最近三年波音都在“渡劫”，以主力機型737MAX為主的空難發生兩次，2020年開年又碰到新冠疫情大爆發，封城封路的官方措施下，人們閉門不出，航空業旅客總量急劇減少。宏觀面利空因素疊加，導致波音股價一瀉千里，一年前的最高點曾觸及445美元，一年後卻已經跌至最低88美元，跌幅高達80.22%，令人驚歎。
圖1，波音（BA）股價日線走勢圖
表1，三次黑天鵝
2018年10月份，印度尼西亞獅航客機在起飛13分鐘後失聯，隨後墜地爆炸，客機上189人全部遇難，而執飛飛機正式波音的737MAX8機型；2019年3月份，埃塞俄比亞航空客機起飛後6分鐘失聯，隨後墜地爆炸，客機上157人無一生還，執飛飛機同樣是波音的737MAX8機型。五個月連續出現兩次惡性空難事件，波音無論如何也無法脫掉乾洗。伴隨著各國禁飛令的發出，波音主力機型737MAX正式宣告停飛整頓。在兩次空難的利空消息影響下，波音股價分別出現了13.28%和22.35%的下跌，雖然幅度不小，但完全稱不上傷筋動骨。尤其是空難的原因並非完全因為涉及失誤，市場情緒較為穩定。
如果沒有3月份的新冠疫情大爆發，波音股價在跌破292一線之後即可考慮逢低做多，因為該價位是長週期區間震盪底部。當然，歷史沒有如果，肺炎來襲之後，波音股價大跌44.11%，比腰斬還要嚴重。波音此時面臨的危機，與原油市場有幾分相似：物流、客流的減少，導致石油需求下降，油價大跌，而波音正好負責客流這一環節，自然是難逃厄運。
表2，波音財務數據
在疫情發生之前，2019年全年波音就已經出現6.3億美元的淨虧損，原因是世界各地的禁飛令，今年一季度出現新冠肺炎疫情，預計本年度虧損總額將進一步擴大。2018年波音的負債率就已經達到了99%，至2019年出現了資不抵債的情況，這也是為什麼疫情爆發後市場反應如此劇烈，因為它是壓垮駱駝的最後一根稻草。高負債會讓企業對行業景氣變動情況過度敏感，稍微的營收變動都會導致災難性的後果。在波音公司負債率沒有降低到80%之下以前，其都將不具備長週期投資價值。
圖2，航空業協會官網IATA
根據IATA數據，3月份航空預定減少50%，4月份同樣減少50%，5月份減少40%，均是腰斬。在6月30之前，預計停飛110萬架次，累計利潤損失2520億美元，同比減少44% 。可以看出，不止波音遭遇重創，整個航空業都步入低谷期。
行業發展同樣遵循經濟週期的循環，有低谷期就有巔峰期，當前或許是抄底航空類上市公司的良機，但一定不要放鬆對個股財務數據的斟酌，尤其是負債率和歷史淨利潤表現情況。
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