（1）美豆： 3月31日的種植意向報告開始正式拉開春播大戲，全球大豆市場重心將從南美向北美轉移。美豆的種植面積預期是恢復至8460萬英畝，不算高不算低，今年土壤溼度和去年類似，關注能否像去年出現相似的播種情況。此外，新冠疫情全球蔓延，疫情對春播是否有影響也值得關注。從絕對價格看，美豆之前跌至830美分一線，不考慮金融風險的情況下，底部基本確定，春播及南美物流問題將確定美豆能否站至900美分以上。對於南美來說，產量故事進入尾聲，物流故事不時發生，物流推遲的可能性遠大於斷貨的可能性。此外，全球宏觀風險繼續放大，美豆可能難以獨善其身，08年美豆最低跌至780美分一線，金融屬性風險仍較大，所以我們認為未來美豆的變數仍較大，存在多種演繹的可能性。
（2）豆粕：隨著中國疫情基本控制，豆粕下游飼料養殖迅速恢復，飼料企業復工率超過87%，生豬養殖逐漸恢復，禽類養殖基本消除了疫情帶來的不利影響，行業養殖利潤處於較高水平，疊加南方水產進入投苗期，飼料需求季節性走高等，未來飼料需求增長可期。但是我們也要看到受到新冠影響中國乃至全球經濟受到衝擊，集團消費消費、餐飲消費遠不及往年，今年飼料景氣最高值的預期較之前相比我們是下調的。相比於需求，供給緊張問題更為突出。由於巴西、阿根廷的新冠封國，大豆大量到港時間推遲，從3月推到4月推到5月，目前市場預期4月大豆、豆粕供給依然緊張，5-6月改善甚至過剩。其實巴西物流問題現在是薛定諤的貓，只能等到最終進港的時候才有定論，緊隨預期變化。二季度，豆粕重心有望繼續上移。現貨、現貨基差及5月合約將一直偏強到巴西大豆順利到港，現貨保持安全庫存。9月合約年內高點預計3400元/噸，短期價格漲幅過快，回調需求較大，因此我們不建議追高，等回調買入。此外，油粕比保持做空思路，豆粕菜粕價差做縮小思路。
（3）豆油：
豆一：供應偏緊引爆現貨市場，盤面持續衝高
（1）本週，油脂油料市場整體呈偏強走勢，相對整個市場表現較強。豆一2005合約本週逐步增倉上行，本週上漲9.29%，周內高點4788元/噸，低點4287元/噸。盤面的邏輯從兩個方面來看，第一，供應端同時面臨進口大豆到港不足以及減產超預期，供應偏緊，現貨市場持續保持強勢，市場對於遠月的供需預期大幅改善；第二，全球的疫情正在逐步發酵，感染群體包含了多國政要，國外多項賽事已經進入停擺，加劇了人們的避險情緒，包括能化、黑色等品種振幅加劇，造成資金流向相對避險屬性較強的農產品板塊。
（2）本週現貨價格繼續衝高，目前東北地區現貨價格平均上漲至2.25元/斤。當前現貨市場持續衝高最主要基於以下幾個邏輯，首先，供應端本身存在一定問題，從目前現貨市場的反饋來看，減產情況較預期更嚴重基本可以確認，同時未來短期內進口大豆到港因疫情影響預計會大幅下降，目前基層餘糧已經不多，貿易商存在惜售心理；另一方面，餐飲業復工引導了需求的恢復；最後，國儲收購價再度上調至2.2元/斤，並傳言將繼續上調。短期來看，現貨價格將維持強勢，後續現貨價格要取決於下游消費修復情況以及進口大豆到港情況。
（3）根據目前時間節點的基本面情況，總結來看，現貨的強勢驗證了供應端的緊缺，同時這種短缺是短期內無法解決的，疊加餐飲業的復工所帶來的的需求增量，造成了目前現貨近5年沒有的強勢走勢，但從另一方面來看，僅僅是供應端的偏緊是很難支撐如此高位的盤面價格的，從遠月合約後半周的滯漲也能夠側面印證，因此多頭很可能是在05合約有逼空的可能，後續的走勢還要取決於以下兩個方面，第一，月底新倉單註冊的情況，決定著可註冊倉單是否真的不足；第二，進口大豆到港情況。短期來看，技術面持續走好，但目前位置處於近5年絕對高位，前期多單可動態止盈，逢低短多參與。後續需關注國儲收購價格、盤面成交情況、現貨市場購銷情況、進口大豆到港情況等可能的影響因素。
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