A股中的雷确实不少，其中一个比较常见的雷就是商誉。
什么是商誉？
商誉分为自创商誉和外购商誉，自创商誉是企业内生的，外购商誉是在并购过程中产生的。商誉的形成，源自很多方面，比如品牌知名度，管理层的能力，明星的粉丝数量，地理上的稀缺性，关系人脉，销售渠道等。商誉的本质，其实是对企业软实力的评估，但是这个很难定量，带有玄学和心理学的成分。
最终决定商誉价格的，还是买方愿意出多少钱。看卖方多会忽悠，看买方是不是人傻钱多，也许要讨价还价很久，也许直接拍脑门。对上市公司而言，高额商誉就是个不定时的炸弹，说爆就爆，损害了中小股东的利益。
商誉如何计算？
说白了，就是以高于账面价值去买，超出的部分就是商誉。自创商誉因为无法量化，不体现在财报中，茅台、苹果有很高的品牌价值，但是在报表中看不到。等到被收购的时候，商誉才能在报表中体现出来。
比如某影视公司，收购几个明星的壳公司，出价10.5亿购买70%的股权，这家公司的净资产约等于0，那么这10.5亿全部都是商誉。对赌期结束后，收购的公司业绩不达预期，商誉开始集中暴雷，画风就会像雪崩一样。
上市公司喜欢在牛市中并购，因为这个时候自己的估值高，通过换股方式去收购合算啊，所以2015年的增发和并购就特别多。一般对赌协议都签三年，业绩不达预期，就一次性计提商誉减值，所以2018年暴雷的多。
资本运作的套路：
1）在市场火爆时，通过收购提高市值，也许是真心看好标的公司，也许只是蹭热点炒概念。
2）受到所谓“利好”推动，连续N个涨停。
3）高位套现
4）对赌期间，被并购公司没有完成业绩承诺。对赌期结束后，一次性计提商誉减值，造成大额亏损。
并购是一把双刃剑，合理的并购让企业如虎添翼，增厚利润，产生协同效应，比如大牛股爱尔眼科和通策医疗。而有些并购就是单纯为了资本运作，目的是拉高估值进行套现，最终让小股东买单。
在牛市并购，制造海市蜃楼，吸引各路资金入场，对赌期过后一次性财务洗澡。一年计提完的好处就是，可以避免连续亏损被ST。
如何避免踩雷？
关注一个指标：商誉/净资产。商誉占净资产的比重越高越危险。一些轻资产的行业，是商誉减值的重灾区，比如影视传媒、游戏、教育。关注公司最近几年的并购情况，看收购标的和公司主业是否相关，标的质量如何，所做的业绩承诺靠不靠谱，对赌什么时候结束。
现在投资者越来越精了，因为商誉都是公开数据，财报出来之前股价会提前反应，财报出来后反而利空出尽。不过最好还是远离高商誉的个股，太爱并购的企业容易出问题，大牛股一般都是靠内生增长。
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