四大利空打压！上涨行情基本结束，下一轮投机或在6月

四大利空：

1、公募股票型基金仓位就已达到了88.19%

2、数据显示北向资金在3月末连续净流出

3、低价股基本消失

4、大股东减持潮出现

上周市场在突破前高3129点后，一片欢腾之声，似乎拿下3500点已是唾手可得，但回顾本周指数却一步三回头，赚钱效应直线下降。

三个月发了疯似的反弹或许把半年的投机行情急速消耗完了，再次投机时或许将待“科创板上市”。

随着指数来到三千点上，大牛市的呼声不绝于耳，此时一致性的预期确实让我们有些担忧。本轮行情由政策带动流动性推动，但随着CPI等数据的回暖，流动性的盛宴正在进入尾声，接下来将是业绩的证伪，市场逐步进入投资期。当然下半年外资、社保的不断扩围，我们依然认为市场将有所作为，但相比过去三个月的高歌猛进，投资将进入精挑细选的时代，操作难度和赚钱效应都将有所下降。

四月进入年报的披露期，我们每天也忙于看报表，综合来看有几个感受可以与大家分享：首先是传统行业的整体情况好于以往，无论是资产负债表的健康状况，还是利润表和现金流表的增长情况都显示行业龙头的优势在不断的扩大；同时这些企业的稳定分红率或许将平抑未来业绩波动时股价的波动，我们发现一大批蓝筹的分红率在3%以上，而且已经持续两三年，相信这些企业将成为社保等长线机构的长期投资标的，他们整体估值合理，相信对于指数将起到中流砥柱的作用；其次是新兴行业的困难转型，从年报数据来看，中小创等新兴行业依然艰难前行，在经历了去年底的大规模商誉减值后，很多企业的业绩有些弹性，但整体经营的好转依然远慢于股价的上涨，对于这类企业我们保持谨慎，无论科技之路有多动听、很多题材有多美丽，在内在价值与合理估值间我们永远保持谨慎，也许这样说有些不合时宜、有些老态龙钟，但看着大股东每天的疯狂减持，至少晚上能睡个安稳觉；最后是国企改革的加速，在一些年报的经营展望里我们看到国企的混改和资产证券化的步伐在2019年有加快的迹象，这或许带来一些联想和机会，如果再结合行业等发展趋势，从中或许能更清晰一些。

一季度行情的如火如荼着实让投资者high了一把。不过进入二季度我们认为理性将逐步占据上风，随着流动性因素的下降，寻找低估值和相对低涨幅将是二季度的重中之重。保持一季度的胜果，尽量不要倒退，才能在2019收官时笑到最后。

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