3月27日中共中央政治局提出，货币政策方面，要引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕；财政政策方面，增加赤字规模、地方政府专项债及特别国债“三箭齐发”。昨日央行下调7天逆回购利率20BP至2.2%，降息步伐再加快。但市场貌似并不为此利好“买单”，原因几何？
01、流动性危机缓解，但疫情仍是短期扰动项
上周美联储再出大招，推出“无限量QE+PMCCF+SMCCF+TALF”政策组合拳，缓解市场流动性，短期来看，流动性危机确实有所缓和。但当前疫情“余震”未止，依然是短期的核心扰动项，尤其是“后遗症”几何仍有待观察，包括对全球供应链和需求端的冲击都存在不确定性。政策方面，为应对疫情对全球社会、经济和金融带来的负面冲击，G20将启动价值5万亿美元的经济刺激计划，不少国家的刺激力度已远超次贷危机，但同时，本已高企的债务水平或逼近甚至超越二战水平，债务风险加大。
02、随着盈利下修，或进入基本面下行的第二阶段
一方面，本轮美股急跌主要在“杀估值”，反弹过后或进入“杀盈利”阶段，外围企稳仍待确认。虽然近日美股、A股纷纷下修盈利增速，但从幅度看，一致预期调整或都尚未充分计入疫情冲击的影响。
另一方面，虽然国内疫情防控已到了“外防输入、内防反弹”的收尾阶段，且复工复产在快速推进；但考虑到海外经济“停摆”，疫情冲击或从内需转向外需。
03、短期可关注受益于“内需发力”的行业
疫情之下，企业现金流会遭到较大冲击，而受益于“内需发力”的行业现金流具有安全边际，如消费、基建等。
消费板块：必须消费品受疫情影响小，一季报业绩有支撑，另外政策也大力支持“消费回补”。3月13日，23部委联合出台19条刺激消费举措；自3月以来，全国已超过10个省、市、特区政府推出消费券等鼓励性政策。据悉，杭州2天半兑付消费券2893万元，带动杭州市场消费4.53亿元，拉动效应达15倍。
基建板块：财政政策不断加码，专项债投入基建的比重从往年的不足30%大幅提升至近60%；而且15省市已下发2020年重点项目，总金额超34多万亿元，2020年完成额近6万亿元。另外，基建板块目前的估值位于历史极低水平，安全边际较高。
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