昨天晚上，瑞幸咖啡財務造假一經爆出，股價應聲暴跌80%，盤中直接觸發6次熔斷。
真如瑞幸官方所言造假是高管個人誠信問題？
非也，瑞幸的商業模式，才是導致它財務造假的本質原因。瑞幸的擴張速度超過了其向資本市場承諾的客戶增長速度，造假是不得已而為之。
瑞幸的商業模式，其實是學的互聯網那套打法——“通過燒錢不斷獲得用戶，得用戶者得天下，並不在乎盈利，要的是用戶增長速度，要的是佔領市場份額”，其實就是資本遊戲，鼓吹創新商業模式，在資本市場講故事圈錢。
這種商業模式，其實只適合輕資產行業。而瑞幸不斷新設咖啡實體店，銷售收入無法覆蓋巨大的店面租金成本、店面裝修成本、人工成本、營銷成本、物流成本，而且最關鍵的是用戶數量增長放緩（咖啡這個產品復購率、用戶粘性並不高、非剛需），導致故事講不下去了，就無法再圈錢，沒有錢就無法用優惠吸引新用戶，陷入惡性循環，泡沫被刺破，就會轟然倒塌。在咖啡這個行業，這種互聯網式打法是行不通的，這是由咖啡產品的本質屬性所決定。
開始就不看好瑞幸的商業模式，不具備可持續性，而本次財務造假事件將大大加速其終結。
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