低於共識預期的非農就業人數為更多疲弱數據做好準備
私營就業人數下降超出我們的預測值（12,000）和共識預期（就業人數發佈時為-132,000），下降了-713,000。這比我們預測的要糟糕得多，由於就業崗位減少的時機不確定，而且我們的大數據來源和方法很難檢測到小型企業的就業崗位減少。
- 在經過數週日益嚴格的擴大社交距離措施和兩個極高失業金申領數字後，就業崗位大幅下降本身並不令人意外，但時機卻在意料之外。我們原本預測這次就業人數調查正好錯過了由於新型冠狀病毒肺炎（COVID-19）爆發對就業市場造成的最嚴重損害，但就業人數調查發現就業崗位減少的時間要早於我們的預計。
- 圖1是我們曾經用來做出判斷的數據。每日的總就業機會和新增就業機會數據均在三月下旬大幅下降。三月份的就業報告比我們預計的捕捉到了更多下半個月的降幅。展望未來，四月份顯然會更加疲弱。
- 小型企業可能迅速裁掉大量工作崗位。支持該判斷的間接證據是平均時薪的增長，隨著低薪工作（例如在小型公司）的消失，平均時薪會加速增長。但我們的大數據來源很難檢測到這些低薪工作崗位。
- 休閒和酒店行業減少了459,000個工作崗位，僅食品服務行業就減少了417,000個工作崗位。高流動性的行業，如這個行業，缺乏就業機會導致了整體就業的大幅下降。
對經濟、政策和市場意味著什麼？
公佈的就業人數為接下來一系列疲弱的三月份數據（零售銷售額等）做好準備。在那些非常薄弱的行業例如餐飲業，就業將直接關聯銷售。與此同時，三月份食品雜貨店和倉儲中心的預防性需求將在一定程度上抵消這一影響。到四月份，淨效應在將會為負。
在政策方面，所有政策都將繼續放寬。本週美聯儲悄悄得宣佈了幾項新計劃，計劃更多的是為了流動性而不是刺激經濟，但它們將繼續在刺激經濟方面盡其所能。財政方面也開始運轉。
對市場而言，新聞標題將會是壓倒性地負面消息。從樂觀的角度想，市場可能會說，“這無論如何都會發生，發生在過去總比發生在未來要好”。現在這樣說可能還為時尚早。
新增感染病例需要得到控制，市場才會開始看到曙光。圖1：總工作機會和新工作機會，2020年2月1日-2020年4月2（指數值，2020年2月1日=100）
來源: 深數宏觀（DeepMacro）和LinkUp/SmartMarketData
我們主要的就業數據源是大約30000家美國公司人力資源網站上的招聘信息。當一家公司在其網站上發佈工作廣告時，我們將其視為一個“新增崗位”。如果一則這樣的廣告從網站撤下，我們則將其算成一個“已入職崗位”。 新增崗位代表公司對勞動力的需求，因此可以成為崗位增長的主要指標。我們亦發現，新增就業崗位總數，加上其他變量，例如衡量整體經濟週期的強弱的DeepMacro“經濟增長因子”，能對月非農就業人數做出解釋。
美國經濟增長開始下滑
毫不意外，非農就業人數對經濟增長因子的總體影響是負面的。與非農就業人數發佈前相比，三月份的經濟增長因子（數據所屬月份）下降了0.42個標準差，現在低於長期均值-0.63個標準差（參見圖2）。
收入疲軟是下降的主要原因（請點擊這裡看我們網站上的詳細分解）。總的來說，我們預計隨著受新型冠狀病毒肺炎（COVID-19）影響的數據進入，經濟增長因子將進一步惡化。
圖2：非農就業人數發佈後美國經濟增長因子分解，2018年7月-2020年3月（10年平均值標準差）
來源：深數宏觀（DeepMacro）
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