美聯儲徹底開啟無限量，無底線QE，無節操了財經頭條網

今晚，剛要寫，收到APP推送，美聯儲徹底開啟無限量、無底線QE。簡單說就是開放式的購買國債、MBS、債券ETF，對ABS、學生貸款、信用卡、中小企業貸款搞了TALF(定期資產支持證券貸款工具)，還準備給中小企業貸款。

美聯儲完全無節操了，射光了，可以確定的是：

美元信用見頂了

真是生逢大時代，天天見證歷史，有生之年有機會驗證——現代貨幣政策理論（Modern Monetary Theory），簡稱：MMT。

現代貨幣理論誕生於20世紀90年代，這是一種被歸為“後凱恩斯主義”的經濟學少數派思想。包括凱恩斯主義、科納普的國家貨幣理論、英尼斯的內生貨幣理論、勒納的功能財政理論、明斯基的金融不穩定假說和戈德利的三部門均衡理論。在2008年金融危機和隨之到來的緊縮政策的陰影中逐漸受到重視。

現代貨幣理論說了啥？

先上個圖：

我總結下：現代貨幣理論更新和融合了諸多非主流的觀點，重點在於討論財政政策與央行的貨幣政策如何協調運作。

具體來說，就是政府用創造貨幣的方式進行支出，財政支出先於收入。因此，主權政府在主權貨幣制度下不會破產，發行債券與貨幣政策操作類似。MMT進一步認為，政府債券的發行不是為了借入資金，而是與貨幣政策操作類似，可以幫助央行維持市場利率。而政府部門的財政赤字等於非政府部門的盈餘。

所以，財政政策的目標不是平衡，主張“功能財政”，簡短說這個理論認為：

財政政策的目標是實現充分就業

相比傳統貨幣理論，這完全是顛覆性的。

首先，現代貨幣理論中，主權政府不需要為了支出而借債，而主流觀點認為，政府發行債券是為彌補財政收入的不足。也就是說政府借錢的目的不再是為了填窟窿，補虧空。

其次，現代貨幣理論認為財政支出由貨幣創造提供資金，而主流觀點認為央行應該獨立於財政。一般來說，中央銀行獨立制度能避免政府直接從央行獲得融資，這樣可以對政府施加財政約束，阻止政府通過創造貨幣的方式進行赤字支出。然而，現代貨幣理論認為，政府有無數種辦法從制度上繞過央行這塊絆腳石，這就是掩耳盜鈴的想法，最後往往是“財政赤字貨幣化”。

最後，現代貨幣理論認為財政赤字不可怕，財政政策的目標是保證充分就業而非維持財政平衡，創造貨幣來為政府購買提供資金，一旦經濟達到充分就業，只要不面臨通脹風險，財政擴張和赤字增加就不可怕，而通貨膨脹可以通過提高稅收和發行債券來解決，從經濟中去除多餘的資金。

也就是說那虧空不可怕，只要我們就業了，靠稅收就能逐步的把爛賬沖掉。

理論聽起來很美好是不是，但是總覺得有什麼地方不對？

問題出在在財政赤字和通脹兩方面

對於財政赤字，即使接近充分就業，政府赤字支出必然會推高利率並擠出私人投資，長期赤字必然會削弱人們對美元的信心。

同時，把通脹想的太簡單了，赤字可能將利率推升至不可持續的水平、引發經濟動盪，也會導致投資者對長期國債的厭倦和抵制。

而且更重要的是如果無視赤字，將會開啟債務槓桿這個惡魔。比如為使美國經濟從08年金融危機中復甦，政府在隨後數年內都保持著較為寬鬆的財政政策，年財政赤字一度超過1.4萬億美元。建國上任後，雖然拼命削減福利開支，包括廢了奧巴馬的醫改，可是17年底落地的減稅政策也使得財政收入增速放緩，結果18年財政赤字規模又擴大至8000億美元，佔同年GDP的3.85%。

於是，美國政府就繼續猛借債，2919年3月更是一路狂飆到：

最高債務額的上限20.5萬億美元

而且我們知道衡量一個經濟體創造財富的能力，識別到底有多少是靠債務“堆積”出來的假象，最簡單的方式就是通過國債總額和國內生產總值（GDP）的比值來判斷。