光大證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
神州信息(000555)
事件：公司發佈2019年年報：19年實現收入101.46億元，同比增長11.77%；實現歸母淨利潤3.76億元，同比大幅增長792.26%。
收入穩健增長，整體費用率穩健下降：
全年收入穩健增長了11.77%，分業務看，運營商行業同增38.99%，金融行業同增11.29%，政企同比降低7.09%，其他行業同增12.16%。整體毛利率18.57%，相比18年同期微降0.06個百分點，基本維持穩定。19年公司期間費用率、銷售費用、管理費用率、研發費用率和財務費用率分別為13.43%、4.97%、3.97%、3.7%和0.80%，相比去年同期變化-1.20，-1.11、-1.29、1.09和0.11，整體費用率穩步下降。19年研發費用為3.75億元，同比增長58.54%，研發投入加大，有利於公司長期競爭力增加。公司利潤增長較快，一方面受益於收入增長和費用率下降，另一方面是因為計提減值損失相較18年明顯減少。
金融科技業務領跑，信創業務行穩致遠：
公司金融科技業務實現收入38.99億元，同比增長11.29%，毛利率18.73%，同比增長2.35個百分點。其中軟件和服務業務實現收入21.75億元，同比大幅增長62.34%，實現毛利5.44億元，毛利率25.02%。其中自主研發的金融軟件業務增長強勁，分佈式核心系統和應用平臺新籤16家金融機構，企業級微服務平臺和服務總線新籤19家金融機構，互聯網金融平臺新籤14家金融機構，公司分佈式核心、企業總線等自主研發軟件產品毛利率高，該業務的持續突破將對公司整體盈利有明顯的拉動作用。在信創生態層面，公司緊跟信創試點項目，持續與華為、龍芯、中標軟件等眾多廠商深入合作，助力相關基礎軟硬件產品在金融行業的適配與應用。隨著信創戰略的持續推進，信創業務未來有望成為公司新的增長點。
投資建議：考慮到高毛利率金融科技軟件業務拓展超預期，上調20-21年收入預測分別為117和139億元，同時預計22年收入為166億元；上調20-21年歸母淨利潤預測分別為4.59和5.74億元，同時預計22年歸母淨利潤為7.46億元，維持“增持”評級。
風險提示：金融科技業務拓展不及預期；信創戰略推進不及預期；產品創新不能及時跟進市場需求；市場整體估值水平下降。
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