晚间花城汇散步，又开始下雨了。这里犹如上海陆家嘴，是广州金融机构集聚之地，地标小蛮腰和东塔西塔，高耸入云，灯火璀璨……
走着走着，看到咖啡馆，想到瑞幸。4月2日“自爆”激起千层浪，不仅引发股价一度暴跌超80%，也让全世界的金融从业者知道了这家财务造假的中国公司。次日中国平安即回应瑞幸投保董责险事宜：已收到理赔申请，正在进一步处理中。
雨水落在池中，激起阵阵涟漪；夜幕衬映灯火，掩饰层层浑浊。
真真假假，世间无常
1月31日浑水调研公司（Muddy Waters Research）发布了长达89页的做空报告。周密的调查、详实的数据、精确的测算，来论证报告的主题——瑞信咖啡：欺诈+基本崩溃的业务（Luckin Coffee: Fraud + Fundamentally Broken Business）。报告分二个部分，第一部分，65页篇幅的各种举证，说明欺诈；第二部分，24页阐述瑞幸商业模式的五大缺陷，说明2019年3季度前已经基本崩溃的业务。
报告发布后并没有立即引爆。做空当天瑞幸股价跌了一成，盘中最低跌至26美元。在瑞幸出具澄清公告，获得各大投行分析师支持之后，股价甚至重回40美元高位，直到二个月之后，腰斩再腰斩再补一刀。
富途资讯说得好：暂且不论瑞幸咖啡所谓的“内部调查组”是否可信，“自爆”是否为瑞幸背后错综复杂资本力量自导自演的一场“弃车保帅”，瑞幸财务造假已经给中国公司带来了不可估量的损害，再次把善于造假的帽子狠狠地按在头上。
已然如此，还能怎样？先他爆再自爆，真真假假中尽显世事无常，而且又是在这无常的疫情期间。貌似无常，也是有常，人性使然，人祸使之。
熙熙攘攘，皆利来往
自从大量中国公司登陆海外资本市场以来，中国公司频频遭到做空机构猎杀，十几年来的做空事件已经数不可数。今年以来已经有58同城、嘉楠科技、跟谁学、晶科能源遭到不同机构轮番做空。有时候想想，国内的上市公司时常猎杀股民，到头来多以罚款了事；到了国外却被做空机构猎杀，直接蒸发市值，甚至从此消失。
杀来杀去，猎杀被杀，都是一个利字。做空的常见操作是：在发布做空报告之前，它们会向券商借入股票并高价卖出，然后发布报告对目标公司进行打压，在股价下跌后便以较低价格买入相应的股票归还券商，获取的利润便是买卖的价差。
发布报告的浑水公司，应该只是一个做空的平台，一杆枪。那份89页匿名提交的报告，就是子弹。猎手应该是隐藏在浑水背后的对冲基金。所有的尽调，所谓的真相，对其而言都是猎杀的子弹，获利的工具而已。
造假打假，生态平衡
果然，燃财经报道，“从多个信源得到的消息汇总来看，做空报告的实际制作方，是一家投资管理公司雪湖资本。雪湖找到了三家咨询公司——外资咨询公司Third Bridge，本土咨询公司汇生咨询、久谦咨询，来完成做空所需的调研工作。其中，Third Bridge协助早期的专家访谈环节，汇生咨询和久谦咨询执行后期的实地调查环节。”这项为了猎杀的调研工作，从去年夏天就开始了。甚至可以再往前推几个月，2019年5月17日，瑞幸咖啡登陆纳斯达克融资6.95亿美元，成为世界范围内从公司成立到IPO最快的公司，那一天，伴着纳斯达克的幸运敲锣声，瑞幸就不幸成了一个做空的标的被瞄准了！
犹如投资与投机，相生相伴；做多与做空，朝夕相处；造假与打假，也是孪生兄弟。在资本市场很少有打假天使，因为得到真相、为了真相都是要付出巨大努力与不菲代价的；因为打假的与造假的，往往拥有一样的薅羊毛动机，只是来来往往的路径不同，选择的羊毛品种与来源不同。
在商言商，横店莫逛
4月2日，瑞幸承认22亿业绩造假。
4月3日，中国证监会高度关注，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。面临投资者巨额索赔及美国证监会重罚，消息传到消费端，线下店即刻门庭若市，爆单恰如挤兑。据网上截图，董事长陆正耀中午发布一张图片，“今天更要元气满满，我们加油。”
4月4日，举国默哀……
涉事高管及员工，现已被停职调查。瑞幸咖啡董事会已委托由独立董事组成的特别委员会及其委任的第三方独立机构，进行全面彻底调查。公司会第一时间向公众披露调查结果，并采取一切必要的补救措施，不回避就此事带来的一切问题。
对于任何涉事人员，公司将保留采取法律手段的权利，不会包庇，绝不姑息！
公司也将深刻反思忏悔，强化内控合规。与此同时，公司会持续服务社会，保持正常经营，稳定员工和门店业务。
突然想到了乐视贾老板，和瑞幸咖啡创始人钱老板们，是不是都在横店浸润多年？
潮起潮落，裸人露相
巴菲特曾经说过：“只有在潮水退去时，你才会知道谁一直在裸泳！”同理，只有在被做空时，你才会知道谁一直在讲故事，讲多了就是骗子。
芒格最近在股东大会上说：“轻松赚钱总是导致没有底线，我认为现代金融没有想象那么美好。”同样，神话与童话交织的上市故事也总是导致没有底线，我认为那些动辄创造了什么记录的人与事，也没有想象的那么真实。
巴菲特说永远在走正道，因为正道不那么拥挤。所以他一生财富的99%，是五十岁以后创造的。
芒格财富的很大部分来自于卖出自己后来发现买错的东西。“你当然得改变自己的看法。我努力摒弃教条，而大多数人努力拥抱自己的弱智想法。”
钦佩这两位老人家，不只是他们创造财富的能力，而是他们老当益壮的心态、心情、心胸，以及活到老、学到老、干到老的踏实精神。
表里表外，彪者闪亮
燃财经称：这份神秘的做空报告，背后牵涉的当事人数量众多，有发布报告的浑水，有做空瑞幸的对冲基金，有参与访谈的行业专家，有执行调研的咨询公司员工，还有实地蹲点的实习生。据悉，做空机构动员了92名全职和1418名兼职，在全国45个城市的2213家瑞幸咖啡门店，录下了大量的监控视频，从10119名顾客手中拿到了25843张收据。
瑞幸进行造假的方式，集中在以下几点：
1，用取餐码跳号的方式，夸大门店订单量；
2，夸大商品的销售单价，实际单价要远远低于瑞幸公布的价格，膨胀幅度为12.3%；
3，夸大平均每笔自提订单的商品数量；
4，多报在分众传媒的广告支出，虚增门店营业利润。瑞幸没有真正超过门店层面的盈亏平衡点，实际损失高达24.7%-28%。
这样看来，毫无疑问，几乎所有的日常统计报表，都是有问题的。表里表外，两个世界；数据之间，天壤之别。这是一场有组织有目的的系统性造假，彪悍的作风，将彪炳于中概股，将之前所谓“是国货之光，割资本主义韭菜，请全国人民喝低价咖啡”的标榜，化为满地鸡毛。
浑水摸鱼，岂能捞泥
做空机构和调查公司，是资本市场生态圈中不可或缺的组成。做空是正常的市场行为，只要他们的一切活动没有不合理不合法的成分，那么就有利于通过市场手段淘汰劣质公司、降低系统风险。
发布匿名报告的浑水公司创始人卡尔森·布洛克（Carson Block）有点意思。他毕业于南加州大学，主攻金融辅修中文。后来又攻读了芝加哥肯特法学院的法学学位。2005年来到上海就职于一家美国律所。2010年回到美国创立浑水，专注于做空中概股。
分众传媒、新东方、好未来、辉山乳业、安踏体育这些投资者耳熟能详的公司，都曾经是浑水的做空目标。看这个人的履历背景，简直就是一个中国通，是为浑水摸鱼而定点训练、定制培养的专业人才。别人在浑水摸鱼，而且不是一般的鱼儿，摸的都是大鱼；我们就不要跟着起哄，尤其是这几类声响，绝对会影响我们的成长——
其一，抨击有理有据的做空机构和调查公司，忽视做空机构对淘汰造假企业的作用，以及为什么浑水做空的成功率如此之高？
其二，缺乏足够的反省，却习惯性地敏感于面子。“为了一杯薅资本主义羊毛的打折咖啡，弄丢了中国公司、中国人在国际上的声誉，这买卖哪里划算了？”
其三，套路般地上纲上线到政治。“一些美国政客，一直想把中国企业逐出华尔街。踏破铁鞋无觅处，得来全不费工夫，正当一些美国政客愁着找不到中国企业把柄的时候，瑞幸咖啡自己送上门来了，给他们提供了攻击中国企业的把柄。”
不管什么水，别人在摸鱼，我们不能跟着只捞泥巴，太没有必要了。我们应该好好学习，让瑞幸成为教材教训，除了不做假账，更要练得一手善于尽调的好功夫！
至清无鱼，道高一丈
他山之石可以攻玉，他水之浑可以练渔。
归纳总结浑水报告，其整套尽调体系，对专业的投资机构或调研公司而言，都是常规的相互渗透的做法：查阅资料+实地调研。调查内容的架构设计上，无外乎涉及公司及关联各方，供应商、客户、竞争对手、行业专家等各个方面。最后根据实际调研的结果，引导重新评估公司的价值。
我觉得可圈可点之处，在于庞大的样本数量与覆盖面，在于执行力，在于监督抽查复核。一句老话，魔鬼在细节中。
参见以下走访瑞幸门店的工作流程——
上班自拍一张，含门牌/到店先数作为数量/注意取餐台，一人带多个算1个，多人带一个算1个，骑手取餐看袋子数量，记录手上或者身边有餐的，画正字/全程必须在场，除开厕所（时间控制尽量短）切勿离开/下班自拍一张，含门牌。
然而，还有一句老话，魔高一尺道高一丈。这个道，就是不做假账！
中国前总理朱镕基很少题字，但他却在2001年为中国新成立的三个国家会计学院网开一面，亲笔题写了校训——不做假账。其中为北京国家会计学院题写了十六个字：诚信为本，操守为重，坚持准则，不做假账。这个题词意义深远，不仅是国家会计学院的校训，更是对全国一千多万名会计人员以及所有企业家的职业操守提出了要求。
真真假假，世间无常
熙熙攘攘，皆利来往
造假打假，生态平衡
在商言商，横店莫逛
潮起潮落，裸人露相
表里表外，彪者闪亮
浑水摸鱼，岂能捞泥
至清无鱼，道高一丈
——大头博士
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