丘吉尔说:“乐观的人在每个危机里看到机会，悲观的人在每个机会里看见危机。”这段时间，既是对企业生存发展的重大考验，又是沉心静气修炼内功的关键时刻。
虽然疫情的发生和快速蔓延在短期内对我国经济造成了一定的冲击，但从长远角度来看，中国经济基本面仍呈现出长期向好的发展态势。一方面，国家有关部门相继出台多项政策支持中小企业应对疫情影响；另一方面，自2019年末开始，监管层相继出台多项新三板全面深化改革政策，涉及精选层遴选标准、公开发行、竞价交易机制、投资者适当性、转办要求等多个维度，这无疑为促进资本市场改革，重塑资本市场信心，注入了一剂“强心剂”。
汉理资本董事长、A轮学堂创办院长钱学锋先生为大家带来《疫情危机对创业者的影响，及展望危机后注册制、科创板与新三板的发展》为主题的课程分享。
一、疫情危机对创业者的影响
（一）本次疫情对创业公司的六个负面影响
1. 成本急剧上升：人力成本、职场租金、原材料等；
2. 主营业务收入锐减，应收账款增加，尤其是从事企业级服务和政府业务的企业；
3. 现金流普遍吃紧。正常情况下，A轮、B轮的创业公司应有12-24个月的资金储备；然而，当前部分创业公司的现金流低于6个月，已处于危险境地；
4. 人才管理面临挑战，包括人员流失、新员工招聘停滞；
5. 新产品研发滞后；
6. 2020年上半年融资进程将普遍停滞；
（二）对策建议
这场席卷全国的黑天鹅对市场的影响固然不可忽视，但对创业企业来说，找到应对解决方案才是最为紧迫的。此时此刻，每家初创企业面临的困难是一致的，最重要的是活下去，严肃考虑迎战危机的各项关键指标。在困难面前，要做好公司内部的员工沟通，做到众志成城、共渡难关。对于创业公司的管理者而言，还应积极思考并加快股权融资，解决未来半年到一年资金短缺问题。
深挖洞、广积粮、现金为王、管理好现金流，剩者为王；
重新调整2020全年预测，量力而行，做好开源节流工作；
拓展多渠道融资
- 积极寻找新投资人，主动开展股权融资
- 与现有股东积极沟通，争取老股东支持
（三）“危”中有“机”，创业公司往往胜出在“拐点”
案例1. 阿里巴巴
2003年5月，阿里巴巴派员参加广交会，1名员工不慎感染SARS，导致全公司五百多人被居家隔离。那时，正是阿里巴巴高速发展时期，全员隔离对公司来说是巨大的灾难，但是灾情之下，阿里巴巴没有第二种选择。
但机会往往与挑战相伴相随。由于非典影响，很多国家发布了对中国的旅行警报，来华做生意的商人急剧减少。很多外商由于无法来华，选择了在网上交易。结果，阿里巴巴的业务以50%以上的速度增长，并顺势推出淘宝，从B2B大胆杀入C2C，成功打败eBay，成为国内第一，并一举发展成为今天的商业帝国。
案例2. 京东
2003年，京东已经是中国最大的光磁产品代理商，在全国各地有十多家分公司，但依然没有抗住当年疫情的冲击。那段时间，昔日热闹的中关村变得无比冷清，几乎无人光顾线下店面，导致产品快速下跌，最严重的一个月下跌了41%。好在刘强东及时调整经营策略，找到了解决危机的办法。
刘强东组织员工注册了几百个QQ，同时在BBS上推销产品。但由于当时网购还不普遍，以及当时中关村假货遍地，导致刚开始在网上做生意并不容易。好在因为京东在中关村一直坚持不卖假货，且正规开发票，树立了非常好的形象。这个关键时候发挥了重要作用。就这样，京东在网上的生意慢慢有了起色。到2003年底，京东网上订单超过1000个。再之后，2004年京东开始全面发力网上商场，并于2005年成功转型成为一家专业的电商公司。
拐点的形成，虽然带来巨大危机，但往往也酝酿着新的机会和新的企业崛起：
线上业务，如电商、教育及娱乐等；
医疗健康；
移动办公；
食品、食材的供应链，精细化管理与运营；
大数据，尤其在公共卫生领域应用；
智慧城市；
二、投资理念分享
下面从“势”、“术”、“人”、“价”四个维度来介绍我们的投资理念：
势：十八届三中全会提出推进股票发行注册制改革，是我国20年资本市场最重大的事件之一，设立科创板并试点注册制是提升服务科技创新企业能力、增强市场包容性、强化市场功能的一项资本市场重大改革举措。2019年末，随着精选层设立、转板机制明确、投资门槛降低及引入公募基金等相关政策规则的发布实施，标志着新三板全面深化改革正式落地实施。
术：在新经济领域选取和发掘“朝阳”行业中的优质企业，深入分析企业的商业模式，选取那些拥有独特的商业模式、技术驱动类的行业，较强有技术壁垒的企业更为值得关注。在财务指标上着重关注企业的毛利率，毛利率的高低可以直接反映出企业的核心竞争力。如果一家企业的毛利率低于20%，那么这家企业的经营状态就应当引起警惕，对于科技类、科创类企业毛利率一般不应低于30%。
人：投资创业公司其实就是投资创业者。我们注重团队，更注重团队中的老大的综合能力。在具体实践中，我们还会关注团队的股权分配以及员工激励机制的设定，团队核心成员间是否具备能力互补等角度都会是考量的重点。
价：任何公司、任何产品都会有一个公允的“价格”，我们对所有偏离或超出市场正常估值价格的企业保持较强的警惕心理。
三、科创板与新三板的未来发展
1. 关于科创板的思考
首先，科创板聚焦拥有关键核心技术突破的“硬科技”企业，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、区块链、人工智能和制造业深度融合，引领中高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。针对互联网或科技型企业，可以选择上交所科创板或者深交所创业板两条路径，具体路径的选择还是要根据企业自身属性以及相关上市政策要求进行决策，选出适合企业发展的上市平台。
科创板本身估值偏高，部分科创板企业的市盈率超过200倍，市值达千亿元人民币，而同类型企业在纳斯达克上市，其市盈率仅有35倍上下，因此科创板的成熟发展还要经历一段较长的时间过程。
2. 新三板精选层机遇和挑战
对于企业和投资人来讲，精选层最重要的意义是明确路径、建立预期，即企业在基础层实现规范，在创新层实现了培育之后，希望企业能够在精选层实现升级发展，通过高效率的融资和高效率的交易等制度能够让企业上一个台阶，发展到一定阶段后也可通过转板上市登录到沪深市场，给企业一个更顺畅的发展渠道。
此次新三板全面深化改革重点主要体现在四方面：
1. 公开发行
2. 连续竞价
3. 投资者适当性
4. 转板上市
閱讀更多 北拓資本 的文章
