需要警惕的是，全球金融市场经历了3月初以来的凶猛暴跌后，这绝不代表着十年积累的风险已经出清了。
恰恰相反，巨大的资本市场杀估值之后，还有一个更大的风险已经站在不远处。
美债，最近可能遇到坎了。
1
3月19日晚，美联储与西方9个主要国家的央行进行了美元互换协议，其目的主要在于补充目前市场上美元荒的问题。
这件事情看起来简单，但放在这样一个特殊的时期，能够牵动十个国家的央行集体行动，背后的逻辑绝不简单。
有很多分析师认为是因为美元最近的飙涨，给主要非美货币造成了巨大的贬值压力。为了缓解汇率市场的短期波动，所以西方9个主要央行就借入美元，来缓解和维稳贬值的压力。
这个逻辑是对的，但这可能只是真相的一个面。
通常情况下，一个国家央行获得美元的主要方式，就是卖出美元资产（股票和国债），获得美元现金。
而这次美联储与9个主要国家央行的操作不是这样，它们采取了抵押而不是卖出美国国债的方式，获取美元流动性。
而同期我们看到，美债在美元飙升的同时，却在下跌。
说明什么呢？
很多数国家已经在抛售美债了。
如果把西方9国与美联储货币互换方式与美债走低这件事情联系在一起，我们可能就会得出一个不可思议的结论。
▲美债下跌
▲美元上涨
美元上涨可以理解，出于对全球经济衰退的担忧，大家都在拼命的平掉所有的金融资产的仓位，转向保守“现金为王”。
这就造成了极短期内的美元挤兑狂潮。
几天时间，美元指数直接破了2016年的高点103，上涨超过7%。要知道美元指数可是近十多万亿美元的盘子，说明短期世界平仓、回流的资金超过几千亿美元！
但更加令世界奇怪的是，这大几千亿的资金回流，既没有流入美股，也没有流入美债，就像凭空消失了一样。
因为同期的美股跌成狗，美债也没有涨，相反还跌了几个大阴线。
这些钱究竟去哪里了？
公开信息并没有答案。
我们只能推测，这些钱的回流很有可能去补了一个天大的窟窿，有可能是大型对冲基金跌穿了平仓线需要补仓，也有可能资本市场天量的质押风险需要补充新的银行抵押资产。
最近全球最大的桥水对冲基金突然传来爆仓的消息，沙特也发生要赎回主权基金份额，虽然桥水直接否认，但从最近美国很多机构透漏出来的业绩情况来看，亏的貌似都很惨。
对冲模型最大的黑天鹅就是“全球单边下跌”。所有资产只有一个方向，还对冲个毛啊。
我的好友村口大爷说：“原来不只是散户被锤，机构大佬也被捶的不轻啊。”
不管怎么样，这次美元的回流只是带动了美元指数的飙升，却在所有美元资产增量的接盘资金层面没有任何效果。
这里面，尤其是美债，值得担忧。
数十万亿美元美债是全球风险资产的锚，它的信心失稳，代表着美国国家信用的开始失稳，而美国国家信用又是美元价值的锚，这一连串的信用背书的风险链条可谓是牵一发而动全身。
风险降临，还不是最黑暗的时刻。
对于国内的资本市场，无论你是否有仓位，多观察轻仓，留有最大的余地，保持耐心，新的持续性行情到来依然很漫长。
2
关于美债的问题，我们其实已经说过很多次了。
上次3月8日直播的核心观点：
美元信用体系失稳这件事情从2015年就开始爆发了，2023年之前，美国政府债务杠杆触发150%上线势必将引发美债的抛售，紧接着是与之相关的全球性金融资产的大崩盘。
未来的标志性事件将是美国“股债汇三杀”。
当然目前我们只是看到了美国的4次熔断，一万点暴跌，这很可能只是刚刚开始，美债最近的下跌其实已经在反应它真实的价值，美元最近的快速飙升向上空间还有多大？
说实话，很悬。
上图是近几年全球范围内各国央行黄金和美国国债的储备持有量，已经展现出了很明显的此消彼长的趋势。
关于抛售美债，最近任首席被骂的很惨，其实从某种程度上来讲，他说的是对的只是目前不太受主流待见罢了。
世界上具有先见之明的普帝和浪漫的土耳其几乎在2018年都把美债抛干净了，这背后究竟有什么考量？
国与国之间那有什么感情，交钱才会交心。
我们也不是没做，而是只做不说罢了。
很多人说最近黄金也在大幅下跌，笔者个人的观点从来没有变过，黄金的避险属性依然没有被杀，最近更多的是多头们平仓换现金，大多数为了维稳主权汇率的大幅贬值压力。
未来黄金牛市依然未完。
为什么？
逻辑也很简单，黄金是唯一一种在自然属性和社会属性层面都具有稀缺性的品种，天然稀缺，又担当着对冲未来世界货币信用体系失稳的风险。
所有，千万不要调整了200美元就跟着去做空。
看看你的对手盘是谁再决定，傻空头会吃亏的。
临近发文时，国际黄金飙涨100多美元，再一次触及历史新高。
3
最后，笔者想说的是，目前美联储的救市政策无论是0利率也罢，纽约联储直接下场买股票也罢，还是央行直接购买垃圾债也罢，都只是在拖时间，希望能拖到疫情见到希望。
但这个几乎是刀尖上的最后一搏。
兜底垃圾债，就相当于无限量的买进风险，美联储即使是世界的央行，世界就那么相信它可以吃下所有风险而没有后遗症吗？
值得怀疑。
不用很长时间，3-6个月的经济停滞，目前一切的救市都将是杯水车薪。
上百个国家相互隔离，各个州之间相互割裂，这几乎相当于世界又回到了部落旧世纪，在家干等着耗尽最后一滴血。
股市暴跌对于居民财富的侵蚀；
几乎零存款的居民民部门；
企业高杠杆的现状；
政府信用的再次透支；
央行政策空间的清零；
……
有个多年的老朋友说：有什么样的体制才能干什么样的事，“救市不救人”，现在从美国的基本面来看的话，从政府到企业再到居民部门，可以说“一个能打的都没有”。
美元霸道的蜜汁，养了一帮“30郎当岁就准备退休的华尔街人”，也养了几亿连1000美元存款都不存的居民。
怎么办？出来混，迟早都是要还的。
某国当年的涨价去库存，以及棚改货币化，杠杆转移到居民部门的骚操作，在世界其它所有国家基本是想都不用想。
因此，面对风险还远未释放出清的世界，各位依然还要打起一万分的精神，不要因为几个点反弹就以为可以去境外抄底了。
很危险。
高流动性的股市暴跌很可能大概率只是这场风暴前戏，真正的高潮，债市以及汇市可能才是真正的高潮。
世界各国币值的重新“凭实力排序”，那些没什么硬实力，货币却一直被高估的国家，确实有风险。
债市牵动着国家信用，国家信用又扛着汇市的护城河，危机由浅入深，逐层击破，黑云压城城欲摧。
谨记不要出去瞎折腾。
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