重要的事情。從短期資本回報來看，做仿製藥似乎是一件聰明的事情，但從製藥發展創新本質的長期視角出發，堅持花長時間投入大量資金進入創新藥，最後的收穫將會是巨大的。以恆瑞醫藥為例，它之所以擁有中國製藥企業最為豪華的新藥管線梯隊，源於十幾年前管理層長期主義的經營思維。
疫情之下的挑戰和機遇
“此次疫情會加大風險投資對醫療行業的重視度以及對其投資價值的認可，會有更多的資金湧進醫療行業。”在李秋實看來，醫療行業仍將是資本長線佈局的重點。
同時，醫療領域企業存在的高估值問題將得到一定程度的改善，“經過疫情後，整體醫療估值將回歸到較低水平，投資價值凸顯，且醫療行業長期穩定增長，在目前的低估值窗口進入黃金買入時點。”
醫療行業的發展會得到國家的重視及政策支持，全球一體化進程在醫療行業將得到深入體現。從抗擊疫情新藥吉列德的瑞德西韋快速臨床實驗，到新冠疫苗全球研發，具有國際視野、國際接軌能力、著眼於全球產業鏈協作及升級，是醫療行業發展的大趨勢。
更為重要的是，跨行業底層技術的創新和崛起正改寫著醫療行業的傳統格局，5G、人工智能、雲存儲等技術革新帶來了研發、生產、診療效率的提升以及新應用場景的誕生。
傳統醫藥器械企業則面臨著嚴峻的轉型挑戰。隨著醫保調整、全國集採等政策變遷，傳統業務利潤所剩無幾。企業要想發展進步，只能靠提升企業進化能力，向創新型業務領域進行戰略規劃和資本佈局。
李秋實給出企業轉型建議，“企業應聚焦創新、聚焦國際化，從全球醫療產業鏈視角著眼，關注研發創新帶來的高壁壘顛覆性價值。同時，聚焦新科技，通過新型技術手段提升醫療產業研發生產效率，不斷構建自身長期的護城河，從長期主義的角度進行資本佈局和戰略規劃。”
後疫情時代，醫療領域投資正當時。這場疫情給予我們的記憶不應是短暫的，而最好的“紀念”莫過於把握好當下，把目光放在未來。
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